电气设备和新能源行业：第二批光伏扶贫计划共1.67GW，浙江氢能发展规划推出

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  行情回顾 上周（0415-0419）上证综指上涨2.58%，深证成指上涨2.82%，中小板指上涨1.86%，创业板指上涨1.18%，沪深300指数上涨3.31%，锂电池指数上涨4.82%，新能源汽车指数上涨7.09%，光伏指数上涨3.06%，风力发电指数上涨2.18%。  价格追踪 锂电材料方面，上周碳酸锂价格整体持稳，电碳主流价7.6-7.8万/吨，工碳6.5-7万/吨。。钴产品价格小幅抬升，其中电解钴均价于27.7万元/吨，四氧化三钴均价位于19.4万元/吨左右，较之前上涨1.2万元/吨。三元材料（523）价格持稳，均价位于14.7万元/吨。六氟磷酸锂价格上周平稳，现产品价格上周主流报10-11.5万元/吨。 光伏材料方面，上周硅料价格基本持稳，主要由于多个企业正在进行检修或规划检修。单晶硅片方面国内与海外价格都企稳，预计下周过后两大厂会再公布五月价格。从光伏新政来看，国内本土需求约在七月开始回温，五月及六月则会较为清冷，多晶电池方面较为冷清，而单晶PERC订单受海外续热，基本维持产销平衡。  行业动态 国家下达“十三五”第二批光伏扶贫项目计划，共计1.67GW； 浙江省目标2022年氢能产值破百亿； 戴姆勒与北汽合作，生产使用国产电池的EQC； 嘉能可恢复Katanga钴矿出口。  投资建议 新能源汽车产销量的高速增长带动上游动力锂电池的需求。我们预计2019年新能源汽车产量约175万辆，同比增加37.8%；动力锂电装机约76GWh，同比增33.3%。补贴新政出台，补贴退坡幅度较大，但坚定扶强扶优。头部企业成本、技术、客户优势凸显，行业集中度有望进一步提升，建议关注电池龙头企业宁德时代。补贴大幅退坡下，磷酸铁锂电池性价比优势显现，建议关注与宇通、金龙等客车企业密切合作、磷酸铁锂产能步入收获期的亿纬锂能。新政追求高端却兼顾安全，能量密度要求门槛稳步上调。高镍三元降本增效、大势所趋，建议关注高镍三元龙头当升科技。补贴退坡大环境下，产业链价格承压，出货海外的高 增持 ——维持 日期： 2019年04月22日 行业：电气设备和新能源 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号： S0870518070001 研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.ccom SAC证书编号： S0870118050004 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 第二批光伏扶贫计划共1.67GW，浙江氢能发展规划推出 证券研究报告/行业研究/行业动态 20466170/36139/20190423 10:05 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 端产品有望支撑公司毛利率，建议关注进入LG高端供应链的隔膜龙头星源材质。同时建议关注充电桩、加氢等配套设施板块。 光伏方面：此次新政征求意见稿坚持稳中求进的总基调，基本符合预期。新政要求优先建设平价上网发电项目，优先保障平价上网项目的电力送出和消纳。另外需要补贴的项目，除了光伏扶贫和户用光伏单独管理以外，其余项目原则上均由地方通过招标等竞争性配置方式组织项目，国家根据补贴额度通过排序确定补贴名单。根据财政部的要求，2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元，其中，7.5亿元用于户用光伏（折合350万千瓦）、补贴竞价项目按22.5亿元补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设。这意味着以补贴额定装机量的全面竞价时代开启，引入竞价机制将进一步促进企业压缩成本，以进入补贴名单；此办法有利于在有限的补贴规模下，支持更多的装机量。我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的硅片龙头企业隆基股份，硅料、电池片龙头企业通威股份，光伏逆变器龙头阳光电源。维持行业“增持”评级。  风险提示 新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策调整。  数据预测与估值 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 宁德时代 300750 83.20 1.48 1.88 2.34 56.22 44.26 35.56 谨慎增持 当升科技 300073 27.50 0.74 1.01 1.41 37.16 27.23 19.50 谨慎增持 亿纬锂能 300014 28.61 0.66 0.78 1.01 43.35 36.68 28.33 谨慎增持 星源材质 300568 31.82 1.25 1.61 1.87 25.46 19.76 17.02 谨慎增持 通威股份 600438 0.00 0.52 0.78 1.05 28.08 18.72 13.90 增持 隆基股份 601012 24.37 0.96 1.24 1.69 25.39 19.65 14.42 增持 阳光电源 300274 13.21 0.67 0.79 0.94 19.72 16.72 14.05 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年04月19日 20466170/36139/20190423 10:05 行业动态 2019年04月22日 3 一、上周行情回顾 上周（0415-0419）上证综指上涨2.58%，深证成指上涨2.82%，中小板指上涨1.86%，创业板指上涨1.18%，沪深300指数上涨3.31%，锂电池指数上涨4.82%，新能源汽车指数上涨7.09%，光伏指数上涨3.06%，风力发电指数上涨2.18%。 