计算机行业科创板信息技术系列之一：世纪空间

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·科创板报告 证券研究报告·信息技术系列 主要财务指标（单位：百万元） 科创板已受理企业中信息技术公司占2席，即世纪空间和虹软科技。本期我们主要介绍世纪空间，公司是面向中国及全球客户的自主遥感卫星运控及地球空间信息大数据服务商，是中国第一家与国际技术领先的卫星系统研建机构合作并自主拥有和独立运控商用遥感卫星系统的国家级高新技术企业，是国内商业卫星遥感的开拓者。公司主营业务为基于自主运控自有遥感卫星的数据获取、处理分析及销售和空间信息综合应用服务。  政策支持+需求释放，行业迎来快速发展。政策大力鼓励发展卫星遥感及空间信息服务行业，积极推动我国卫星遥感技术和应用的快速发展。随着遥感应用技术的普及和完善，遥感已经广泛应用于农业、国土、林业、水利、气象、海洋、环境、减灾、统计、交通、教育等领域和城乡区域规划管理以及重大工程建设，客户涵盖了政府部门、企业单位、科研院所等群体。随着国家产业政策的放开，鼓励民营资本进入遥感行业，未来若干年卫星遥感及空间信息服务行业不论在上游端的遥感卫星的研究制造和发射，还是在中游的卫星平台的运维、数据测控，以及下游的应用系统的开发、专业技术及增值服务，都将迎来快速成长期。同时随着遥感技术的发展，遥感数据及其应用将渗透到更多的领域与行业，客户的需求也将进一步释放。  公司在国内具有显著的行业领先地位。公司是国内第一家与全球技术领先的卫星系统研建机构合作、并自主拥有和独立运控商用遥感卫星系统的国家级高新技术企业，境内少数具备空间段-地面段-服务段卫星遥感及空间信息服务行业全产业链服务能力的企业。公司遥感卫星运行技术水平位于国内同业领先水平，达到国际先进水平，目前发展成为我国卫星遥感及空间信息服务行业领先的集遥感卫星运营和测控管理、遥感大数据采集、处理分析和销售及空间信息综合应用服务等全产业链服务能力的企业，在国内具有显著的行业领先地位。  对标公司估值。公司所处的卫星遥感及空间信息服务领域国内开始商业化、市场化运营较晚，尽管近年来市场化的参与主体迅速增加，但由于卫星遥感及空间信息服务行业具有技术密集型、人才密集型、资金密集型、管理流程和资源配置复杂的特性，行业内企业核心竞争力需要经过较长时间，市场竞争 2016A 2017A 2018A 营业收入 286 463 604 （+/-） - 61.61% 30.52% 营业利润 16 68 75 （+/-） - 323.24% 11.21% 归属母公司净利润 16 46 72 （+/-） - 192.47% 55.37% EPS（元） 0.09 0.25 0.40 分析师：于芳 执业证书编号：S1050515070001 电话：021-54967582 邮箱：yufang@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2019年4月16日 计算机 科创板信息技术系列之一：世纪空间 20362796/36139/20190416 11:27 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 华鑫证券·科创板专题 较为温和。我们选取了同行业上市公司分别是：欧比特、北斗星通、超图软件、四维图新，截止2019年4月15日，公司同行业上市公司（剔除亏损）的平均PE（TTM）为85.7倍，由于由于卫星遥感及空间信息服务行业具有人才密集型、技术密集型、资金密集型，竞争壁垒很高，市场给予了较高的估值溢价。  风险提示：人才流失风险、市场竞争风险风险、经济增长不及预期风险等。 20362796/36139/20190416 11:27 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 华鑫证券·科创板专题 目录 一、公司概况 ···································································································································································· 4 1.公司简介 ··············································································································································································· 4 2.下游客户需求拉动行业快速发展 ········································································································································ 4 3.主要客户 ··············································································································································································· 5 二、财务数据分析 ···························································································································································· 5 三、股权结构及募资情况 ················································································································································· 6 四、可比公司估值分析····················································································································································· 7 五、风险提示 ···································································································································································· 8 图表 图表1卫星遥感及空间信息服务行业定位示意图 ............................................................................ 4 图表2公司提供的主要产品和服务情况 ............................................................................................ 4 图表3 2018公司前五大客户收入（单位：万元） ........................................................................... 5 图表4 2018年公司营收划分（按产品） ........................................................................................... 6 图表5公司营收、净利润及扣非净利润 ............................................................................................ 6 图表6 公司毛利率和ROE .................................................................................................................. 6 图表7公司研发投入 ............................................................................................................................ 6 图表8公司股权结构图 ........................................................................................................................ 7 图表9募集资金用途（单位：万元） ................................................................................................ 7 图表10 主要竞争对手及部分重要同行业公司估值（截止2019年4月15日） ......................... 8 20362796/36139/20190416 11:27 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 华鑫证券·科创板专题 一、公司概况 1.公司简介 公司是面向中国及全球客户的自主遥感卫星运控及地球空间信息大数据服务商，是中国第一家与国际技术领先的卫星系统研建机构合作并自主拥有和独立运控商用遥感卫星系统的国家级高新技术企业，是国内商业卫星遥感的开拓者。公司主营业务为基于自主运控自有遥感卫星的数据获取、处理分析及销售和空间信息综合应用服务。 公司在国内具有显著的行业领先地位。公司拥有自主运控的“北京二号”遥感卫星星座系统，包括 3 颗亚米级全色、优于4 米多光谱分辩率的光学遥感卫星以及自主研建的地面系统。“北京二号”遥感卫星系统具有高空间分辨率、高时间分辨率和高辐射分辨率特点，技术能力达到国际先进水平，能够实现全球任意地点一到两天观测任务重访，可面向全球提供高空间和高时间分辨率的卫星遥感大数据产品和空间信息综合应用服务。公司拥有自主运控的遥感卫星星座系统，能够主动响应客户对卫星遥感大数据的规模化、定制化和差异化需求，占据了卫星遥感及空间信息服务行业发展的战略要地，持续增强公司在行业中的优势地位和话语权。 图表1卫星遥感及空间信息服务行业定位示意图 图表2公司提供的主要产品和服务情况 资料来源：公司公告，华鑫证券研发部 资料来源：公司公告，华鑫证券研发部 2.下游客户需求拉动行业快速发展 随着遥感卫星技术水平的不断提高，卫星的空间和时间分辨率、重访率及精度稳步提升，遥感卫星功能日趋强大。在满足原有遥感卫星应用需求的基础上，卫星遥感及空间信息服