电气设备和新能源行业周报：新能车补贴政策尘埃落定，光伏产业链价格下调

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  行情回顾 上周（0325-0329）上证综指下跌0.43%，深证成指上涨0.28%，中小板指上涨0.20%，创业板指下跌0.02%，沪深300指数上涨1.01%，锂电池指数下跌4.39%，新能源汽车指数下跌4.22%，光伏指数下跌2.46%，风力发电指数下跌2.00%。  价格追踪 锂电材料方面，上周碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价在77,000元/吨。氢氧化锂价格维持在100,000元/吨的价位。钴产品价格持续下行，其中电解钴均价于26.4万元/吨，较之前下跌0.4万元/吨。三元材料（523）价格略有下跌，均价位于14.8万元/吨，原材料价格走低依旧是拖累价格下行的主要因素。六氟磷酸锂价格上周平稳，但是部分厂家4月份有调涨预期，现产品价格上周主流报10-11万元/吨，高报13万元/吨。 光伏材料方面，由于税率调降以及需求下滑的因素影响，光伏产业链价格跌幅较大。多晶硅供过于求态势无解，价格一路走低。多晶硅片受硅料价格及需求不振的影响步入下行通道。单晶PERC电池片部分，虽近期订单能见度仍高、但市场需求总量出现放缓，价格下跌至每瓦1.2-1.22元人民币。  行业动态 2019年新能源汽车补贴政策出台； 亿纬锂能6GWh软包动力电池二期动工； 财政部下发第二批光伏扶贫目录：总规模3.2GW，含户用、村级及集中式光伏电站。  投资建议 新能源汽车产销量的高速增长带动上游动力锂电池的需求。我们预计2019年新能源汽车产量约175万辆，同比增加37.8%；动力锂电装机约76GWh，同比增33.3%。此次补贴新政出台，补贴退坡幅度较大，但坚定扶强扶优。头部企业成本、技术、客户优势凸显，行业集中度有望进一步提升，建议关注电池龙头企业宁德时代。补贴大幅退坡下，磷酸铁锂电池性价比优势显现，建议关注与宇通、金龙等客车企业常年合作、磷酸铁锂出货高增的亿纬锂能。新政追求高端却兼顾安全，能量密度要求门槛稳步上调。高镍三元降本增效、大势所趋，建议关注高镍三元龙 增持 ——维持 日期： 2019年04月01日 行业：电气设备和新能源 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号： S0870518070001 研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.ccom SAC证书编号： S0870118050004 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 新能车补贴政策尘埃落定，光伏产业链价格下调 证券研究报告/行业研究/行业动态 20135652/36139/20190402 09:56 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 头当升科技。补贴退坡大环境下，产业链价格承压，出货海外的高端产品有望支撑公司毛利率，建议关注进入LG高端供应链的隔膜龙头星源材质。同时建议关注充电桩、加氢等配套设施板块，如科士达。 光伏方面，建议关注市占率高、成本优势明显的硅片龙头企业隆基股份，以及后续政策进展和海外市场需求情况。我们维持行业“增持”评级。  风险提示 新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策调整。  数据预测与估值 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 当升科技 300073 27.55 0.74 1.01 1.41 37.23 27.28 19.54 谨慎增持 宁德时代 300750 85.00 1.48 1.88 2.34 57.43 45.21 36.32 谨慎增持 亿纬锂能 300014 24.38 0.66 0.78 1.01 36.94 31.26 24.14 谨慎增持 星源材质 300568 29.49 1.25 1.61 1.87 23.59 18.32 15.77 谨慎增持 科士达 002518 12.58 0.6 0.7 0.85 20.97 17.97 14.80 增持 隆基股份 601012 26.10 0.96 1.24 1.69 27.19 21.05 15.44 增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年03月29日 20135652/36139/20190402 09:56 行业动态 2019年04月01日 3 一、上周行情回顾 上周（0325-0329）上证综指下跌0.43%，深证成指上涨0.28%，中小板指上涨0.20%，创业板指下跌0.02%，沪深300指数上涨1.01%，锂电池指数下跌4.39%，新能源汽车指数下跌4.22%，光伏指数下跌2.46%，风力发电指数下跌2.00%。 图1：上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块下跌1.59%，表现排在申万28个行业板块的第19位。 图2：申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 我们重点关注新能源汽车产业链中上游板块和光伏板块。 在细分板块方面，上周上游锂资源板块下跌5.50%，钴资源板块下跌2.54%。