计算机行业动态分析：如果中美贸易战停战，计算机谁受益？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 如果中美贸易战停战，计算机谁受益？  中美贸易争端曾对板块产生重大影响，正逐步走向缓和。自2018年3月22日，美方宣布对从中国进口的600亿美元商品征收关税，中美贸易冲突逐步开始升级，直至G20峰会两国元首会谈出现初步缓和，对计算机板块表现产生了重大影响。4月10日，美财长努钦表示与中国副总理刘鹤的通话富有成效，双方在贸易协议执行机制上基本达成一致，并同意设立贸易协议执行办公室，美国总统特朗普表示可能会在4月底前后达成协议。中美贸易争端正逐步走向缓和。  中国加大对外开放带来本地化IT需求。中国云计算市场有望加大开放力度，为全球云计算巨头提供IDC、服务器等本土基础设施企业最为受益；汽车关税降低促进相关供应链企业发展，四维图新、中科创达等进入全球车企供应链的企业有望受益；金融领域开放力度加大或带来本土金融科技市场需求，预计2018年美国金融科技市场规模为350亿美元，是中国金融科技市场规模的7.8倍，恒生电子、长亮科技等具有国际金融产品竞争力的本土企业有望抓住金融开放的机遇。  贸易争端带来上市公司海外业务的负面因素有望修复。贸易战缓和有助于安防企业海外市场的开拓，在贸易争端趋缓的大背景下，由于贸易争端带来的相关企业估值压制因素也有望缓解，同时也有利于浪潮信息等企业加快海外服务器市场的突破，此外建议关注对美业务占比较高的公司，博彦科技在美营收占海外营收比例超过50%，且18年海外营收比例下滑超过10%，受贸易争端影响较大。随着贸易争端的缓和，此类公司海外业务有望得到修复。  投资建议：中美贸易争端正逐步走向缓和，我们建议从内外两大主线寻找受益标的：1、中国加大对外开放的产业方向所带来的本地化IT需求，重点推荐云计算行业浪潮信息、宝信软件，汽车行业四维图新、中科创达，金融行业恒生电子、长亮科技等。2、巨有较大规模海外业务尤其对美业务的企业，迎来去年贸易争端带来负面因素的修复，重点推荐安防行业海康威视、大华股份，建议关注海外业务受到显著影响的博彦科技、新北洋等。  风险提示：贸易争端缓解不及预期；海外市场业务拓展风险。 Table_Tit le 2019年04月11日 计算机 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 000977 浪潮信息 30.00 买入-A 002405 四维图新 25.00 买入-A 300496 中科创达 40.00 买入-A 600845 宝信软件 36.00 买入-A 002415 海康威视 40.00 买入-A 002236 大华股份 20.00 买入-A 600570 恒生电子 95.00 买入-A 300348 长亮科技 35.00 买入-A Table_Char t 行业表现 数据来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.18 -11.19 -1.50 绝对收益 6.00 17.98 0.00 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 吕伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516080010 lvwei@essence.com.cn 021-35082935 相关报告 省政府发布化工整治提升方案，智慧园区迎来发展机遇 2019-04-07 科创板首批受理计算机公司有何玄机？ —计算机行业周报（4月6日） 2019-04-06 区块链：预热三年，铅华洗尽，步入正轨 —计算机行业周报（3月31日） 2019-03-31 自动驾驶：百年汽车产业的“iPhone”时刻 2019-03-30 苹果连推多款云产品，全面发力云业务 2019-03-26 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 中美贸易争端曾对板块产生重要影响，正逐步走向缓和 自2018年3月22日，美方宣布对从中国进口的600亿美元商品征收关税，中美贸易冲突逐步开始升级，直至G20峰会两国元首会谈出现初步缓和，对计算机板块市场表现产生了重大影响。 表1：中美贸易冲突关键事件回顾 时间 事件 2018年3月22日 特朗普签署了总统备忘录，宣布对从中国进口的600亿美元商品征收关税； 2018年3月23日 中国商务部宣布计划对价值30亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外100多种商品征收关税； 2018年4月4日 美国政府发布了加征关税的商品清单，计划对中输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税； 2018年4月4日 中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税； 2018年4月5日 美国总统特朗普要求额外对1000亿美元中国进口商品加征关税； 2018年4月16日 美国商务部部长罗斯对中国电信设备商中兴通讯公布零部件产品采购禁令，期限为7年； 2018年7月6日 美国加征关税清单第一部分正式生效，包括818个产品，进口价值大约340亿美元； 2018年7月6日 中国对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元的美国商品正式加征关税； 2018年9月24日 美国总统特朗普宣布将对2000亿美元中国产品增加10%的关税，并将在2019年1月1日上升到25%关税； 2018年9月24日 中国国务院关税税则委员会宣布将对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品，加征10%或5%的关税； 2018年12月1日 两国元首在G20峰会对中美经贸问题进行了讨论并达成共识。