传媒行业周报：社融超预期利好营销板块，关注电影《复联4》上映催化效应

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年04月14日 传媒 社融超预期利好营销板块，关注电影《复联4》上映催化效应 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：夏洲桐 执业证书编号：S0740518070003 Email：xiazt@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 139 行业总市值(百万元) 1,567,655 行业流通市值(百万元) 1,137,324 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】吉比特（603444）年报点评：高分红，业绩稳增，控费得当，产品储备丰富>>2019.04.10 <<【中泰传媒】影城去化提速，4月重磅 电 影 催 化 ， 建 议 关 注 院 线 龙头>>2019.04.10 <<【中泰传媒】2019Q1电影市场分析：服务费增长+影院提价抑制观影需求，Q1银幕总量增长放缓>>2019.04.08 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 华扬联众 17.02 0.55 0.70 1.09 1.52 31 24 16 11 0.28 买入 完美世界 30.48 1.14 1.43 1.78 2.15 27 21 17 14 0.70 买入 吉比特 222.78 8.48 9.77 10.50 11.92 26 23 21 19 2.84 买入 中国电影 18.66 0.52 0.78 0.73 0.84 36 24 26 22 (3.99) 未评级 芒果超媒 41.90 0.07 0.95 1.32 1.71 599 44 32 25 0.82 未评级 中文传媒 15.27 1.05 1.21 1.37 1.52 15 13 11 10 0.84 买入 备注：未评级个股盈利预测来自wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块下跌3.30%，跌幅较创业板-3.65%略小，中小板跌2.55%，沪深300跌-1.81%，跌幅位于全行业中游水平。  宏观经济数据持续超预期，营销板块迎来估值修复窗口期。中国3月新增社融2.86万亿元，前值7030亿元；3月M2同比8.6%，前值8.0%；M1同比4.6%，前值2.0%。国内一季度经济数据持续超预期，宽信用政策不断加码。随着市场对于宏观经济预期不断改善，广告营销行业作为经济后周期，预期改善有望受益，带来板块风险偏好提升和估值修复预期。同时，抖音、公众号等自媒体对于营销需求不断增长，驱动广告代理平台高速发展，我们预计数字营销行业市场规模全年增速25%+。此外，4月3日国务院常务会议决定7月1日起最高减半征收文化事业建设费。根据我们的估算，该费用减半后对广告公司今年业绩将带来不同程度的提升。重点推荐数字营销龙头华扬联众、蓝色光标、科达股份，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。  《复仇者联盟4：终局之战》即将上映，关注电影及院线板块催化。《复联4》定档4月24日，截止4月13日预售票房已超过1.87亿元。前三部的票房分别为《复仇者联盟3：无限战争》（23.9亿，2018年）、《复仇者联盟2：奥创纪元》（14.6亿，2015年）、《复仇者联盟》（5.7亿，2012年），我们认为由于前一部埋下的巨大伏笔，《复联4》票房有望再创新高，建议关注《复联4》上映带动国内票房增长和关注度提升，对于电影及院线板块的催化作用。  图片版权事件持续发酵，持续关注版权行业。本周“黑洞图片”事件再次掀起市场上对于图片版权的关注，我们认为版权行业未来的发展方向主要关注以下两点：第一改进此前利用信息不对称的商业模式；第二加强版权公司对于版权确权的审核。从行业角度来看，此次事件反映出当前版权市场的诸多不完善之处，但版权保护及版权付费长期趋势未改变，同时此次事件有望提升版权市场的规范化发展，有利于知识产权行业的良性发展，建议持续关注。  当前年报密集披露期，建议关注业绩稳定增长或预期改善的行业龙头：  具有较强竞争力的数字营销公司：华扬联众、蓝色光标、科达股份。  精品游戏研发公司：完美世界、吉比特。  精品影视内容创作公司：慈文传媒、唐德影视、华策影视。  出版行业优质公司：中文传媒、中南传媒、山东出版。  细分领域龙头：中国电影、芒果超媒、平治信息、捷成股份。  风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块下跌3.30%，跌幅较创业板-3.65%略小，中小板跌-2.55%，沪深300跌-1.81%，跌幅位于全行业中游水平。  从传媒各个细分板块来看，各板块均实现上涨。广播电视板块跌幅最大，达到-4.33%，互联网板块跌幅排名第二为3.81%，整合营销、平面媒体、电影动画板块跌幅较小，排名3~5位，分别为-2.96%、-2.86%、-1.28%。  从个股来看，安妮股份上涨16.0%，位列第一；ST中南上涨26.5%，位列第二；天龙集团上涨10.76%，位列第三。个股跌幅前三：ST印纪（-23.06%）、数知科技（-12.56%）、游久游戏（-11.71%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周涨跌幅 来源：Wind、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表4：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 来源：Wind、中泰证券研究所 周重点公告： 业绩预告: 【皖新传媒】公司2019年第一季度预计实现归母净利润2.5亿元至2.65亿元，同向下降。 