证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 低速电动车“转正”催生新需求，圆柱形电池高景气度正在持续 行业评级 推荐 评级变动 维持 行业观点： 新能源汽车 1、低速电动车市场有望爆发，圆柱形电池需求高景气度或将持续。低速电动车管理政策或将在5月份进入公开征求意见期，其中低速电动车转正的一项必要条件是铅酸电池升级成锂电池。结合目前技术及市场成熟度，圆柱形三元电池有望成为低速电动车最佳技术路线，我们依然强烈看好相关电池及材料生产企业2016年的表现； 2、《目录》及对电池的“以奖代补”助强者恒强。工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录已发布三批，截至目前共有25家动力电池生产企业进入目录。《目录》的存在配合年初对动力电池“以奖代补”的政策将助行业龙头强者恒强。此外，预计下半年电池国标代替行业标准强制执行，电池产品的准入门槛将提高，因此高容量、可通过强制认证产品竞争力最强，技术壁垒和规模效应将成为圆柱形动力电池企业提升盈利能力关键； 3、充电桩板块进入政策蜜月期。上海市、浙江省先后公布至2020年建设21万个充电桩的计划，叠加国网即将公布的2016年第二次充电桩招标项目，2016年充电桩板块相关企业业绩成长确定性高，板块热度有望持续。 4、相关标的： 材料：当升科技、天赐材料、沧州明珠、胜利精密 电池：亿纬锂能、长信科技、国轩高科 设备：赢合科技、先导智能 充电桩：中恒电气、和顺电气、北巴传媒 证券分析师：张文博 执业编号：S0360512020001 电话：010-66500826 邮箱：zhangwenbo@hcyjs.com 联系人：黄斌 电话：010-66500906 邮箱：huangbin@hcyjs.com 联系人：王秀强 电话：010-66500846 邮箱：wangxiuqing@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 鼎汉技术（300011） 胜利精密（002426） 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 日上集团（002593） 国轩高科（002074） 沧州明珠（002108） 天赐材料（002709） 汇川技术（300124） 《电气设备：Model III预定数量大超预期，标杆力量引导行业重回技术进步驱动轨道》 2016-04-05 《电气设备：骗补调查升级加速行业优胜劣汰，中广核德令哈项目揭开光热发电大幕》 2016-04-11 《电气设备：低速电动车“转正”催生新需求，圆柱形电池高景气度正在持续》 2016-04-18 《增资智恒微电子，加快布局车联网和汽车后市场，强推！》 2015-12-15 -21%179%15-0315-0515-0715-0915-1116-012015-03-02～2016-02-26 沪深300 电气设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 行业研究 电气设备 2016年04月24日 证券分析师 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 新能源 1.光热发电爆发性增长在即，设备制造商率先获益。光热发电项目因出力平稳可控，自带储能受到决策层关注。目前，国内首批光热示范项目公布在即，标杆电价政策同步出台。在政策和技术发展的双轮驱动下，国内光热发电将实现“从0到1”的突破。按照国家能源局规划，一期光热示范项目1GW，投资规模300亿元左右；2020年国内光热发电项目规模1000万千瓦，预计投资规模3000亿元左右。截止2015年底，国内仅有实验项目不足20MW。在经过试验示范之后，光热发电在政策扶持下，即将进入商业化发展阶段。 2.光热发电快速增长为光热发电设备制造商、系统集成商提供巨大市场空间。在光热发电项目系统构成中，聚光系统、储热、导/换热系统是光热电站的核心，投资占比约70%。按照“十三五”3000元投资规模测算，太阳岛系统将斩获2100亿元投资。国内定日镜、集热器、熔盐介质、熔盐泵、蒸汽发生器等装备制造企业最为受益。 3.塔式、槽式技术路线将是国内光热发电项目的主流技术。目前，槽式和塔式光热电站已在全球商业化运行，在全球光热发电占比84.7%、12.4%，塔式电站市场份额在在建项目中占比提升。菲涅尔式技术和碟式技术仍处于商业化应用的前期。同时掌握塔式、槽式发电技术路线的EPC服务商，以及具备两种技术路线材料、设备生产能力的供应商将获得更多市场份额。 4.2020年光热上网电价有望降低至0.75元/千瓦时。《中国可再生能源发展路线图 2050》预测到2020年，太阳能热发电项目的工程造价会降低到15000元/kW以下，上网电价会降低到0.75元/kWh以下。届时，随着光热发电规模有望达到30GW以上，较低的上网电价使其与其他能源品种相比，有一定竞争力。 5.相关标的：首航节能（002665）、杭锅股份（002534）。首航节能是国内唯一一家光热全产业链布局公司，同时掌握塔式、槽式、碟式光热发电技术，具备光热电站设计、核心材料研发、装备制造、电站系统集成能力，是电站空冷+光热发电的龙头。杭锅股份是中控太阳能的重要股东，参与中控德令哈10MW光热发电项目（国内第一个商业化运营光热电站）储热、换热单元总包改造工程，从设备供应商向系统集成商转身。 重点推荐个股： 股票名称 推荐逻辑 鼎汉技术 锁定三年谋发展，以25.04元股募集4.5亿完成“跨界+海外”布局，助力公司在“一带一路”和“高铁走出去”背景下开拓国际市场。公司向电控三大领域的迈进，市场空间从50亿放大到1000亿。