双方宣布暂停采取新的贸易措施，并设定了3个月的谈判期限； 2019年3月2日 美国贸易代表办公室宣布，对2018年9月起加征关税的自华进口商品，不提高加征关税税率，继续保持10%，直至另行通知； 数据来源：美国贸易办公室、中国商务部，安信证券研究中心 图1：去年计算机板块走势与中美贸易争端密切相关 数据来源：美国贸易办公室、中国商务部，安信证券研究中心 中美贸易争端走向缓和，两大主线寻找受益标的。2019年4月3日至5日，中美双方进行了第九轮经贸高级别磋商，该轮磋商由中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持。在磋商中，双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，取得新的进展。双方决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。4月10日，美财长努钦表示与中国副总理刘鹤的通话富有成效，双方在贸易协议执行机制上基本达成一致，并同意设立贸易协议执行办公室，美国总统特朗普表示可能会在4月底前后达成协议。中美贸易争端正逐步走向缓和，我们建议从内外两大主线寻找受益标的：1、中国加大对外开放的产业所带来的本土化IT需求；2、具有较大规模海外业务尤其对美业务的企业， 行业动态分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 迎来去年贸易争端带来负面因素的修复。 2. 中国加大对外开放带来本地化IT需求 2.1. 云计算产业开放力度或将加大 我国云计算领域采用的是审慎准入机制。根据最近的《电信业务分类目录》，监管部门将云服务业务认定为互利网数据中心业务下的互联网资源服务资源协同服务业务。在准入资质上，分别对公有云和私有云提出了不同的要求。公有云必须持证。第三方提供商为用户提供的能够使用的云，该类云服务经营必须持证。私有云部分业务须持证。若私有云类型为提供商为若干个特定客户单独使用而构建的云服务，则该类经营必须持证。若私有云类型为企业出于自身使用目的而搭建或购买的云服务，则无需持证。 表2：我国云计算相关准入机制法规 时间 相关法规 2012年 关于进一步规范因特网数据中心业务和因特网接入服务业务市场准入工作的通告 2016年 中华人民共和国电信条例； 2016年 关于清理规范互联网网络接入服务市场的通知； 2017年 关于清理规范互联网网络接入服务市场的通知； 2017年 电信业务经营许可管理办法； 数据来源：工信部、安信证券研究中心 中国云计算市场有望加大开放力度。跟据《华尔街日报》披露，在2018年4月的贸易磋商中，国家副主席刘鹤对先前提出的关于云计算准入权限的协定进行了修改，提议对数据中心相关业务发放更多许可，同时将允许外资对云计算供应商持股比重超过50%。亚马逊、微软等云供应商已经与工信部官员展开接触，来讨论中国云计算市场相关问题。 为全球云计算巨头提供IDC、服务器等本土基础设施企业或最为受益。一方面，海外云计算巨头拓展中国业务，存在采购本土IDC服务、服务器的刚需，无论是亚马逊选择光环新网的本地IDC服务还是苹果iCloud选择浪潮信息作为服务器供应商都已经充分验证；另一方面，海外云计算巨头对IDC、服务器需求规模都远超国内企业，将成为本土供应商的巨大机遇。 图2：全球主要互联网企业服务器采购量对比：谷歌、亚马逊、微软、FACEBOOK前四大巨头采购量远高于国内BAT 数据来源：DRAMeXchange，安信证券研究中心 行业动态分析/计算机 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：国内外IDC市场规模对比 图4：2018年Q4全球服务器市场格局 数据来源：前瞻研究院，安信证券研究中心 数据来源：DRAMeXchange，安信证券研究中心 2.2. 汽车关税降低促进相关供应链企业发展 从2019年4月1日起，对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税的公告》(税委会公告„2018‟10号)附件1所列28个税目商品，继续暂停征收《国务院关税税则委员会关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》(税委会公告„2018‟5号)所加征25%的关税。此前海外车企价格在华售价受税收影响波动频繁，中美贸易争端缓和，关税降低将促进进口汽车销量，对于本土供应商构成重大利好。 图5：特斯拉在华售价受关税影响波动 数据来源：特斯拉官网，安信证券研究中心 四维图新、中科创达等进入全球车企供应链的企业有望受益。2014年底，四维图新已公告与美国特斯拉(Tesla)汽车公司全面达成合作，四维图新成为特斯拉中国导航地图合作伙伴，并提供特斯拉在中国的ADAS地图。随着汽车关税降低，特斯拉在华销量有望大幅上升，四维图新将充分受益。美国高通公司是中科创达发起人股东之一，中美贸易争端的缓和也有利于高通公司与中科创达在汽车智能驾驶舱领域加快合作，共享全球智能汽车蓬勃发展的红利。 表3：中科创达与高通的合作事件 时间 合作事件 2016年2月 中科创达与高通（贵州）投资有限公司签署合同，共同出资设立重庆创通联达智能技术有限公司。 2017年10月 中科创达与重庆市渝北区人民政府、高通（中国）控股有限公司共同签署合作备忘录，将携手成立美国高通智能网联汽车协同创新实验室。 行业动态分析/计算机 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2018年2月 Qualcomm Incorporated宣布，其子公司Qualcomm Technologies, Inc正与领先汽车制造商、汽车一级供应商、蜂窝模组制造商、软件解决方案商以及系统集成商展开合作，利用Qualcomm 9150 C-V2X芯片组解决方案加速蜂窝车联网（C-V2X）技术的商用进程。作为全球领先的智能平台技术提供商，中科创达以软件及系统集成商的身份加入到此次生态合作中，与高通、汽车制造商和其它汽车生态系统成员共同加速C-V2X技术的商用。 2018年5月 美国高通公司宣布与创通联达展开深度合作，双方携手通过其最新