智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分 目 录 一、重点资讯回顾..........1 二、行情分析..............2 三、A股市场数据分析......5 四、基差分析..............8 五、价差分析..............9 六、期权走势分析.........11 七、总结与建议...........13 2019年4月12日 华鑫期货研究所 金融期货组 研究员：崇盛棠 期货从业资格：F0257938 投资咨询资格：Z0010966 研究员：施杨 期货从业资格：F3057470 金融期货组 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分1 金融期货周报 一、 重点资讯回顾 1、美国劳工统计局本周四数据显示，美国3月PPI环比增长0.6%，超市场预期，创5个月最大涨幅，脱离2月低位。3月核心PPI环比上涨0.3%，超市场预期。数据发布后，美元兑日元短线小幅拉升。但数据同时显示，3月核心PPI同比增长2.4%，创去年10月以来的最低增速。此前2月数据为增长2.5%。另一方面，美国截至4月6日当周初请失业金人数为19.6万，较预期的21万人有所下滑，而前值为20.4万人。截至4月6日当周初请失业金人数四周均值则为20.7万人，连续四周下跌，录得1969年以来最低水平，表明劳动力市场表现持续强劲，可能改变市场对经济出现下滑的预期。 2、商务部新闻发言人高峰4月11日表示，第九轮中美经贸高级别磋商结束以后，双方牵头人已经进行通话，讨论遗留的问题。下一步，双方经贸团队将通过各种有效方式保持密切沟通，全力以赴继续进行认真谈判。关于美国商务部将多家中国企业列入未经验证的最终用户名单一事，高峰表示，中方反对美方泛化国家安全概念，动辄滥用出口管制措施，并敦促美方尽快纠正错误做法，将有关企业移出名单，以便双方企业开展正常合作。 3、4月11日，国家统计局发布的3月全国CPI和PPI数据显示，CPI同比涨幅扩大0.8%至2.3%，四个月以来重新回2，其中食品价格上 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分2 金融期货周报 涨4.1%，非食品价格上涨1.8%。环比来看，CPI由上涨1.0%转为下降0.4%，其中食品价格下降0.9%，非食品价格下降0.2%；从同比看， PPI同比涨幅扩大0.3%至0.4%，生产资料价格上涨0.3%，生活资料价格上涨0.5%。环比来看，CPI上月由下降0.1%转为上涨0.1%，生产资料价格上涨0.2%，生活资料价格与上月持平。主要行业中石油和天然气采业涨幅扩大，有电器机械和器材制造业降幅收窄。 4、4月12日，中国海关总署公布数据显示，中国3月出口大幅回升，一季度贸易顺差扩大75%。以美元计，中国3月出口同比增长14.2%，预期6.5%，前值-20.7%；进口同比下降7.6%，预期0.2%，前值-5.2%。按人民币计，中国3月出口同比增长21.3%，预期6.3%，前值-16.6%；进口同比下降-1.8%，预期 2.6%，前值 -0.3%。今年一季度，我国外贸进出口总值7.01万亿元人民币，比去年同期增长3.7%；贸易顺差5296.7亿元，扩大75.2%。O一季度我国贸易顺差5296.7亿元扩大75.2%。 二、行情分析 1、美股市场与VIX指数 受益于美联储进入2019年以来保持耐心，并未继续加息，短期美国3月PPI数据以及4月首周非农就业数据呈现转好迹象，美股市场也在此作用下维持在历史高位水平运行，继续呈现震荡调整的走 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分3 金融期货周报 势。不过按照目前美国的经济增速仍并不足以匹配已持续上涨十年的美股市盈率，且道琼斯指数的走势来看，已形成明显的头部形态，叠加VIX恐慌性指数已处于历史低位水平，预计美股市场已见顶，高位震荡调整后下跌的可能性较大。 图1：美国道琼斯指数周K线走势图 图2：芝加哥期权交易所波动率指数 数据来源：Wind & 博弈大师 图3：全球主要市场股指统计 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 上证综指 3188.63 -1.78% 3.17% 27.86% 道琼斯工业指数 24329.16 0.40% 0.83% 12.07% 纳斯达克指数 7947.36 0.11% 2.82% 19.77% 标普500 2888.32 -0.15% 1.90% 15.22% 富时100 7417.95 -0.39% 1.91% 10.25% 德国DAX 11935.2 -0.62% 3.55% 13.03% 法国CAC40 5485.72 0.17% 2.53% 16.12% 日经225 21870.56 0.29% 3.13% 9.27% 韩国综合指数 2233.45 1.08% 4.33% 9.43% 恒生指数 29909.76 -0.09% 2.95% 15.72% 数据来源：Wind 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分4 金融期货周报 2、国内各大指数与股指期货 本周最后一个交易日，A股弱势盘整，市场无明显主线板块。上证综指收盘跌0.04%报3188.63点；深证成指跌0.26%报10132.34点；创业板指涨0.27%报1695.73点。整体来看，本周，上证综指跌近1.78%，创4个月最大跌幅；深证成指跌2.72%，止步连续13周连升；创业板指跌4.59%，创5个月最大跌幅。不过从周线级别走势来看，A股市场整体上涨趋势并未发生改变，仍沿5周均线向上运行，虽然本周收跌，但创出近期新高，且量能配合良好，预计下周A股将延续震荡偏多的走势。 