纺织服装行业周报：2月棉纺织行业景气指数周期性回落，3月景气指数回升概率较高

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年04月07日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 2月棉纺织行业景气指数周期性回落，3月景气指数回升概率较高 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块上涨4.1%，沪深300上涨4.9%，纺织服装板块落后大盘0.8个百分点。其中SW纺织制造板块上涨4.16%，SW服装家纺上涨4.06%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为23.14倍，SW纺织制造的PE为20.72倍，SW服装家纺的PE为24.48倍，沪深300的PE为13.14倍。SW纺织服装的PE高于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：欣龙控股（+19.85%）、美尔雅（+16.85%）、商赢环球（+13.41%）、拉夏贝尔（+12.92%）、上海三毛（+11.58%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：凤竹纺织（-3.09%）、水星家纺（-2.12%）、华升股份（-1.64%）、棒杰股份（-1.46%）、搜于特（-1.42%）。  行业重要新闻：1.3月中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数双双回升；2.2月中国棉纺织行业景气报告：景气指数周期性回落；3.2019年美国意向植棉面积同比减少2%；4.染料概念走强，化工行业将现蝴蝶效应；5.江苏盐城彻底关闭响水化工园区。  海外公司跟踪：1.优衣库3月销售增长提速；2.香港零售业2月销售额跌10.1%；3.寺库全年GMV 突破80亿，连续10季盈利。  公司重要公告：【红豆股份】签订物联网战略合作框架协议；【九牧王】子公司对外投资；【红蜻蜓】股东及董事减持计划；【金发拉比】业绩快报下修；【比音勒芬】回购股份进展；一季报预告；【金鹰股份、黑牡丹、奥康国际、健盛集团、安正时尚、华孚时尚、孚日股份、富安娜、梦洁股份、华斯股份、搜于特、旷达科技、乔治白、探路者】回购股份进展；【本周SW纺织服装年度报告】。  投资建议：2019年春节全国零售餐饮销售额增速同比放缓，前2月社零增速与去年四季度的8.2%持平，或意味着一季度零售在高基数下表现一般。二季度起，较低的基数以及促进消费政策逐步落实，有望推动零售增速逐步改善。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业森马服饰，印染龙头航民股份；（2）目前估值处于低位，业绩有望稳健增长的家纺企业，罗莱生活；（3）受益于电商销售快速增长的供应链平台企业，南极电商。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 600987 航民股份 买入-A 002293 罗莱生活 买入-A 002127 南极电商 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.55 -3.49 -13.72 绝对收益 8.20 29.51 -8.34 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：中棉协第二次调查，全国植棉意向面积同比下降3.6% 2019-03-25 纺织服装：前2月限额以上纺服零售增速放缓至1.8%， 温 暖 天 气 影 响 冬 装 销 售 2019-03-18 纺织服装：前2月纺服出口同比下降约11.6%，主要为春节错月效应影响 2019-03-10 纺织服装：增值税税率计划下调，纺服零售公司业绩有望受益 2019-03-06 纺织服装：他山之石可攻玉，寻找增速放缓下的消费趋势 2019-03-04 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%2018!-042018!-082018!-12沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.3月中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数双双回升 ................................. 6 2.2月中国棉纺织行业景气报告：景气指数周期性回落........................................... 7 3.2019年美国意向植棉面积同比减少2% ....................................................... 8 4.染料概念走强，化工行业将现蝴蝶效应 ...................................................... 9 5.江苏盐城彻底关闭响水化工园区 ............................................................10 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 10 1.优衣库3月销售增长提速 ..................................................................11 2.香港零售业2月销售额跌10.1% ............................................................11 3.寺库全年GMV 突破80亿，连续10季盈利 ...................................................13 四、公司重要公告 ........................................................................... 14 五、风险提示 .............................................................................. 16 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 图3：2019年美国意向植棉面积统计表 ............................................................ 9 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表8：本周SW纺织服装年度报告 .................................................................16 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块上涨4.1%，沪深300上涨4.9%，纺织服装板块落后大盘0.8个百分点。其中SW纺织制造板块上涨4.16%，SW服装家纺上涨4.06%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为23.14倍，SW纺织制造的PE为20.72倍，SW服装家纺的PE为24.48倍，沪深300的PE为13.14倍。SW纺织服装的PE高于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%SW化工 SW交通运输 SW采掘 SW有色金属 SW汽车 SW建筑材料 SW国防军工 SW计算机 SW农林牧渔 SW商业贸易 SW综合 SW轻工制造 SW房地产 SW钢铁 SW非银金融 SW传媒 SW机械设备 SW建筑装饰 SW家用电器 沪深300 SW银行 SW电气设备 SW纺织服装 SW电子 SW休闲服务 SW公用事业 SW通信 SW医药生物 SW食品饮料 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2019/4/5 23.14 20.72 24.48 13.14 均值 20.72 18.23 22.03 11.49 溢价 2.42 2.49 2.45 1.64 资料来源：Wind，华金证券研究所 2.公司行情与重点公司估值 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 证券代