锂电正负极材料板块下跌2.95%，电解液板下跌(0.43) 0.28 0.20 (0.02) 1.01 (2.00) (4.39) (4.22) (2.46) (5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.00(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.00SW食品饮料 SW轻工制造 SW农林牧渔 SW休闲服务 SW国防军工 SW家用电器 SW医药生物 SW交通运输 SW纺织服装 SW银行 SW房地产 SW非银金融 SW化工 SW建筑材料 SW计算机 SW商业贸易 SW电子 SW机械设备 SW电气设备 SW通信 SW采掘 SW汽车 SW建筑装饰 SW公用事业 SW钢铁 SW有色金属 SW综合 SW传媒 20135652/36139/20190402 09:56 行业动态 2019年04月01日 4 8.41%，隔膜板块下跌4.09%，电芯板块下跌4.06%，锂电设备板块（机械覆盖）下跌4.30%，光伏板块下跌0.74%，风电板块下跌1.99%。 图3：上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 个股方面，上游锂钴资源板块个股中表现较好的有寒锐钴业（0.23%），跌幅较大的有盐湖股份（-12.22%）、赣锋锂业（-6.73%）、西藏矿业（-5.71%）。中游锂电材料板块个股普跌，跌幅较大的有多氟多（-11.48%）、天赐材料（-10.97%）、天际股份（-9.42%）。电池板块个股中涨幅较大的有鹏辉能源（3.65%）、亿纬锂能（0.33%），表现较差的有成飞集成（-15.99%）、猛狮科技（-13.71%）、中信国安（-12.26%）。光伏板块个股中涨幅较大的有东方日升（8.31%）、航天机电（3.01%）、通威股份（2.96%），跌幅较大的有中来股份（-11.48%）、金辰股份（-8.26%）、易成新能（-7.25%）。 图4：上周锂钴资源板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 (5.50) (2.54) (2.95) (8.41) (4.09) (4.06) (4.30) (0.74) (1.99) (9.00)(8.00)(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.0020135652/36139/20190402 09:56 行业动态 2019年04月01日 5 图5：上周锂电池正负极板块个股情况 图6：上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 图7：上周锂电设备板块个股情况 图8：上周电芯板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 -12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00-20-15-10-505鹏辉能源 亿纬锂能 欣旺达 宁德时代 德赛电池 国轩高科 澳洋顺昌 智慧能源 拓邦股份 比亚迪 坚瑞沃能 多氟多 中信国安 猛狮科技 成飞集成 20135652/36139/20190402 09:56 行业动态 2019年04月01日 6 图9： 上周光伏板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 二、行业主要材料价格及产量信息 锂原材料方面，碳酸锂价格上周持稳，电池级碳酸锂均价在77,000元/吨左右，工业级碳酸锂价格维持在65,000元/吨。氢氧化锂价格维持在100,000元/吨左右。企业普遍认为上半年碳酸锂处于成本线上下运行，价格难有太大波动，而氢氧化锂由于赣锋、天齐、瑞福等新增产能开始逐渐上量，价格会有回落空间。 正极材料方面，上周磷酸铁锂价格略有下行，平均5.2万元/吨附近。受增值税即将下调影响，近期已有电池厂与企业商谈降价事宜，目前权衡下来的商谈结果是根据增值部分的3%进行让利，预计价格下调幅度在500元/吨左右，影响并不大。钴产品价格持续下行，其中电解钴报价位于26.4万元/吨附近，较之前下跌近0.4万元/吨。四氧化三钴均价位于17.8万元/吨左右，较前一周亦下跌0.8万元/吨左右。三元锂材料（523）价格基本持稳，市场均价在14.8万元/吨左右。原材料价格走低依旧是拖累价格下行的主要因素。NCM811价格在20万元/吨左右，NCA正极材料在24万元/吨上下。硫酸钴方面，市场恐慌情绪不改，部分厂家继续低价甩货，目前主流报价在4.5万/吨上下。硫酸锰价格持稳，位于0.72-0.75万/吨之间。 负极材料产品价格持稳为主，但低端产品的价格已经出现下滑。现国内负极材料低端产品主流报2.1-2.8万元/吨，中端产品主流报4.5-5.8万元/吨，高端产品主流报7-9万元/吨。 电解液方面，近期电解液价格相对稳定，现国内电解液价格主-15.00-10.00-5.000.005.0010.0020135652/36139/20190402 09:56 行业动态 2019年04月01日 7 流报3.4-4.5万元/吨，低端产品报价在2.3-2.8万元/吨。原料市场方面，六氟磷酸锂价格上周平稳，但是部分厂家4月份有调涨预期，现产品价格上周主流报10-11万元/吨，高报13万元/吨。溶剂价格企稳，现DMC报9500-10500元/吨，DEC报