非银金融行业周报：券商看交易量，保险看权益弹性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年4月7日 非银行金融 券商看交易量，保险看权益弹性 ——非银金融行业周报20190407 行业周报 ◆本周行情回顾：本周上证综指上涨5.0%，深证成指上涨5.1%，非银金融指数上涨5.4%，其中保险指数上涨4.3%，券商指数上涨6.6%，多元金融指数上涨3.9%。年初至今，上证综指累计上涨30%，深证成指累计上涨44%，非银金融指数累计上涨50%，领先上证指数20ppts，领先深圳成指6ppts。 ◆行业观点：本周日均股基交易额环比上升34%，再次突破万亿，市场成交量持续活跃；两融余额环比上升2.48%，市场风险偏好继续提升。本周非银金融指数小幅跑输大盘，但券商板块涨幅领先大盘。 成交量环比大增，券商股行情持续。本周日均股基交易额环比增长34%至10,493亿元，在连续三周环比回落之后迎来大增，并再度突破万亿。两融余额环比增长2.48%至9,452亿元，较2018年底累计上涨25%。市场成交持续活跃，风险偏好提升，推动券商股行情持续走强。随着券商推进经纪业务向财富管理转型，对于客户基础，主动管理能力及私募客户资源提出更高要求，预计行业资源继续向头部券商集中。继续看好估值合理，经纪业务领先的龙头券商。 权益投资贡献收益率弹性，资产及负债端共迎改善。2019年以来上证综指累计上涨30%，深证成指累计上涨44%，市场行情强劲，推动权益投资收益率提升。截至2018年底，中国人保、新华保险、中国平安、中国人寿及中国太保的投资组合中股票及基金占比分别为10.8%、10.7%、9.9%、9.17%、5.6%。随着市场走势强劲，预计保险公司权益类投资占比有望提升，权益投资有望贡献收益率弹性。此外，2019年以来保费延续良好增长态势，行业负债端改善趋势明确。资产及负债端共同迎来改善，推动险企业绩回升。目前保险板块估值位于历史中枢附近，相对于券商股更具吸引力。 科创板累计受理50家，前五家券商占据半壁江山。科创板持续快速推进，截至4月4日受理企业已达50家，其中中信证券保荐7家暂居第一，中信建投、中金公司、华泰联合紧随其后。目前排名前五家券商保荐数量合计占比50%，且五家均为2018年IPO主承销金额排名行业前五的券商，印证我们此前对于头部券商有望率先受益于科创板的判断。科创板注册制下对券商定价及销售能力要求较高，头部券商综合实力较强，马太效应凸显。此外，长三角地区汇聚众多科创企业，区域内的券商地域优势明显，有望分享政策红利。 ◆投资建议 保险：推荐新华保险、中国平安、中国人寿； 券商：推荐中信证券、海通证券，建议关注申万宏源、国信证券； 多元金融：建议关注银之杰、恒生电子。 ◆风险提示：宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险 分析师 赵湘怀(执业证书编号：S0930518120003) 021-22169107 zhaoxh@ebscn.com 刘佳(执业证书编号：S0930518110001) 021-52523826 liujia1@ebscn.com \ 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 保费开门红，券商迎大涨——非银金融行业周报20190331 ····································· 2019-03-31 保险业绩好于预期，科创板题材继续炒热——非银金融行业周报20190324 ····································· 2019-03-24 年报季带来调整，保险股更具潜力——非银金融行业周报20190317 ····································· 2019-03-17 高处不胜寒，回调应有度——非银金融行业周报20190310 ····································· 2019-03-10 等待资本市场的春天——非银行业2019年投资策略20190116 ···································· 2019-01-16 2019-04-07 非银行金融 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1、 本周行情概览 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 沪港深通资金流向更新 ........................................................................................................................... 4 2、 重点关注公司 ............................................................................................................................ 4 3、 核心观点 ................................................................................................................................... 5 3.1、 保险 ......................................................................................................................................................... 5 3.2、 券商 ......................................................................................................................................................... 6 3.3、 多元金融 ................................................................................................................................................. 7 4、 行业重要数据 ............................................................................................................................ 7 5、 行业动态 ................................................................................................................................... 9 6、 公司公告 ................................................................................................................................. 11 7、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 2019-04-07 非银行金融 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 本周上证综指上涨5.0%，深证成指上涨5.1%，其中非银金融指数上涨5.4%，保险指数上涨4.3%，券商指数上涨6.6%，多元金融指数上涨3.9%。 2019年年初至今，上证综指累计上涨30%，深证成指累计上涨44%，非银金融指数累计上涨50%，领先上证指数20ppts，领先深圳成指6ppts。 图1：指数表现 资料来源：Wind 本周板块涨幅排名前十个股：华创阳安（+41%）、易见股份（+25%）、中国银河（+20%）、东吴证券（+19%）、华铁科技（+16%）、中天金融（+15%）、中航资本（+15%）、锦龙股份（+15%）、海通证券（+13%）、哈投股份（+12%）。 图2：本周涨幅排名前十个股 资料来源：Wind 5.0% 5.1% 5.4% 4.3% 6.6% 3.9% 0%1%2%3%4%5%6%7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45% 2019-04-07 非银行金融 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、沪港深通资金流向更新 本周，北向资金累计流入44.10亿，年初至今（截至4月4日）累计流入1,298亿。南向资金累计流入61.17亿，年初至今（截至4月4日）累计流入196.35亿。 沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部A股比例 1 中国平安 216,828 海通证券 -8,406 方正证券 17% 2 中信证券 22,424 国信证券 -8,295 中国平安 4% 3 华泰证券 12,500 国泰君安 -7,031 中信证券 2% 4 兴业证券 8,742 中航资本 -4,447 爱建集团 2% 5 中国太保 5,331 财通证券 -4,186 国金证券 1% 6 申万宏源 3,680 东北证券 -4,079 东吴证券 1% 7 渤海租赁 2,030 东兴证券 -3,822 第一创业 1% 8 经纬纺机 1,154 太平洋 -3,769 华泰证券 1% 9 东方证券 846 安信信托 -3,488 国泰君安 1% 10 华西证券 601 中国人寿 -3,160 兴业证券 1% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持已发行普通股比例 1 海通证券 53,182 中信证券 -33,566 民众金融科技 31% 2 HTSC 5,521 新华保险 -29,762 新华保险 9% 3 联想控股 3,723 中国财险 -27,657 中国太平 8% 4 华兴资本控股 952 中国太保 -22,130 中国银河 7% 5 广发证券 724 中国太平 -18,218 中金公司 6% 6 众安在线 545 中国人寿 -17,030 东方证券 5% 7 第一太平 308 中金公司 -16,396 中国信达 4% 8 51信用卡 24