核电行业点评报告：华龙国际正式揭牌成立，看好华龙一号技术未来前景
东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核电行业点评报告 证券研究报告·行业研究·机械行业 华龙国际正式揭牌成立，看好华龙一号技术未来前景 投资评级：增持（维持） 事件：由中核和中广核共同出资的华龙国际核电技术有限公司（简称华龙国际）17日正式成立。华龙国际董事长由中广核科技研发部总经理担任，总经理由中核副总经理担任。 投资要点 华龙国际的成立为“华龙一号”的市场开拓注入更强动力。 这是继2015年12月30日中核和中广核双方共同签署《股东出资协议》和《公司章程》之后，华龙国际又一重大阶段性的进展，这标志着华龙国际正式运作。也将为“华龙一号”融合发展及市场开拓注入更强大的动力，促进“华龙一号” 在国内批量化建设，在更多国家和地区落地。 “华龙一号”技术已取得显著成果，未来看好其作为三代主流技术路线未来潜力。 “华龙一号”示范工程——福清和防城港项目以及“华龙一号”海外首堆巴基斯坦卡拉奇项目均已开工建设，并进展顺利；阿根廷项目签署框架合同，英国项目签署投资协议。 我们认为，“华龙一号”在国际市场开发取得重大突破。“华龙一号”的安全和性能指标达到了国际三代核电技术的先进水平，并充分利用我国目前成熟的核电装备制造业体系，具有良好的经济性。 十三五规划之“中国能源政策”出台，在运在建规模符合此前预期：在运5800/在建3000万千瓦。 十三五规划明确到2020年能源消费控制在50亿吨标准煤以内，同时中国将扩大铀储备。中国拟2020年运行核电产能5800万千瓦；拟在建核电产能超过3000万千瓦，符合我们此前的预期。 我们继续坚定看好核电作为“清洁，高效，安全”能源的潜力 李克强总理在政府工作报告中指出，第三代核电技术取得重大进展。2030年，核电发电量占比将进一步提升至8%-10%，目前仅3%。核电发电量未来15年将保持快速增长：2015年，全国核电发电量1689亿千瓦时，同比+30%（火电同比-2.8%），约减少燃煤5373万吨。 重点推荐组合 应流股份、南风股份、中核科技、台海核电。详见【核电行业深度报告：重磅催化剂将不断出台，建议四季度超配】和系列跟踪点评。建议关注2016年订单行情，同时关注核电后市场，推荐：应流股份、南风股份、通裕重工。 风险提示：核电新项目审批进度不达预期 2016年3月18日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业资格证书号码:S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 联系人 石炯 shijiong@dwzq.com.cn 联系人 毛新宇 maoxy@dwzq.com.cn 联系人 王皓 179938113@qq.com 股价走势 相关研究 行业点评：政协委员呼吁明确核电按基本负荷方 式 运 行 ， 继 续 看 好 核 电 未 来 发 展 潜 力2016.3.8 行业点评：中国沙特合作采用四代技术，核电出海将形成3条 主 线 的 三 代 技 术 格 局2016.1.21 行业点评：国务院会议核准4台新核电机组，中国核电进入全面三代技术时代2015.12.18 行业点评：核电“十三五”规划已有初步方案，2030年装机规模超预期 2015.11.16 行业点评：核电出口再获突破，中核将拿下阿根廷60亿美元项目 2015.11.06 行业点评：AP1000主泵通过审查，AP1000后续项目将陆续放行 ，维持四季度超配观点 2015.10.30 行业点评：中英合作核电项目正式签约，中国核电里程碑式事件 2015.10.23 行业点评：内陆核电重启 调研报告已完成，万事俱备只待东风 2015.08.14 行业深度：核电行业重磅催化剂将不断出台，建议四季度超配2015.09.14 核电点评报告2016年3月18日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 推荐组合盈利预测 代码 公司 股价 14EPS 15EPS (E) 16EPS (E) 17EPS (E) 15PE 16PE 17PE 投资 评级 603308.SH 应流股份 21.01 0.27 0.28 0.53 0.65 75 40 32 买入 300004.SZ 南风股份 15.37 0.5 0.21 0.23 0.36 73 67 43 买入 000777.SZ 中核科技 22.07 0.19 0.19 0.23 0.36 116 96 61 增持 002366.SZ 台海核电 43.20 0.26 0.87 1.48 2 50 29 22 增持 数据来源:东吴证券研究所 附录 核能在全球能源格局中的地位越来越高 图表1 ：世界能源需求不断加大，但是核电发展仍较缓慢 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表 2： 我国2007-2020年新增批准的核电装机量 核电点评报告2016年3月18日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表 3： 我国核电海外项目汇总 出口国家 2014年核电发电量占总发电量的比例 2014年底在运机组数 2014年底在建机组数 已确定项目的出口方式 合作方 阿根廷 4.40% 3 0 1座非技术出口，1座技术出口（华龙一号） 中核 罗马尼亚 19.80% 2 0 非技术出口 中广核 巴基斯坦 4.40% 3 2 2座技术出口（华龙一号） 中核（排他） 土耳其 0 0 0 与美国合作，2座技术出口（CAP1400） 国核，美国西屋 南非 5.70% 2 0 不定 国核、俄罗斯 英国 18.30% 16 0 非技术出口 法国、中广核、中核 资料来源：公开数据，东吴证券研究所 图表 4：核电的高效性：前期投入大、运营成本低 核电点评报告2016年3月18日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源：中国电力企业联合会，东吴证券研究所 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn
