互联网彩票行业深度报告：体育盛事之年借互联网东风

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 体育盛事之年借互联网东风 ——互联网彩票行业深度报告 2016年04月19日 看好/首次 轻工制造 深度报告 投资摘要： 彩票行业成长迅速。我国福彩销售额略高于体彩，福彩一般占比55%，体彩占比约为45%。2014年6月、7月巴西世界杯期间，体彩的销售额出现了爆发性的增长。现阶段网络售彩暂停对彩票行业的发展已经带来了实质性的不利影响，2015年彩票全年销售额较2014年下滑3.8%。体育彩票容易受重大体育赛事的催化，其增长率波动幅度较大，在有重大赛事发生的月份体彩销售额的增长率可以超过100%。 中美对比寻找中国彩票业的发展方向。我国彩票的发行管理由国务院、财政部、民政部和国家体育总局共同负责，其中民政部是福彩的主管部门，国家体育总局是体彩的主管部门。平均来看我国彩票销售金额的55%为返奖奖金，30%为彩票公益金，15%为发行费用。美国的彩票发行管理以州为单位，由州彩票委员会负责监管以及政策制定，以麻省为例，彩票销售金额的68%为返奖奖金，25%为彩票公益金，7%为发行费用。 互联网彩票是处于政策襁褓内的朝阳行业。互联网彩票起步于2001年，2014年行业渗透率已经达到22.2%，行业规模达到850亿元左右，同比增长102.4%。虽然互联网彩票销售在我国发展迅速，但其发展直接受政策调控影响。2015年2月开始的最近一次互联网彩票行业整顿，至今已经持续了近13个月。从目前的市场格局看BAT巨头优势明显，可以对自身积累的海量原始用户精准导流。但是我们认为互联网彩票趋于娱乐化是未来的方向，因此真正可以创新用户的购彩体验的公司才能够在互联网彩票行业立足。 投资策略：建议关注彩票全产业链覆盖的鸿博股份，转型数字版权业务同时拥有“中大奖彩票”平台的安妮股份，体育彩票终端机销售业务稳定增长并且积极关注体彩电话投注和互联网投注的中体产业，拥有“澳客网”购彩平台并且其PC端的市场份额在国内前十名的人民网。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 鸿博股份 0.03 0.07 0.09 788 349 258 9.52 推荐 安妮股份 0.06 0.43 0.54 441 56.8 45.9 16.9 推荐 中体产业 0.09 0.19 0.25 220 108 82.0 11.1 人民网 0.25 0.28 0.32 71.3 62.8 54.7 7.69 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 孙金琦 010-66554026 sun_jq@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 家具板块 看好 维持 包装板块 看好 维持 文娱板块 看好 维持 造纸板块 中性 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 75 2.65% 重点公司家数 - - 行业市值 5782.61亿元 1.18% 流通市值 4118.64亿元 1.18% 行业平均市盈率 69.02 / 市场平均市盈率 19.42 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 -27.6%22.4%72.4%122 .4%3-255-257-259-2511-2 51-25沪深300 轻工制造 P2 东兴证券深度报告 轻工制造行业：体育盛事之年借互联网东风 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 彩票行业成长迅速................................................................................................................................................................................... 4 1.1 体育彩票销售易受到赛事催化 .................................................................................................................................................... 4 1.2 彩票销售的增长空间巨大 ............................................................................................................................................................ 5 1.3 彩票销售的渠道方式多样 ............................................................................................................................................................ 7 2. 从美国彩票业的发展经验看中国 .......................................................................................................................................................... 8 2.1 我国彩票发行管理模式 ................................................................................................................................................................ 8 2.2 美国彩票市场管理模式 ..............................................................................................................................................................10 2.3 彩票发行费或是未来改革方向 .................................................................................................................................................. 11 3. 互联网彩票路途坎坷 ............................................................................................................................................................................12 3.1 互联网彩票是政策襁褓内的朝阳行业 ......................................................................................................................................12 3.2 市场格局寡头垄断 ......................................................................................................................................................................13 3.3 网络售彩重启值得期待 ..............................................................................................................................................................14 4. 彩票产业链上的投资机会 ....................................................................................................................................................................15 4.1 彩票销售环节利润丰厚 ..............................................................................................................................................................15 4.2 彩票产业A股重点公司..............................................................................................................................................................17 4.2.1 鸿博股份 ...........................................................................................................................................................................17 4.2.2 安妮股份 ...........................................................................................................................................................................18 4.2.3 中体产业 ...........................................................................................................................................................................19 4.2.4 人民网 ...............................................................................................................................................................................20 5. 风险提示.......................................