地方政府债与城投行业监测周报总第61期2019年第12期：中国债券首次纳入全球主流债券指数，3月地方债累计发行已超万亿

2019年3月25日—2018年3月31日 总第61期2019年第12期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 中国债券首次纳入全球主流债券指数，3月地方债累计发行已超万亿 ——地方政府债与城投行业监测周报2019年第12期 本期要点  要闻点评  中国债券市场有序开放，部分债券首次纳入彭博巴克莱全球综合指数  三家城投企业发布公告提前兑付本息  三家城投企业的债券推迟发行或发行失败  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周发行新地方政府债券97只，发行总额3114.84亿元，净融资额2351.76亿元，净融资额1686.49亿元；截至2019年3月29日，存续期内地方政府债券规模合计19.16万亿元；各期限发行利率回落为主，各期限发行利差以回升为主。从月度情况看，3月共计新发行地方政府债160只，合计规模6245.13亿元，环比增加71.51%，净融资额为4773.07亿元，环比增加41.25%；发行利率及利差都较2月份有所回升。  城投债：上周共计发行城投债券58只，规模合计425.85亿元，较前值回升143.95亿元，城投债发行主要集中在定向工具,净融资额-369.56亿元,环比增加22.14亿元；截至2019年3月29日，存续期内城投债券规模合计7.97万亿元；城投债券发行成本以回落为主，城投债券发行利差以收窄为主；发行主体中AA级、AA+级占比最多。从月度情况看，3月共计新发行城投债359只，规模合计3158.28亿元，环比回升147.49%，净融资额508.78亿元，环比回落3.71%；3月城投债发行利率、利差涨跌互现。  地方政府债与城投债交易情况  3月，一家城投评级上调，两家城投出现信托违约事件。  地方政府债：上周地方政府债券现券交易规模共计1297.56亿元，较前值减少1910.54亿元，环比回落59.55%；地方债收益率涨跌互现。3月地方政府债券交易规模共计10013.90亿元，较上月增加3404.73亿元，环比回升51.50%； 3月地方债收益率以回升为主。  城投债：上周城投债二级市场现券交易规模为1856.05亿元，较上周增加216.10亿元，环比回升13.18%；上周城投债收益率有所回落；城投债交易利差除5年期外都有所收窄。3月城投债二级市场现券交易规模7452.07亿元，较2月环比回升2973.88亿元，在信用债交易规模中占比约为42.73%；3月城投债收益率以回升为主。  城投企业重要公告一览  附表：上周地方政府债券及城投债发行明细 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 卞欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 地方政府债与城投行业监测周报总第60期2019年第11期——地方债开始柜台发行，城投债发行交易略有回落，2019年3月26日 地方政府债与城投行业监测周报总第59期2019年第10期——交易所放松融资平台公司债发行条件，两会后地方债发行规模大幅增加，2019年3月19日 地方政府债与城投行业监测周报总第58期2019年第9期——隐性债务遏增量化存量仍是重任，地方债发行规模回落收益率现分化，2019年3月12日 地方政府债与城投行业监测周报总第57期2019年第8期——隐性债务化解推进专项债扩大至2.15万亿，城投债发行回落收益率分化，2019年3月5日 地方政府债与城投行业监测周报总第56期2019年第7期——金融供给侧结构性改革将深化，地方债集中发行利率回落，2019年2月26日 地方政府债与城投行业监测周报总第55期2019年第6期——地方债交易热情大幅升温，节后资金回流城投收益率回落，2019年2月19日 地方政府债与城投行业监测周报总第54期2019年第5期——地方债1月放量发行利率回落，城投债交易热情大幅回升，2019年2月12日 地方政府债与城投行业监测周报总第53期2019年第4期——地方债发行刷新历史记录，指导利率下调促进市场化定价，2019年1月30日 地方政府债与城投行业监测周报总第52期2019年第3期——城投债交易量持续回升，城投信托项目接连违约,2019年1月22日 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 中国债券市场有序开放，部分债券首次纳入彭博巴克莱全球综合指数 4月1日，部分人民币计价中国国债以及政策性银行债券，将开始正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将以每月递增5%的比例在20个月内分步完成。本轮纳入完成后，以人民币计价的中国债券将成为全球第四大计价货币债券。 动态点评：2018年以来，中国金融市场的对外开放不断提升，首先是去年6月我国A股正式被纳入MSCI指数，今年4月1日中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，中国的金融市场开放程度竞争力和影响力将进一步提升，进一步参与国际市场。从规模上来看，根据2019年1月底的统计数据，目前已有超过360只中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，完全纳入后，将在该指数约54万亿美元的市值中占比达到约6%；从金融基础设施建设配套上来看，中国债券首次纳入国际主要债券指数首先体现出了纳入前中国债券市场在对外开放过程中，基础设施、配套措施、投资工具等已经逐步与国际接轨并得到认可，截至2019年2月底，中国债券市场债券余额约88万亿元人民币，规模为全球第三，债券品种比较丰富，交易工具序列较为齐全，基础设施安全高效，纳入后，由于境外投资者增加或将产生大量风险对冲需求，或将促进国内债券风险对冲工具的完善；中国债券市场活跃度或进一步提高，据媒体统计和估算中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数后，预计为中国债券市场引入1000多亿美元的指数追踪资金，帮助提高国内市场活力；此外，富时罗素和摩根大通目前都在考虑将中国债券纳入相关指数，或进一步利好国内债券市场。 （二） 三家城投企业发布公告提前兑付本息 根据上周城投债券公告显示，共计3家城投企业发布关于提前兑付本息的公告，涉及债券3只，公告披露提前兑付金额合计6.24亿元，发布公告提前兑付企业个数较前一周减少4家，发布公告提前兑付企业及相关信息详见附表。截至3月29日，城投企业发布提前兑付本息公告共涉及债券46只，公告金额共计120.92亿元。 （三） 三家城投企业的债券推迟发行或发行失败 根据上周债券发行情况显示，共计8只债券推迟发行或发行失败，其中城投债券3只，金额合计19.90亿元，分别为句容市城市建设投资有限责任公司2019年度第一期中期票据、嘉兴市乍浦建设投资有限公司2019年非公开发行公司债券(第一期)、苏州汾湖投资集团有限公司2019年度第一期中期票据(品种二)，都是直接取消发行，相关信息详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周发行新地方政府债券97只，发行总额3114.84亿元，净融资额2351.76亿元，净融资额大幅回升1686.49亿元，其中新增专项债券总额1647.79亿元，再融资专项债券253.18亿元，新增一般债券785.47亿元，再融资一般债券428.40亿元。截至2019年3月29日，存续期内地方政府债券规模合计19.16万亿元。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 从地方债发行成本及利差看，各期限发行利率回落为主，各期限发行利差以回升为主，3年期地方债发行4只，加权平均发行利率3.04%，加权平均发行利差31.80bp，5年期地方债发行27只，加权平均发行利率3.29%，加权平均发行利差32.07bp，7年期地方债发行36只，加权平均发行利率3.39%，加权平均发行利差27.90bp，10年期地方债发行27只，加权平均发行利率3.41%，加权平均发行利差34.40bp，15年期地方债发行3只，加权平均发行利率3.64%，加权平均发行利差27.27bp；从区域分布看，上周新发行地方债涉及省、自治区及直辖市15个，其中四川发行最多，达到25只。 从月度情况看，3月共计新发行地方政府债160只，合计规模6245.13亿元，环比增加71.51%，净融资额为4773.07亿元，环比增加41.25%。发行利率及利差都较2月份有所回升，其中3年期地方债发行8只，加权平均发行利率为3.05%，加权平均发行利差为29.83bp，5年期地方债发行53只，加权平均发行利率3.30%，加权平均发行利差27.59bp，7年期地方债发行45只，加权平均发行利率3.40%，加权平均发行利差27.64bp，10年期地方债发行46只，加权平均发行利率3.41%，加权平均发行利差30.08bp，15年期地方债发行7只，加权平均发行利率3.68%，加权平均发行利差25.21bp，20年期地方债发行1只，发行利率3.86%，发行利差39.57bp；从区域分布看，上月新发行地方债涉及省、自治区及直辖市25个，四川省发行最多，达到25只，总额408.85亿元。 表1：不同期限不同级别地方债周度加权平均发行利率及发行利差 图1：新发地方债中四川居首 期限 3年 5年 7年 10年 15年 只数 4 27 36 27 3 利率 3.04%↓ 3.29%↓ 3.39%↓ 3.41%↑ 3.64%↓ 利差 31.80bp↑ 32.07bp↑ 27.90bp↓ 34.40bp↑ 27.27bp↑ 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 表2：3月不同期限不同级别地方债加权平均发行利率及发行利差 期限 3年 5年 7年 10年 15年 20年 只数 8 53 45 46 7 1 利率 3.05%↑ 3.30%↑ 3.40%↑ 3.41%↑ 3.68%↑ 3.86%↑ 利差 29.83bp↑ 27.59bp↑ 27.64bp↑ 30.08bp↑ 25.21bp↑ 39.57bp↑ 051015202530四川省山东省广东省福建省广西壮族...陕西省北京浙江省青海省安徽省西藏自治区辽宁省湖北省甘肃省吉林省 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 城投债：上周共计发行城投债券58只，规模合计425.85亿元，较前值回升143.95亿元，城投债发行主要集中在定向工具,净融资额-369.56亿元,环比增加22.14亿元。截至2019年3月29日，存续期内城投债券规模合计7.97万亿元。从发行成本看，城投债券发行利率以回落为主，其中3年期AA+级城投债券发行利率回落最大，回落幅度为53bp，1年及以下期限AA级回升最大，回升229bp；发行利差以收窄为主，其中3年期AA+级城投债券发行利差收窄幅度最大，达到49bp，1年及以下期限AA级走阔幅度最大，达到229bp；从新发行城投债券类型看，定向工具占比最高达到43%，其次为中期票据，占比34%，超短融占比16%，短融、企业债分别占比5%、2%；从债券发行主体级别看，发行主体中AA级、AA+级占比最多，均为39%，其次为AAA级占比19%，AA-级占比3%；从区域分布看，新发行城投债涉及省及直辖市17个，江苏发行最多，达到了20只城投债；从主体行政级别看，地市级平台占比最高，占比为50%，区县平台占比7%，省级平台占比43%。 数据来源：choice,中诚信国际整理 图