农产品策略周报（苹果）：产销区博弈继续，期价短期或高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（苹果） 2019 04-08 产销区博弈继续，期价短期或高位震荡 本期摘要（苹果） 品种 周观点 中线展望 苹果 观点：产销区博弈继续，期价短期或高位震荡 信息分析： （1）今年冷库库存量远低于去年，周去库速度环比增加 （2）下游消费依旧疲软，走货速度偏慢； 逻辑：库存方面，截至2019年4月4日，冷库去库存率53.77%，而去年同期为51.52%，周库存下降速度看，上周全国为8.08%，陕西为16.02%，山东为4.85%均高于前一周。从数据来看，当前冷库消化进度依旧高于去年同期，受清明节备货带动，上周冷库走货速度加快。需求方面下游市场整体行情未有改善，依旧维持低迷行情，前期产区价格上涨，销区价格未能跟随上涨，商户利润压缩，对未来行情持悲观态度，后期走货速度或难有明显改善。需要注意的是，目前果农货基本销售结束，市场以客商货为主，今年库存偏低，客商囤货赌涨情绪较浓，短期现货价格下跌概率不大，从仓单成本看，目前期价仍低于仓单成本，距离交割月越来越近，期价有一定回归动力。但从过往交割看，受下游消费疲软影响，多头接货意愿较差，一定程度限制上行高度，综上预计期价维持高位宽幅震荡，关注后期关注下游走货情况。远月合约方面，前期产区出现降温天气，但今年花期推迟，预计影响不大，今年大概率属丰产年，且交割标准放宽，期价或仍有下行空间。 操作建议：近月观望，远月逢高沽空为主 风险因素：下游消费、政策因素、天气情况 近月震荡 远月震荡偏弱 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|策略周报（苹果） 2 / 7 目录 本期摘要（苹果） .......................................................................................................................................... 1 一、历史行情回顾 .......................................................................................................................................... 3 二、本周行情预测 .......................................................................................................................................... 3 三、市场解析 ................................................................................................................................................. 4 1. 现货交易价格坚挺，走货环比略有好转 .................................................................................................... 4 2. 销区行情略显低迷，价格持稳 .................................................................................................................. 4 3. 替代品方面 ................................................................................................................................................ 4 4. 主产区苹果冷库库容比统计 ...................................................................................................................... 5 5. 天气情况 ................................................................................................................................................... 6 免责声明 ........................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1： 苹果10合约收盘价单位：元/吨 ............................................................................................ 3 图2： 苹果05合约收盘价单位：元/吨 ............................................................................................ 3 图3： 苹果07合约收盘价单位：元/吨 ............................................................................................ 3 图4： 各合约周涨跌幅 ..................................................................................................................... 3 图5： 合约月间价差 ........................................................................................................................ 5 图6： 库存量 ................................................................................................................................... 5 中信期货研究|策略周报（苹果） 3 / 7 一、历史行情回顾 上周苹果期货整体呈近强远弱走势，具体看AP1905合约涨248点，涨幅2.18%；AP1907合约涨270点，涨幅2.33%；AP1910合约涨42点，涨幅0.54%。 图 1： 苹果1910合约收盘价单位：元/吨 图 2： 苹果1905合约收盘价单位：元/吨 数据来源：wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 苹果1907合约收盘价单位：元/吨 图 4： 各合约周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、本周行情预测 库存方面，截至2019年4月4日，冷库去库存率53.77%，而去年同期为51.52%，周库存下降速度看，上周全国为8.08%，陕西为16.02%,山东为4.85%均高于前一周。从数据来看，当前冷库消化进度依旧高于去年同期，受清明节备货带动，上周冷库走货速度加快。需求方面下游市场整体行情未有改善，依旧维持低迷行情，前期产区价格上涨，销区价格未能跟随上涨，商户利润压缩，对未来行情持悲观态度，后期走货速度或难有明显改善。需要注意的是，目前果农货基本销售结束，市场以客商货为主，今年库存偏低，客商囤货赌涨情绪较浓，短期现货价格下跌概率不大，从仓单成本看，目前期价仍低于仓单成本，距离交割01000020000300004000050000600005000550060006500700075008000850090002019/01/112019/01/182019/01/252019/02/012019/02/082019/02/152019/02/222019/03/012019/03/082019/03/152019/03/222019/03/29苹果910合约收盘价910持仓量910收盘价910成交量050000100000150000200000250000300000350000400050006000700080009000100001100012000130002019/01/112019/01/182019/01/252019/02/012019/02/082019/02/152019/02/222019/03/012019/03/082019/03/152019/03/222019/03/29苹果905合约收盘价905持仓量905收盘价905成交量05000100001500020000250003000050006000700080009000100001100012000130002019/01/112019/01/182019/01/252019/02/012019/02/082019/02/152019/02/222019/03/012019/03/082019/03/152019/03/222019/03/29苹果907合约收盘价907持仓量907收盘价907成交量0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%AP10AP05AP07苹果期货价格周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（苹果） 4 / 7 月越来越近，期价有一定回归动力。但从过往