图4：上证综合周K线走势图 图5：沪深300股指期货日K线走势图 数据来源：博弈大师 图6：中证500股指期货日K线走势图 图7：上证50股指期货日K线走势图 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分5 金融期货周报 数据来源：博弈大师 股指方面，本周最后一个交易日，沪深300股指期货主力合约IF1904收盘跌0.49%，报3996.80点，升水8.18点，持仓6.22万手，减仓3454手。中证500股指期货主力合约IC1904收盘跌0.65%，报5701.20点，贴水13.17点，持仓5.00万手，减仓1598手。上证50股指期货主力合约IH1904收盘跌0.22%，报2928.20点，升水7.68点，持仓2.69万手，减仓2426手。整体来看，本周三大股指期货均创出近期新高，整体上升趋势良好，预计下周将跟随A股延续涨势。 三、A股市场数据分析 1、本周各板块涨跌排名 本周行业板块排名前五为汽车、公用事业、食品饮料、耐用消费品和保险行业。主题板块涨幅排名前五为鸡产业、中国一汽、超级细菌、打板、核电指数。 图8：近一周行业板块表现 图9：近一周主题板块表现 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分6 金融期货周报 数据来源：博弈大师 2、涨跌家数统计 图10：本周主要市场涨跌个数 上涨 平盘 下跌 4月8日 1294 75 2331 4月9日 2120 116 1464 4月10日 1501 112 2087 4月11日 660 90 2950 4月12日 1775 145 1780 数据来源：Wind 3、市盈率与市净率 图11：市盈率波动情况 图12：市净率波动情况 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分7 金融期货周报 数据来源：博弈大师 4、融资融券 近期两融余额实现持续增长的态势，实现了十连升。截至4月11日，沪深两融余额达到99692.50亿元，其中融资余额为9599.04亿元，融券余额为93.46亿元。 图13：沪深两市两融余额统计 数据来源：Wind 5、资金流向 4月12日，北向资金合计净流入6968万元。其中，沪股通净流入2.78亿元，深股通净流出2.08亿元。本周北向资金合计净流出129亿元。 图14：北向资金监控 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分8 金融期货周报 数据来源：Wind 四、基差分析 1、沪深300指数 - IF股指期货 近期，沪深300指数与期货的基差最大值为20，最小值为-80。目前IF1904主力合约较现货沪深300指数升水8.1点，属于正常范围内，短期正向套利的机会不明显。 图15：IF基差走势图 图16：IC基差走势图 数据来源：博弈大师 2、中证500指数 - IC股指期货 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分9 金融期货周报 近期，中证500指数与期货的基差全年波动幅度相对较大，最大值为60，最小值为-80。目前IC1904主力合约较现货中证500指数贴水13.1点，短期存在正向套利的机会明显。 3、上证50指数 - IH股指期货 近期，上证50指数与期货的基差最大值为5，最小值为-55。目前IH1904主力合约较现货上证50指数升水7.6点，属于正常范围内，短期正向套利的机会不明显。 图17：IH基差走势图 数据来源：博弈大师 五、价差分析 1、IF 各合约间价差 从近期IF1905-IF1904主力合约价差走势图来看，目前IF1905较IF1904升水5.2点，属于正常范围内，短期价差套利机会不明显。 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分10 金融期货周报 图18：IF1905 - IF1904 图19：IF1906 - IF1904 数据来源：博弈大师 从近期IF1906-IF1904主力价差走势图来看，目前IF1906较IF1904升水5点，属于正常范围内，短期价差套利机会不明显。不过，IF1906与IF1905存在价差套利机会。 2、IC 各合约间价差 从近期IC1905-IC1904主力价差走势图来看，1905合约较04主力合约处于贴水状态，目前贴水为18.2点，短期存在价差套利机会。 图20：IC1905 - IC1904 图21：IC1906 - IC1904 数据来源：博弈大师 从近期IC1906-IC1904主力价差走势图来看，1906远期合约较 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分11 金融期货周报 主力合约处于贴水状态，目前贴水为48.4点，存在价差套利机会明显。 3、IH各合约间价差 从近期IH1905-IH1904主力价差走势图来看，目前1905合约较1904主力合约升水9.6点，短期价差套利的机会不明显。 图22：IH1905 - IH1904 图23：IH1906 - IH1904 数据来源：博弈大师 从近期IH1906-IH主力价差走势图来看，目前1906远期合约较主力合约贴水2.4，短期存在价差套利机会。 六、期权走势分析 1、50ETF指数与期权 期权方面，本周标的资产50ETF指数跟随A股创出近期新高，之后便冲高回落，最终收跌在2.90一线，不过整体上涨趋势并未发生 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分12 金融期货周报 改变。截止本周最后一个交易日，50ETF指数收盘报在2.906，本周下跌1.12%。其平值看涨期权4月合约收盘价为0.0633元/手，跌幅12.08%，平值看跌期权合约收盘价为0.0513元/手，跌幅18.18%，当日总成交量为7.52亿手，成交金额为21.82亿元。期权的成交与持仓再创新高，市场活跃度持续上升，标的资产的历史波动率在中位水平徘徊。 图24：50ETF指数日K线走势图 图25：50ETF指数波动率 数据来源：Wind & 博弈大师 2、隐含波动率 截止本周收盘，标的为50ETF指数的平值期权4月合约行权价为2.90的认购隐含波动