传媒：直播监管趋严，利好长期发展

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 传媒 直播监管趋严，利好长期发展 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 康雅雯 熊亚威 S0740515080001 021-20315097 021-20315131 kangyw@r.qlzq.com.cn xiongyw@r.qlzq.com.cn 2016年04月14日 [Table_Profi ] 基本状况 上市公司数 80 行业总市值(百万元) 1831563.43403947 行业流通市值(百万元) 1133110.0504216 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (36%)(17%)3%22%41%60%4/14/155/6/155/27/156/17/157/14/158/4/158/26/159/25/1510/23/1511/13/1512/4/1512/25/151/15/162/5/163/4/163/28/16传媒沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015E 2016E 2017E 2016E 2017 E 巴士在线 股价（元） 38.30 38.30 38.30 摊薄每股收益（元） 0.48 0.64 0.78 总股本（亿股） 3.00 3.00 3.00 市盈率（倍） 79.25 59.50 49.21 浙报传媒 股价（元） 18.31 18.31 18.31 摊薄每股收益（元） 0.56 0.64 0.72 总股本（亿股） 11.88 11.88 11.88 市盈率（倍） 32.55 28.82 25.53 网宿科技 股价（元） 59.52 59.52 59.52 摊薄每股收益（元） 1.62 2.49 3.37 总股本（亿股） 7.89 7.89 7.89 市盈率（倍） 36.71 23.95 17.67 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三  事件： 1. 4月14日文化部公布，斗鱼、虎牙直播、YY、熊猫TV、战旗TV、龙珠直播、六间房、9158等网络直播平台因涉嫌提供含宣扬淫秽、暴力、教唆犯罪等内容的互联网文化产品，被列入查处名单。文化部已部署相关执法机构查处涉案企业，将及时公布处罚结果。 2. 4月13日百度、新浪、搜狐、爱奇艺、乐视、优酷、酷我、映客、花椒等20余家从事网络表演直播的主要企业负责人共同发布《北京网络直播行业自律公约》，承诺从18日起，网络直播房间必须标识水印；内容存储时间不少于15天备查；所有主播必须实名认证；对于播出涉政、涉枪、涉毒、涉暴、涉黄内容的主播，情节严重的将列入黑名单；审核人员对平台上的直播内容进行24小时实时监督。  点评：  行业快速发展，内容有待净化。近两年来，网络直播迅速发展成为一种新的互联网文化业态，市场规模快速增长，截至15年国内市场规模达到116.3亿，用户数达到4.39 亿。大型直播平台每日高峰时间有数千“房间”同时在线，用户数达数百万人次，以斗鱼为例，每天访问量高达1500万次，晚上高峰时段常有5000位主播同时在线开播。过快发展的副作用就是乱象丛生，鱼龙混杂，出现淫秽、暴力、教唆犯罪等内容，网络直播环境亟待净化。  从自律到监管，规范化大势所趋。目前网络直播平台主要有两类违规情形：一是演艺类直播平台提供含有宣扬淫秽、色情、危害社会公德内容的网络表演；二是游戏直播平台提供含有赌博、暴力、教唆犯罪内容的游戏内容展示。监管规范化是大势所趋，自律与监管从两个维度促进网络直播健康发展，推进行业格局成熟。  短期内容增速放缓，长期利于行业发展。短期涉案平台受到执法机构查处以及自律公约的严格限制，主播以及内容的增速会放缓，但长期来看有利于净化直播环境，行业健康规范地发展。  新型社交娱乐方式渐成熟，直播+成为新风向。过去二十年，随着互联网发展，社交方式经历了文字-图片-语音-视频的演进，表现形式越来越丰富，可视性、互动性、实时性越来越强，网络直播成为新型社交娱乐[Table_Industry] 证券研究报告 行业点评报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 方式并逐渐成熟。直播+成为新方向，未来直播将更广泛的应用在生活、工作、商务等诸多领域，引领互联网变革。  直播将迎内容战，专业程度渐提升。随着直播平台及商业模式不断成熟，以及监管趋严，优质的内容将受到追捧，行业内将围绕内容源、版权、明星等进行激烈争夺。PGC模式也将不断蚕食UGC份额，成为主流。  投资建议：从平台、内容及相关服务三方面精选标的  自有直播平台：巴士在线（我拍/blive），浙报传媒（战旗），宋城演艺（六间房），华策影视（猫空），恺英网络（板栗娱乐）。  投资直播平台：昆仑万维（映客），游久游戏（龙珠），奥飞动漫（斗鱼），光线传媒（呱呱直播）。  相关服务：网宿科技（提供CDN服务）。  风险提示：系统性风险及风险偏好下行；直播行业及公司发展不及预期；政策变化及其他风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 重要声明： 本报告仅供中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。