黑色金属研究：投机情绪升温 黑金偏强震荡

行业研究报告 导读： 本期观点及热点 数据中心 图表中心 2019年4月15日 星期一 黑色金属研究 党曼 执业证号：F0283447 电话：029-89382187 QQ: 408244016 man.dang@maikegroup.com 班鹏 执业证号：F3048739 电话：029-88211395 QQ: 245311216 peng.ban@maikegroup.com 丁一宸 执业证号：F3044584 电话：02988211395 QQ:597169331 yichen.ding@maikegroup.com 投机情绪升温 黑金偏强震荡 迈科期货研究部 投机情绪升温，黑金偏强震荡 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 本期观点及热点 钢材：从大的环境来看短期宏观偏空氛围有所缓解，制造业PMI指数明显回升，上周末公布的3月社融数据也表现超预期。供应方面，采暖季限产结束后高炉复产逐渐增多，且利润空间较大的情况下钢厂依然维持较高的生产积极性，因此，粗钢产量仍处于高位且有进一步增长之势，供应端压力有继续加大的可能。分品种看，螺纹热卷周产量也在逐步攀升。然而，近期需求端表现非常活跃，旺季需求释放超预期，产量库存倒推的螺纹钢表观需求量连续5周维持在380万吨以上。供需双旺的情况下库存也呈现出较快的去化速度，再加上投机情绪的释放，短期钢价或仍将维持震荡偏强走势。然后，我们认为上方空间相对有限，首先，供应端的增加相对较为确定，其次，后期需求很难继续维持在较高位置，第三，利多已逐渐兑现，后期去库存速度有放缓预期。终端需求中长期存在担忧，除了基建以外，房地产销售面积增速以及新开工面积增速均面临回落压力。整体来看，成材维持短多中空的判断，操作上不建议继续追空，等待高位布局空单的机会。供应的增加相对确定，若需求不能兑现那么钢价将会向下寻找支撑，关注电炉的成本以及电炉的边际供应对市场结构的冲击。 炉料：铁矿方面，市场的炒作重心仍在铁矿石的供应端，近期巴西铁矿石发运维持低位，澳洲飓风结束后预计发运量将会有所回升，但短期供应偏紧的状态难以有效缓解，港口库存有加速去化迹象。港口库存是我们后期需要重点关注的一个指标，库存是供需矛盾共同作用的结果，若库存持续下降，那么铁矿供需缺口将逐渐扩大，也将继续支撑矿价走强。需求端下游钢厂库存依然偏低但矿价高位下难有大规模补库行为，仍以按需采购为主。盘面短期盘面上涨至压力位，利多逐步兑现，若进一步走强还需要更多的利多因素来支撑，预计短期维持高位震荡格局。焦炭方面，焦企开工率仍在回升，虽然当前焦企利润接近盈亏平衡但仍未有大范围的自主减产行为。下游钢厂复产但库存较为充裕依然有控制采购行为，贸易商因复产预期看好后市，但港口饱和堆放费上涨,出货压力有增，当前焦炭各环节库存压力均不小，供需结构来看并不十分乐观，但在非采暖季限产政策以及淘汰落后产能在政策预期的提振下盘面反弹较为明显，盘面短期或将延续震荡偏强走势，操作上维持逢低买入思路。关注后期库存去化节奏，我们对此存疑。焦煤方面，煤矿节后复产范围增加，国内焦煤供应有所恢复。进口方面，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量回升至高位，供给端偏边际转松态势不变。需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿差。焦煤自身基本面并不乐观，但1909合约对应新的交割标的，当前焦煤盘面贴水现货幅度较大，从而限制向下空间。 迈科期货研究部 投机情绪升温，黑金偏强震荡 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3  数据中心 黑色商品现货报价 品种 指标 地区 2019/4/4 2019/4/12 变动 钢 材 螺纹钢 20mmHRB400 上海 3960 4090 +130 热轧板卷 5.75mm 上海 3900 3970 +70 炉料 铁 矿 石 进口 Fe：62% 普氏指数 92.80 95.80 +3 焦 炭 一级 A<12.5%,S<0.65%,M<7%,M10<7.5%,M40>82%,CSR>55% 天津港 2050 2050 -- 焦 煤 进口 Vad:27%,A<9%,G:79%,Y:18 京唐港 1590 1590 -- 国内主要市场钢材社会库存（万吨） 长材库存 板材库存 品种 螺纹 线材 热卷 冷卷 中厚板 2019/4/5 818.2 237.71 234.4 117.23 106.48 2019/4/12 767.16 214.58 223.73 117.25 103.66 本周变动 -51.04 -23.13 -10.67 0.02 -2.82 炼钢原料港口库存（万吨） 中国45港口铁矿石库存 焦炭4港库存 焦煤6港库存 2019/4/4 14843.43 400 372 2019/4/12 14186.13 424 408 本周变动 -657.30 +24 +36 国内大中型钢厂原料库存可使用天数（天） 铁矿石 焦炭 焦煤 2019/4/5 30.50 12.70 16.70 2019/4/12 30.60 12.80 16.80 本周变动 +0.3 +0.1 +0.1 迈科期货研究部 投机情绪升温，黑金偏强震荡 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4  图表中心 图表4 普氏铁矿石价格指数走势图 图表3 港口铁矿石现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表2 唐山钢坯现货价格走势图 图表1 主要地区螺纹钢现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 投机情绪升温，黑金偏强震荡 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 5 图表8 国内钢厂盈利能力监测 图表7 全国、河北及唐山高炉开工率 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表6 焦煤现货价格走势图 图表5 焦炭现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 投机情绪升温，黑金偏强震荡 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 6 图表12 沿海重要港口铁矿石库存 图表11 钢厂炉料使用情况 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表10 热卷钢厂库存与社会库存总量（万吨） 图表9 螺纹钢厂与社会库存总量（万吨） 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 投机情绪升温，黑金偏强震荡 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 7 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2019年 迈科期货股份有限公司 图表14 炼焦煤六港口库存 图表13 四大港口焦炭库存 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货总部 陕西省西安市高新区锦业路12号迈科中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区建国门内大街8号中粮广场B座10层1011室邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市金水区未来路69号未来大厦8层802号 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892 厦门营业部 厦门市湖里区高林中路535号万科玉玺511单元 邮编：361000 电话：0592-5250396