商品策略日报：央行召开例行吹风会 强化全面稳健+定向宽松政策预期

图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%贵金属金属天胶化工煤炭黑色非金属建材油脂畜牧谷物棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%农产品能源贵金属工业金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 4-26 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 央行召开例行吹风会 强化全面稳健+定向宽松政策预期 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 澳大利亚第一季度PPI 美国第一季GDP初值 澳大利亚假期休市 全球宏观观察： 央行回应货币政策走向：以前没有放松，现在也谈不上收紧。周四，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。中国央行官员在会上表示，货币政策以前没有放松，现在也谈不上收紧；要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。央行今天表示，下一步要实施稳健的货币政策，坚持不搞“大水漫灌”，营造有利于降低小微企业融资成本的货币金融环境。此外，针对银行将小微企业贷款利率降至基准利率之下的传言，银保监会普惠金融部主任李均锋表示目前既不存在该现象，也不鼓励该现象的出现，在推进小微企业融资成本减少的同时，也将保证商业银行“保本微利”和商业可持续。 周小川：利率和通胀都在低位，当前是基建的好时机。4月25日上午，在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛资金融通分论坛上，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川 表示，基础设施建设过程中，应该顺应市场要求，以商业性资金为主，这能保障项目的可持续性，还能避免政府投资过程中的道德风险。当前利率和通胀都在低位，应该利用这个时间窗口，抓紧商业性融资。 近期热点追踪： 美联储加息：美国商务部周四发布的数据显示，美国3月耐用品订单环比初值为2.7%，创下七个月新高，并且远超市场预期，表明企业投资正在重新企稳。2.7%的增速创七个月新高，主要归功于民用飞机、军用飞机和通讯设备需求。 点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沥青 2.82% 铁矿 0.96% 沪铅 1.10% 焦煤 0.86% 沪锌 0.97% 热卷 0.68% 沪银 0.74% 动煤 0.50% 甲醇 0.61% 螺纹 0.46% 强麦 -1.67% 棕榈 -0.92% 菜粕 -1.23% 豆油 -0.92% 豆粕 -1.19% 沪铜 -0.81% 郑糖 -1.15% 甲醇 -0.69% 热卷 -0.94% 郑糖 -0.66% 沪深300期货 -1.97% 上证50期货 -1.36% 中证500期货 -3.99% 5年期国债 0.08% 10年期国债 0.11% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.02% 标普500 0.00% 美元指数 0.55% 白银 -0.24% 德国DAX -0.25% 欧元兑美元 -0.64% 铜 -1.48% 富时100 -0.50% 美元兑日元 -0.29% 镍 -0.66% 日经225 0.48% 英镑对美元 -0.28% 布伦特原油 -0.30% 上证综指 -2.43% 澳元兑美元 -1.23% 天然气 2.11% 印度NIFTY 0.31% 美元兑人民币 0.34% 小麦 0.68% 巴西IBOVESPA 2.11% 大豆 0.46% 俄罗斯RTS 1.36% 瘦猪肉 -3.23% 咖啡 1.08% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/1 1/0 1201 8/1 1/1 5201 8/1 1/2 9201 8/1 2/1 3201 8/1 2/2 7201 9/0 1/1 0201 9/0 1/2 4201 9/0 2/0 7201 9/0 2/2 1201 9/0 3/0 7201 9/0 3/2 1201 9/0 4/0 4201 9/0 4/1 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -4-202468Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/1 1/0 1201 8/1 1/1 5201 8/1 1/2 9201 8/1 2/1 3201 8/1 2/2 7201 9/0 1/1 0201 9/0 1/2 4201 9/0 2/0 7201 9/0 2/2 1201 9/0 3/0 7201 9/0 3/2 1201 9/0 4/0 4201 9/0 4/1 8国内银行回购利率(%)R001R007R014 -50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/1 1/0 2201 8/1 1/1 6201 8/1 1/3 0201 8/1 2/1 4201 8/1 2/2 8201 9/0 1/1 1201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 8201 9/0 2/2 2201 9/0 3/0 8201 9/0 3/2 2201 9/0 4/0 5201 9/0 4/1 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/1 0/3 1201 8/1 1/1 4201 8/1 1/2 8201 8/1 2/1 2201 8/1 2/2 6201 9/0 1/0 9201 9/0 1/2 3201 9/0 2/0 6201 9/0 2/2 0201 9/0 3/0 6201 9/0 3/2 0201 9/0 4/0 3201 9/0 4/1 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 024681年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 8/1 2/3 1201 9/0 1/0 7201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 1201 9/0 1/2 8201 9/0 2/0 4201 9/0 2/1 1201 9/0 2/1 8201 9/0 2/2 5201 9/0 3/0 4201 9/0 3/1 1201 9/0 3/1 8201 9/0 3/2 5201 9/0 4/0 1201 9/0 4/0 8201 9/0 4/1 5201 9/0 4/2 2全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 2.202.302.402.502.602.702.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 8/0 8201 8/0 8/2 2201 8/0 9/0 5201 8/0 9/1 9201 8/1 0/0 3201 8/1 0/1 7201 8/1 0/3 1201 8/1 1/1 4201 8/1 1/2 8201 8/1 2/1 2201 8/1 2/2 6201 9/0 1/0 9201 9/0 1/2 3201 9/0 2/0 6201 9/0 2/2 0201 9/0 3/0 6201 9/0 3/2 0201 9/0 4/0 3201 9/0 4/1 7美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收