汽车与零部件行业：细分领域龙头、代表新技术的公司将各领风骚

HeaderTable_User 343958300 1004255018 HeaderTable_Industry 13022000 中性 investRatingChange.same 173833817 深度报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 主要投资策略。我们分别从国际和国内比较入手，比较了美股市场上汽车行业公司不同阶段的表现及强势公司股价和市值走强的原因，也分析了近10年A股市场汽车行业及强势公司的原因。以此为鉴，我们的投资策略：代表新技术、新市场的公司能获得市场青睐，且只有真正转型，落地、用户数、配套量、规模逐步扩大的公司市值才有望大幅提升。四条主线选择投资机会：主线一：自动驾驶方面，重点关注落地公司：保千里、金固股份、得润电子、四维图新、中原内配、亚太股份、东风科技、拓普集团；主线二：车联网方面，相关公司：得润电子、四维图新、欧菲光、兴民钢圈、盛路通信；主线三：汽车后市场方面，相关公司：金固股份、隆基机械；主线四：新能源汽车产业链，相关公司：江淮汽车、万向钱潮、比亚迪、多氟多、当升科技、正海磁材。 国际比较：行业发展不同阶段决定不同公司股价的走势。我们选取美股72家汽车和零部件上市公司作为研究样本，分别从长期、中期、短期对板块和强势公司进行分析。长期比较：汽车独立后市场企业和经销商企业表现大幅超越SP500，具有技术研发优势、代表新技术的零部件企业股价表现较好。中期比较：新能源汽车、汽车电子个股获得青睐。短期比较：后市场、自动驾驶公司异军突起。 国际比较：代表未来方向的公司其市值提升。美股汽车公司股价表现差异，主要源于行业已进入成熟及转型阶段，代表行业未来方向的公司其股价表现远好于其它公司。我们主要分析了4个代表性公司：Autozone：后市场龙头，盈利和估值双升；Autonation：行业回暖，盈利向经销商龙头集中；特斯拉：股价从销量驱动转为盈利驱动；Mobileye：自动驾驶优选标的。 A股公司：从普涨普跌到各领风骚。比较国内汽车行业近10年发展，我们将行业分成两个阶段：第一阶段：2006-2010年，行业销量增速仍维持较高增速，销量复合增速20.14%，汽车公司基本上都能分享行业繁荣，呈现量利齐增局面；第二阶段：2010-2016年，行业进入平稳增长期，销量复合增速7.37%。细分领域龙头、代表新技术的公司崛起；新能源汽车：量增利增，市值提升；汽车后市场：表现优异；自动驾驶：代表未来新技术，市值提升。 细分领域龙头、代表新技术的公司表现优异。我们比较了近10年A股汽车公司股价表现，能成为新兴市场龙头的公司其股价远跑赢行业指数，代表公司如宇通客车；代表新技术的龙头公司或转型公司，其市值也得到攀升，如比亚迪、金固股份、保千里等。 投资建议与投资标的： 我们建议重点关注：保千里(600074，未评级)、得润电子(002055，买入)、金固股份(002488，买入)、江淮汽车（600418 . 买入）、四维图新(002405，未评级)、东风科技(600081，未评级)、亚太股份(002284，未评级)、中原内配(002448，未评级)、万向钱潮(000559，未评级)、万安科技(002590，未评级)、正海磁材(300224，未评级)、拓普集团(601689，未评级)、多氟多(002407，未评级)、当升科技(300073，未评级)。 风险提示：经济下行影响新能源汽车推广、汽车智能化、车联网进程低于预期。 细分领域龙头、代表新技术的公司将各领风骚 汽车与零部件行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 汽车与零部件 报告发布日期 2016年03月28日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 姜雪晴 021-63325888*6097 jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 联系人 梁晶晶 021-63325888*5099 liangjingjing@orientsec.com.cn 相关报告 自动驾驶扑面而来，布局已落地的公司 2016-03-17 政策继续支持新能源汽车发展，预计新能源乘用车、物流车有望保持高增长 2016-02-25 智能化、电动化共创共享 2016-01-05 -55%-27%0%27%55%82%15/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/02汽车与零部件沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件深度报告 —— 细分领域龙头、代表新技术的公司将各领风骚 2 目 录 1 国际比较：行业发展不同阶段，美股表现各异 ........................................... 5 1.1长期比较：行业发展不同阶段决定了公司股价的走势 ................................................... 5 1.2中期比较：新能源汽车、汽车电子个股获得青睐 .......................................................... 6 1.3短期比较：后市场、自动驾驶公司异军突起 ................................................................. 7 2国际比较：代表未来方向的公司其市值提升 ................................................ 7 2.1代表未来方向的公司其股价表现有望远好于其它公司 ................................................... 7 2.2 Autozone：后市场龙头，盈利和估值双升 .................................................................... 8 2.3 Autonation：行业回暖，盈利向经销商龙头集中 ........................................................... 9 2.4特斯拉：股价从销量驱动转为盈利驱动 ...................................................................... 10 2.5 Mobileye：自动驾驶优选标的 .................................................................................... 12 3 A股公司：从普涨普跌到各领风骚 ............................................................ 13 3.1 成长期，行业呈现普涨局面 ....................................................................................... 13 3.2 进入平稳期，代表新技术的公司崛起 ......................................................................... 14 3.2.1细分领域龙头表现较好 14 3.2.2 新能源汽车：量增利增，市值提升 15 3.2.3 汽车后市场：表现优异 15 3.2.4 自动驾驶：代表未来新技术，市值提升 16 4 细分领域龙头、代表新技术的公司表现优异 ............................................. 17 4.1宇通客车：传统和新兴领域的龙头 ............................................................................. 17 4.2 比亚迪：新能源汽车放量，市值攀升 ......................................................................... 18 4.3 金固股份：后市场龙头，市值随流水、用户数提高 ................................................... 19 4.4保千里：夜视系统放量，市值提升 ............................................................................. 20 5 主要投资策略 ........................................................................................... 22 5.1 保千里：自动驾驶稀缺标的，前、后装均有望放量 ................................................... 22 5.2 江淮汽车：新能源汽车产业链延伸提升竞争力 .......................................................... 23 5.3 金固股份：后市场强势洗牌，布局智能驾驶和车联网 ................................................ 23 5.4 得润电子：车联网+新能源汽车供应商，转型汽车电子 .............................................. 23 5.5 四维图新：图商龙头，不可或缺 ................................................................................ 24 5.6 亚太股份：布局 ADAS及车联网市场 ....................................................................... 24 5.7 中原内配：主业稳健，布局自动驾驶 ......................................................................... 25 5.8 万向钱潮：布局新能源汽车全产业链，有望获得生产资质 ......................................... 25 5.9 万安科技：产业链延伸，布局智能驾驶、车联网 ....................................................... 25 5.10正海磁材：收购上海大郡，做强电机电控................................................................. 26 5.11 盛路通信：收购合正电子进军车联网 ..