图1：上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块上涨3.18%，表现排在申万28个行业板块的第8位。 图2：申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 我们重点关注新能源汽车产业链中上游板块和光伏板块。 细分板块方面，上周上游锂资源板块上涨1.96%，钴资源下跌0.39%。锂电正负极材料板块上涨2.01%，电解液板块上涨0.61%，2.58 2.82 1.86 1.18 3.31 2.18 4.82 7.09 3.06 0.001.002.003.004.005.006.007.008.00(2.00)0.002.004.006.008.0010.00SW家用电器 SW通信 SW电子 SW休闲服务 SW汽车 SW银行 SW非银金融 SW电气设备 SW国防军工 SW采掘 SW食品饮料 SW机械设备 SW有色金属 SW建筑装饰 SW传媒 SW建筑材料 SW交通运输 SW综合 SW化工 SW轻工制造 SW钢铁 SW计算机 SW医药生物 SW纺织服装 SW农林牧渔 SW公用事业 SW商业贸易 SW房地产 20466170/36139/20190423 10:05 行业动态 2019年04月22日 4 隔膜板块上涨4.03%，电芯板块上涨4.14%，锂电设备板块（机械覆盖）上涨2.25%，光伏板块上涨5.11%，风电板块上涨1.76%。 图3：上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 个股方面，上游锂钴资源板块个股中表现较好的有西藏矿业（9.38%）、江特电机（9.01%）、科达洁能（8.95%），跌幅较大的有盐湖股份（-3.58%）、寒锐钴业（-3.55%）。中游锂电材料板块个股跌幅较大的有多氟多（-4.48%）、江苏国泰（-1.45%），表现较好的有天际股份（13.01%）、中国宝安（7.77%）、星源材质（6.89%）；电池板块个股中涨幅较大的有拓邦股份（11.76%）、欣旺达（11.73%）、比亚迪（11.17%），表现较差的有多氟多（-4.48%）、鹏辉能源（-2.09%）。光伏板块个股中涨幅较大的有珈伟股份（23.79%）、通威股份（16.24%）、横店东磁（12.17%），跌幅较大的有易成新能（-6.58%）、金辰股份（-5.27%）、清源股份（-2.52%）。 图4：上周锂钴资源板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 1.96 (0.39) 2.01 0.61 4.03 4.14 2.25 5.11 1.76 (1.00)0.001.002.003.004.005.006.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0020466170/36139/20190423 10:05 行业动态 2019年04月22日 5 图5：上周锂电池正负极板块个股情况 图6：上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 图7：上周锂电设备板块个股情况 图8：上周电芯板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 图9： 上周光伏板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 0.002.004.006.008.0010.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00拓邦股份 欣旺达 比亚迪 智慧能源 坚瑞沃能 猛狮科技 国轩高科 澳洋顺昌 亿纬锂能 ST集成 宁德时代 德赛电池 鹏辉能源 多氟多 中信国安 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0020466170/36139/20190423 10:05 行业动态 2019年04月22日 6 二、行业主要材料价格及产量信息 锂原材料方面，碳酸锂市场稳为主，目前正极材料的生产还处于爬坡阶段，对碳酸锂的需求相对平稳；另一方面，盐湖地区工碳略有缺货，导致企业有抬价意愿。整体看碳酸锂的供需面相对较为平衡，不存在大涨大跌的基础，预计涨跌幅将会控制在0.2万/吨上下。现电碳主流价7.6-7.8万/吨，工碳6.5-7万/吨。 正极材料方面，磷酸铁锂价格企稳，平均5.1万元/吨附近。今年磷酸铁锂产销量有望触底回升，达到8万吨水平，同比增幅将超过15%，不过这并不代表价格会出现回暖。由于前两年过多的产能扩充，导致目前磷酸铁锂闲置产能巨大，市场整体供过于求的状态并不会在短期内扭转。虽然上周MB钴价继续回升，但国内钴产品价格也小幅抬升，其中电解钴报价位于27.7万元/吨附近，四氧化三钴均价位于19.4万元/吨左右，较上周上涨1.2万元/吨。三元锂材料（523）价格基本持稳，市场均价在14.7万元/吨左右。NCM单晶622型三元材料报17-17.3万/吨，NCM811报20-21万/吨。硫酸钴小幅上涨，市场主流成交价格报在5.2万元/吨左右，较上周上涨0.2万/吨左右。硫酸钴价格回升推动三元前驱体企业入市备货，市场成交情况继续好转。硫酸镍持稳，市场报价在2.5-2.7万/吨之