食品饮料行业4月投资策略：茅台迎开门红，关注Q1业绩前瞻

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 食品饮料 [Table_IndustryInfo] 月度观点 超配 （维持评级） 2019年04月09日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 4月投资策略：茅台迎开门红，关注Q1业绩前瞻  19Q1业绩前瞻偏积极，景气度仍可延续 名酒经营日趋稳健，行业景气度仍可延续。春糖期间五粮液正式发布第八代产品，19年普五整体配额1.5万吨，第七代（出厂价789元）已完成配额56%，收藏版（出厂价859元）占配额9%，第八代（出厂价879-889元）占配额35%，我们预计普五出厂价将提升4%-5%。酒鬼酒举行内参酒2019年品牌策略发布会，公司提出短/中/长期目标30、50、100亿。山西汾酒举办投资者交流会，公司18年保持较快增长，提出过长江、占上海、拓全国，通过华东来带动全国市场。 茅台业绩超预期，关注19年一季报反馈情况。通过对食品饮料进行一季度业绩前瞻，我们发现整体表现偏积极。茅台发布一季度业绩快报，公司营收约221亿（+20%），归母净利润111亿（+30%），超市场预期，公司如期实现开门红，进一步推动市场情绪，我们建议关注19年一季报的反馈情况，积极布局一季度预期表现积极且仍有估值修复空间的标的。茅台3月下旬经销商开始跨季度打4-6月货款，各地批价小幅提升至1900元左右。五粮液渠道库存良性，节后价格保持在820-830元。国窖1573批价715-725元。洋河股份南京地区M3一批价340-350元，M6一批价450-460元。今世缘南京地区对开一批价255-260元，四开一批价365-375元。  阿里线上数据：节后保健品正常回落，休闲龙头恢复正常 节后恢复正常，大众品优选龙头。3月保健品16.91亿（-13.6%），量减2.8%，价减11.1%，汤臣倍健1.14亿（+19%）；休闲食品43.15亿（+32.3%），量增22.8%，价增7.7%，三只松鼠4.17亿（+63%），百草味2.67亿（+53%），良品铺子2.34亿（+43%）。此外，增值税下调将对食品板块有积极影响，建议关注渠道兼优且有较强成本转嫁及定价优势的子行业龙头进行配置。  投资建议 3月重点推荐组合涨跌幅回顾：汤臣倍健（+9.23%）、伊利股份（+7.66%）、今世缘（+38.11%）、泸州老窖（+29.94%）、顺鑫农业（+43.54%）、贵州茅台（+13.11%）、千禾味业（+28.22%）、绝味食品（+18.69%），远远跑赢沪深300的5.53%，也高于中信食饮板块的15.80%。4月我们重点推荐：泸州老窖、贵州茅台、今世缘、酒鬼酒、重庆啤酒、青岛啤酒、绝味食品、汤臣倍健、千禾味业。  风险提示 宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 600519 贵州茅台 买入 900.2 11307 28.02 33.56 32.13 26.82 000568 泸州老窖 买入 68.99 1011 2.45 3.07 28.16 22.47 000799 酒鬼酒 买入 28.08 91 0.69 0.89 40.70 31.55 603369 今世缘 买入 29.04 364 0.94 1.23 30.89 23.61 600132 重庆啤酒 买入 36.49 177 0.84 1.01 43.44 36.13 600600 青岛啤酒 买入 48.50 655 1.05 1.25 46.19 38.80 603517 绝味食品 买入 46.30 190 1.56 1.88 29.68 24.63 300146 汤臣倍健 买入 21.70 319 0.68 0.91 31.91 23.85 603027 千禾味业 买入 23.03 75 0.68 0.70 33.87 32.90 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《啤酒行业深度报告：量稳价增利好频现，空间广阔向阳而生》 ——2019-04-03 《月度观点：3月投资策略：关注外资流入，期待春糖反馈》 ——2019-03-11 《专题报告：理性升级，智慧转型——2018线上食饮消费白皮书》 ——2019-03-06 《月度观点：2月投资策略暨2018年年报前瞻：北上资金推动，春节行情持续演绎》 ——2019-02-13 《月度观点：1月投资策略：关注年货行情，优选品牌龙头》 ——2019-01-16 证券分析师：陈梦瑶 电话： 18520127266 E-MAIL： chenmengyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080001 联系人：孙山山 电话： 13751048798 E-MAIL： sunss@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2A/18J/18A/18O/18D/18F/19上证综指食品饮料 20239129/36139/20190409 13:38 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业观点 ...................................................................................................................... 4 19Q1业绩前瞻偏积极，景气度仍可延续 ............................................................. 4 热点聚焦 ...................................................................................................................... 4 一季报前瞻偏积极，整体板块偏稳健 ................................................................... 4 公司动态 ...................................................................................................................... 5 数据追踪 .................................................................................................................... 12 阿里线上数据：节后保健品正常回落，休闲龙头恢复正常 ................................. 12 产销量：葡萄酒产量同比下跌，乳制品库存回升 ............................................... 14 零售价：啤酒、乳制品价格提升 ........................................................................ 15 成本：生鲜乳、生猪同比提升，包材同比下降 ................................................... 16 投资建议 .................................................................................................................... 18 风险提示 .................................................................................................................... 20 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 21 分析师承诺 ................................................................................................................ 21 风险提示 .................................................................................................................... 21 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 21 20239129/36139/20190409 13:38 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：保健食品行业全网销售额及变化 ...................................................................... 12 图2：保健食品行业全网销量及销售均价 ................................................................... 12 图3：保健食品行业重点品牌线上销售额份额 ........................................................... 13 图4：休闲食品行业全网销售额（元） ...................................................................... 13 图5：休闲食品行业全网销量（件）及销售均价（元/件） ........................................ 13 图6：休闲食品行业主要品牌线上销售额份额 ........................................................... 14 图7：白酒京东价格变化 ............................................................................................ 15 图8：啤酒一号店价格变化 ........................................................................................ 15 图9：红酒价格指数变化 ............................................................................................ 15 图10：牛奶零售价变化 .....................