钢铁行业第7期：钢材价格强势破三，短期关注中小钢厂复产压力

钢铁行业信用周报 【中债监测周报】钢铁行业 第7期（2016.04.18~2016.04.22） ——钢材价格强势破三，短期关注中小钢厂复产压力 导语：近年来，作为产能过剩行业的典型代表，钢铁行业景气度明显下行，亏损面加大，盈利及现金流恶化，流动性压力加大。同时，由于信息不对称，部分钢企信用风险存在被高估或低估。为更好服务投资者，满足投资者对钢铁行业走势、钢铁企业“防雷”与“价值挖掘”的需求，中债资信推出《中债监测周报：钢铁行业》。该产品有以下四个鲜明特点：其一，定位于钢铁行业及企业“信用”主题；其二，行业新闻及时披露点评；其三，风险企业及时预警；其四，持续跟踪行业一、二级市场利率走势，结合信用风险为个券筛选提供参考建议。本期为《中债监测周报：钢铁行业》第7期。未来，该产品将陆续发布，敬请市场成员关注。 一、钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 表1：上周行业数据跟踪（2016/04/22，元/吨、美元/吨、%） 指标 数值 周环比 月环比 年初以来 年同比 钢铁价格 唐山方坯：Q235 2,560 16% 28% 62% 27% 上海螺纹钢：HRB400 20mm 2,950 15% 29% 54% 31% 上海热轧板卷：3.00mm 3,220 14% 30% 58% 34% 上海冷轧板卷：0.5mm 4,190 8% 14% 34% 20% 上海中板：普20mm 3,080 9% 18% 48% 26% 原材料 普氏铁矿石价格指数 66/500 13% 19% 54% 23% 国产铁矿石价格 508 3% 5% 15% -7% 华东地区焦炭市场价 745 6% 6% 6% -24% 生产指标 高炉开工率：全国 78.59 0.28 0.83 4.56 -8.29 高炉开工率：河北 86.35 0.32 0.95 2.86 2.22 图3：近期钢铁价格走势（元/吨） 图4：近期铁矿石价格走势（元/吨） 钢铁行业信用周报 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 【中债点评】 上周，钢材价格继续大幅攀升，后于周末小幅回调，周中主要钢材品种单日涨幅超过100元/吨，价格依旧强势。需求回暖和低库存是钢材价格上涨的重要支撑，而全国高炉开工率小幅提升，力度仍有限。未来，需求端复苏持续性及供给端复产压力将成为影响钢价走势的主要风险点。 铁矿石价格方面，上周铁矿石价格亦延续增长态势后亦于周末小幅回调，高点冲至70.50美元/吨水平。短期看，供给端下降（四大矿山1季度铁矿石产量环比小幅下降6.28%），而需求端回暖，同时叠加投机因素，铁矿石价格呈现飙升。中期看，铁矿石价格有回调空间，未来整体将呈震荡走势。 1.2 上周市场热点 关键词 新闻热点 行业政策 4月18日，一行三会印发《支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（银发118号文）。 【中债点评】 银发118号文政策要点如下：（1）延续前期政策精神—坚持对钢铁、煤炭企业“区别对待、有扶有控”；（2）重点遏制“恶意逃废债”行为；（3）明确支持生产研发高端产品的钢企。（4）落实金融政策支持分流人员再就业。从政策内容看，无论保或压，都旨在政策层面进行引导，防范系统性风险。 二、钢企信用动态跟踪 2.1近期企业新闻 企业 新闻热点 宝钢韶关 4月20日，韶钢松山发布《重大资产重组进展公告》，重组初步意向为出售韶钢松山全部钢铁业务资产收购宝钢集团下属的金融业务资产，具体细节仍在谨慎探讨中，尚未最终确定。 【中债点评】 宝钢韶关资产重组将对其业务构成、偿债能力产生重大影响，需关注后续进展。 企业 新闻热点 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,100价格:方坯:Q235:唐山 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 360380400420440460480500520540国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价 普式价格指数折人民币 钢铁行业信用周报 天津钢管 4月21日，天津钢管集团股份有限公司发布《关于从渤海钢铁集团有限公司拆分及公司第二大股东股权变更的公告》。公告显示，天津市人民政府原则同意拆分渤钢集团和所属四家核心企业，同意将天津钢管集团股份有限公司等4家企业调整为天津市国资委直接监管企业。其中，天津钢管第二大股东天津钢管投资控股有限公司（以下简称“钢管投资公司”）持有天津钢管27.27%的股权，钢管投资公司100%股权持有人为渤钢集团。