动力煤月报：主产地去库存加快 警惕周边市场风险

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：徐超 从业资格号：F0304719 电话：021-55007766 邮箱：15146@guosen.com.cn 国信期货研发部动力煤月报 主产地去库存加快 警惕周边市场风险 2019年4月28日  主要结论 4月，动力煤期货主力合约逐步移仓换月，9月合约持仓上升，逐步修复贴水，成为新主力合约。受到先进产能释放及需求进入淡季影响，动力煤期现货价格一度出现回落。经济数据显示宏观企稳反弹，主产地安全生产事件频发，导致产量释放缓慢，主产地煤炭库存下滑加快，同时，下游需求逐步走强，坑口价格走高，带动港口煤炭价格企稳，期货价格补涨明显。 3月全国原煤产量29835万吨，同比增长2.7%，略高于去年同期的2.9亿吨。3月份日均产量962万吨，比1-2月份日均增加91万吨。1-3月全国原煤产量81259万吨，同比增长0.4%，比去年同期回落3.5个百分点。 受到近期美元指数大幅反弹影响，大宗商品市场调整压力加大，文华商品指数持续调整，原油价格受到制裁伊朗影响，维持强势，提振能源板块。宏观数据回暖提振市场信心，多数市场维持平稳，但注意高位调整风险加大。 受到安全生产影响，主产地煤炭库存偏低，产量释放减缓，坑口现货价格偏强，逐步传递到港口，期货价格逐步修复贴水为主。进入5月，下游电力及工业需求偏乐观，电厂日耗走高，同时库存可用天数走低，后期补库存有望加快。动力煤在贴水逐步缩小后，高位区间盘整为主，关注进口政策及产区产量释放情况。 动力煤 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、期货市场行情回顾 4月，动力煤期货主力合约逐步移仓换月，9月合约持仓上升，逐步修复贴水，成为新主力合约。受到先进产能释放及需求进入淡季影响，动力煤期现货价格一度出现回落。经济数据显示宏观企稳反弹，主产地安全生产事件频发，导致产量释放缓慢，主产地煤炭库存下滑加快，同时，下游需求逐步走强，坑口价格走高，带动港口煤炭价格企稳，期货价格补涨明显。 图：动力煤期货1909合约走势 数据来源：文华财经 国信期货 二、影响动力煤价格的基本面因素分析 2.1原煤产量释放 低于预期 3月全国原煤产量29835万吨，同比增长2.7%，略高于去年同期的2.9亿吨。3月日均产量962万吨，比1-2月日均增加91万吨。1-3月全国原煤产量81259万吨，同比增长0.4%，比去年同期回落3.5个百分点。 近期煤炭主产地安全生产事故及运输事故频发，环保及安全生产监管升级，对后期产量释放产生一定影响，坑口价格维持强势，同时去库存加快，产地价格偏强运行。 图：我国原煤月度产量 图：我国动力煤月度产量 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 煤炭产量进一步集中。3月原煤产量1000万吨以上的省份有5个，合计原煤产量23525.8万吨，占全国产量的78.85%。分别为内蒙古、山西、陕西、新疆、山东，产量分别为8388.7万吨、8282.8万吨、4137.5万吨、1701.16万吨、1015.7万吨。 1-3月内蒙古累计原煤产量22842.4万吨，占全国累计产量的28.11%，同比增长3.5%；山西累计原煤产量21694万吨，占全国累计产量的26.7%，同比增长10.6%；陕西累计原煤产量11310.1万吨，占全国累计产量的13.92%，同比下降14.1%。三省区1-3月生产原煤55846.5万吨，占全国原煤产量的68.73%，环比继续上升。 受到煤炭产业供给侧改革和先进产能释放影响，产量逐渐集中到三北地区。 图：主产地煤炭占全国产量比 数据来源：WIND 国信期货 表：主要省份动力煤产量 万吨 2019年3月 2019年1-3月 2018年3月 2018年1-3月 内蒙古 8136.19 22521.55 8125.34 37954.71 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 山西 5535.07 14472.38 5257.08 23562.28 陕西 4171.66 11148.58 5279.79 23475.98 新疆 1585.25 4616.81 1197.58 5994.15 贵州 799.71 2402.94 906.59 4253.64 安徽 623.12 1833.21 667.88 3388.77 河南 576.87 1704.84 632.56 3076.72 山东 583.34 1636.01 631.17 3101.04 宁夏 556.27 1619.65 566.25 2908.89 甘肃 327.17 944.04 305.47 1553.82 四川 239.5 639.56 286.2 1489.19 河北 261.57 718.54 248.16 1245.96 黑龙江 181.26 682.8 288.79 1256.75 辽宁 243.04 669.3 226.61 1081.77 湖南 99.96 299.25 124.85 673.72 云南 292.99 609.83 240.27 1148.27 重庆 67.89 175.37 70.48 332.73 吉林 75.86 293.45 95.35 463.11 福建 60.66 178.14 90.37 371.96 江西 27.34 69.68 27.15 144.5 青海 47.06 108.19 48.97 205.65 湖北 1.28 3.76 6.62 28.23 广西 33.11 94.66 40.08 184.92 江苏 21.42 68.15 26.5 124 北京 5.34 17.35 17.7 79.62 浙江 0 0 0 0 合计 24552.93 67528.04 24335.17 68157.39 数据来源：煤炭资源网 国信期货 2.2进口快速下滑 3月进口煤炭2348万吨，同比下降12.1%，连续两个月降幅达两位数。1季度煤炭进口量同比下降1.8%。受到进口收紧和总量控制影响，后期煤炭进口数据有望与去年持平，但随着价格走高，需警惕进口政策变化和对价格的调控。 图：煤炭月度进口情况 图：分国别进口 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 2.3需求平稳 日耗回升 进入4月，随着工业用电量恢复，电厂日耗回升，截至4月底，6大发电集团日均耗煤量维持在63万吨附近，逐步恢复。6大发电集团煤炭库存维持在1500万吨附近，随着日耗回升，库存可用天数回落。 图：电厂日耗情况 图：6大发电集团煤炭库存 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 表：动力煤分类别需求 总消费量 建材行业 化工行业 供热耗煤 冶金行业 其他行业 电力行业 2018年1月 30886 1726 1512 4546 1178 3432 18492 2018年2月 21378 1152 1317 3159 1088 2076 12587 2018年3月 26206 1933 1533 2831 1234 2848 15827 2