17亿订单保证了未来2年的业绩增速。预计15～17年净利润分别2.56亿、3.7亿、5.8亿，同比增长46%、45%、57%，EPS（不摊薄）0.49、0.71、1.11元，对应PE39、27、17倍，维持强推！ 《【华创电新 张文博团队 11月第2周周报 】新能源汽车产量持续超预期， 湿法隔膜和电池管理系统为近期关注重点》 2015-11-15 《10月新能源汽车产销量点评：产量持续超预期，剑指43万保有量》 2015-11-10 《【华创电新张文博团队 11月第1周周报 】供需失衡锂资源迎盈利黄金期，技术突破隔膜将加速国产化》 2015-11-09 《【华创电新张文博团队 10月第5周周报】利好频出，增长显著，新能源汽车行业业绩分化已现》 2015-11-02 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 胜利精密 技术积累和革新、产能快速扩张和供应体系的深耕细作打造国内湿法隔膜龙头。预计公司2015-2017年EPS分别为0.28、0.73、0.94元，对应PE为76、29、23，首次覆盖给予推荐评级。 日上集团 海外放量增厚业绩确保安全边际，运通天下打开市场空间，进军O2O汽车后市场。我们上调公司15~17年EPS0.16、0.68、0.96元、对应PE188、44、31倍。考虑到公司进入加速发展通道、市场空间巨大，整合渠道资源的模式比单纯互联网烧钱模式更扎实，强推！ 国轩高科 携手星源握竞争主动权，多路线布局确保龙头地位稳固，布局储能跨入新蓝海。预计15-17年EPS 为0.55、0.91、1.48元，对应PE为61、37、23倍，强烈推荐！ 沧州明珠 上游原材料价格的下降和产品良品率的提高使公司隔膜毛利率持续提高，预计15-17年EPS为0.36、0.46、0.59元，对应PE为37、29和22倍。公司是盈利能力最有保障的隔膜领域的稀缺及优质标的，推荐。 天赐材料 下游动力电池需求拉动电解液进入快速增长期，结合近期公司股权激励方案确保公司管理团队稳定性及主动性，我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.72、1.15、1.72元，对应PE为46、29、19倍，推荐！ 汇川技术 全面布局机器人、新能源、工程传动，随着15年H2经济回暖，公司将成行业启动的龙头公司。15~16年EPS 1.1、1.43元，对应PE35、27倍，强推！ 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目 录 一、板块行情：各板块行情较查 ................................................................................................................................ 6 二、个股信息 .............................................................................................................................................................. 7 三、公司跟踪 .............................................................................................................................................................. 9 海外市场： ................................................................................................................................................................. 9 四、技术前瞻：丰田与美大学开发面向年轻人的EV概念车 ................................................................................... 10 五、行业数据：多晶硅价格保持平稳 ....................................................................................................................... 10 六、大小非解禁、大宗交易一览 .............................................................................................................................. 11 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表目录 图表 1本周各板块涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 7 图表2 2016年4月各板块涨跌幅（%） .................................................................................................................... 7 图表3多晶硅价格走势 ............................