【北京文化】公司2019年第一季度预计实现归母净利润-0.3亿元至-0.24亿元，同向下降。 【电广传媒】公司2019年第一季度预计实现归母净利润0.08亿元至0.12亿元，同向上升。 年度报告： 【皖新传媒】公司2018年实现归母净利润11.9亿元，同比增长2.99%。 【电广传媒】公司2018年实现归母净利润4.6亿元，同比上升。 重大事项： 【三六零】三六零安全科技股份有限公司（以下简称“三六零”或“公司”）于2019年4月12日召开第五届董事会第九次会议，审议通过了《关于拟转让所持北京奇安信科技有限公司股权的议案》，同意公司对外转让所持北京奇安信科技有限公司（以下简称“奇安信”）的全部股权，提请召开股东大会审议该交易并授权总经理及管理层推进本次股权转让的相关事宜。公司所持奇安信股权占其总股权的22.5856%，参照中瑞世联资产评估（北京）有限公司出具的中瑞评报字[2019]第000230号《三六零安全科技股份有限公司拟转让股权涉及的北京奇安信科技有限公司股东全部权益价值项目资产评估报告》，经交易双方协商，转让价格拟定为人民币3,731,145,614元。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 周重点新闻：  第13周总票房9.62亿元，较第11周提高近4亿元。但比起2018年涵盖清明档期的一周，总票房却下降了1亿左右（2018年第14周票房10.58亿元）。具体电影票房方面，港片《反贪风暴4》以3.5亿的票房意外的从《雷霆沙赞！》手中抢走了周票房冠军之位。《雷霆沙赞》周票房2.04亿排在第二位。能够拿下清明档冠军，除了《雷霆沙赞！》没有达到预期之外，《反贪风暴4》带给观众的稳定的预期也功不可没。艺恩数据显示，《反贪风暴》2-4的口碑指数分别为7.07、6.07和6.95，总体都落在同一个区间之内。（来源：艺恩20190408）  4月24日上映的《复仇者联盟4》4月12日预售开启2小时后，票房突破一千万。截止昨晚十点，预售总票房突破一个亿，创造了中国影史预售最快破亿纪录。据4月13日统计已排场次达94806场，占据所有已开放场次的99.8%。目前很多开放预售的场次座位已经全部售罄，部分零点场票高达300-400元（来源：艺恩 20190413）  腾讯应用宝发布2019年3月手游报告。根据报告，《完美世界》首发即进入综合排行榜的前3，超过了《QQ飞车手游》，实力强劲。RPG新游《天空之门》占据了新品网游下载榜的TOP1，同时位居新品网游收入榜第三。值得一提的是，《跑跑卡丁车手游》力压《剑网3：指尖江湖》以及《地下城与勇士手游》，占据了应用宝游戏预约榜的第1位。竞速类老牌IP的实力，不容小觑。（来源Game look 20190412）  2019Q1手游买量数量超去年同期，“头部化”效应日趋明显。移动数据检测分析平台热云数据发布了《2019年第一季度手游买量行业洞察报告》。据报告数据显示，2019年3月，约有5200款游戏参与买量，第一季度手游买量数量超越2018年同期水平。2019年第一季度，角色扮演游戏投放数量最多，占比58.7%，模拟经营与MMO紧随其后。同时，角色扮演游戏在投放素材数量上也占据绝对优势，休闲益智游戏为本季度最大的黑马，投放素材以12.9%的占比位居本季度投放素材数量的第二位。题材上，传奇类取代上季度的仙侠类游戏，成为本季度投放数量最多的题材。（来源：Gamelook 20190409）  周票房数据。第13周（2019.04.01-2019.04.07）：第13周总票房9.69亿元，其中《反贪风暴4》以1.544亿票房排名第一，《调音师》、《雷霆沙赞！》紧随其后。 图表5：2018-2019周度票房统计 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 来源：猫眼、中泰证券研究所  即将上映电影情况：4月即将上映的影片有27部。 图表6：4月即将上映电影情况统计 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 来源：猫眼电影、豆瓣电影、中泰证券研究所  电视剧、综艺收视率、网络点击量。上周根据酷云数据显示，湖南卫视、浙江卫视、江苏卫视排名收视率前三，市占率分别为5.13%、3.86%、3.17%。根据艺恩数据，电视剧播放量来看，《青春斗》、《都挺好》、《只为遇见你》排名前三，网络剧播放量排名前三的分别为《东宫》、《新版倚天屠龙记》、《黄金瞳》；电视综艺播放量排名来看，《王牌对王牌第四季》、《最强大脑第二季之燃烧吧大脑》、《歌手2019》排名前三；网络综艺播放量排名前三的分别为《这就是原创！》、《妻子的浪漫旅行第二季》、《青春有你》。 图表7：本周省级卫视周收视率排名 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报 来源：酷云数据、中泰证券研究所 图表8：本周电视剧播放量排名 图表9：本周网络剧播放量排名 来源：艺恩数据、中泰证券研究所 来源：艺恩数据、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报 图表10：本周电视综艺播放量排名 图表11：本周网络综艺播放量排名 来源：艺恩数据、中泰证券研究所 来源：艺恩数据、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报 