天津市国资委同意渤钢集团将其持有的钢管投资公司100%股权转让给天津津联投资控股有限公司全资子公司天津渤海国有资产经营管理有限公司（以下简称“渤海国资”）持有。 【中债点评】 天津钢管本系渤海钢铁系统内单位且是唯一一家公开市场发债主体。在渤海集团深陷债务重组危局之际，在谋求整体债务解决方案未果的背景下，此次拆分显示天津市政府债务分块化解、支持区别对待（竞争力强的支持、竞争力差的弱化甚至淘汰）的政策导向，仍需关注后续进展。同时，值得关注的是，对于渤海集团母公司而言，此次股权无偿划转对其债务偿还产生不利影响，需关注后续债务处置安排。 企业 新闻热点 柳钢集团 2016年1季度，柳钢集团实现扭亏，利润0.80亿元。 【中债点评】 2016年1季度，受益于3月份钢材价格回暖，钢铁行业盈利有所改善，部分钢企扭亏为盈，其中柳钢集团1季度实现利润0.80亿元，而降本增效措施亦是其实现盈利的重要推力，通过降低工序、工艺成本、降低财务成本和物流港口费用等措施，1季度柳钢集团实现降成本9亿元。 2.2上周发债企业评级行动信息一览 无。 三、钢企债市表现跟踪 3.1上周一级市场钢企发债信息一览 上周钢铁行业无新发债券。 4月以来，仅有2期钢铁行业债券（16河钢CP003和16鞍钢集CP001）发行，一级发行市场清淡。 3.2二级市场部分发债钢企信用利差一览（2016/04/22） 债券简称 发债主体简称 剩余期限（年） 债券余额（亿元） 外部评级 中债评级 中债估值收益率（%） 信用利差（BP）1 同级别行业利差（BP） 2016/04/22 2016/04/15 15河钢MTN001 河钢集团 2.43 35 AAA AA＋ 4.79 179 182 170 13山钢MTN1 山钢集团 1.92 20 AAA AA－ 5.97 302 182 170 14本钢MTN001 本钢集团 3.27 20 AA＋ — 5.58 251 217 214 12包钢集MTN1 包钢集团 1.11 30 AA＋ AA 7.26 451 217 214 1信用利差=中债估值收益率-同期限政策性金融债估值收益率。 钢铁行业信用周报 14新余钢铁MTN001 新钢股份 3.25 16 AA A 6.09 302 354 347 【中债点评】 上周，钢铁行业整体信用利差小幅走阔。 3.3近期存在到期债券的钢企监测 发债主体简称 到期日期 证券简称 剩余金额（亿元） 南钢股份 2016/04/27 15宁钢铁CP002 10.00 2016/05/06 11南钢债（回购） 40.00 2016/08/12 15宁钢铁CP003 3.00 【中债点评】 南钢股份主营特钢生产，地处华东地区，截至目前具备粗钢产能1,000万吨，具备一定规模优势和区位优势。公司产品以板材和线棒材等为主，部分产品市场占有率较高，但整体附加值一般，2015年吨钢均价仅2,479元/吨。公司铁矿石自给率很低，以进口矿为主（2015年占比88.33%），在国际铁矿石价格处于低位的背景下成本压力有所缓解。公司产品销售以华东地区为主，2015年产销率达100%。伴随公司“钢铁+节能环保”转型升级基本完成，2016年公司计划投资16.53亿元，支出压力一般。财务表现看，盈利方面，2015年受钢材价格下跌致使主业亏损（约17亿元）、存货减值损失（3.70亿元）和汇兑损失（1.44亿元）等因素影响，公司利润亏损20.89亿元。现金流方面，公司经营现金流保持净流入（2015年为10.41亿元）。债务负担和偿债指标方面，公司债务负担较重（2015年末资产负债率82.61%），债务以短期为主，短长期偿债指标均有所弱化，其中短期流动性压力较大，2015年非受限现金类资产/短期债务和经营活动现金流入/流动负债分别为0.19倍和0.80倍。目前公司已启动定向增发事宜（拟募集资金45.29亿元），目前处于向证监会回复反馈意见阶段，若此次定增成功，公司债务负担和流动性压力将有所缓解。外部支持方面，2015年公司出现大股东减持及复星高科不再将其并表事项，但其实际控制人仍为郭广昌，整体看外部支持对公司增信作用一般。 近期，公司面临“15宁钢铁CP002”（10亿元）的偿付及“11南钢债”（40亿元）的回售，截至2015年末公司非受限资金为9.03亿元，中债资信将持续关注公司定增进展和偿债资金的安排情况。 钢铁行业信用周报 中债资信钢铁行业研究团队：刘雅南、丁伟强、刘艳、王文豪 中债资信是由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立的新型信用信息服务机构，公司以 “依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供综合信用信息服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010/88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。