汽车行业重卡3月数据点评：销量创新高，全年景气度有望维持
请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2019年04月01日 汽车 销量创新高，全年景气度有望维持 -重卡3月销量点评 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：黄旭良 执业证书编号：S0740515030002 电话：021-20315198 Email：huangxl@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 电话： Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 169 行业总市值(百万元) 1901615 行业流通市值(百万元) 1457100 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<汽车和汽车零部件行业周报：2019年新能源补贴政策落地>>2019.03.31 <<星宇股份年报点评:毛利率改善，盈利能力持续提升>>2019.03.28 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 威孚高科 23.5 2.6 2.7 2.9 3.1 9.4 8.6 8.2 7.5 1.73 买入 中国重汽 18.3 1.3 1.4 1.7 1.9 13.0 13.5 10.9 9.7 0.45 未评级 备注 未评级公司盈利预测来源于wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点 事件：第一商用车网3月重卡数据，3月我国重卡销售约14.4万辆，同比增长3.6%，环比增长84.6%。 一季度重卡维持高景气度。1月销售9.9万辆，同比下滑9.9%；2月份销售7.8万辆，同比增长4.3%；3月重卡销售14.4万辆，同比增长3.6%。1-3月累计销售32.1万辆，同比下滑0.8%。考虑到2018年的高基数，今年一季度重卡行业维持了高景气度。 驱动因素一：环保政策趋严、国三重卡报废补贴增加。在《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》中明确提出在重点区域的4省29市范围内今年7月1日起提前实施国六排放标准。在《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中剔除2020年底前全国将淘汰国三及以下重卡100万辆以上。在此背景下，今年多地加大国三重卡淘汰补贴标准，并配套以限行限时措施。 驱动因素二：基建投资触底回升将拉动工程重卡需求。今年宏观调控的总体思想是逆周期调节，稳定总需求，我们认为今年的基建投资较去年会有所起色，从前两个月数据来看已经看到触底回升迹象。春节后部分地区的基建项目已经进入启动和开工阶段，将拉动工程车重卡的需求。 预计全年销量为100万辆，景气度大概率维持。全年来看，我们预计今年重卡行业预计销量为100万辆左右，高景气度大概率维持。由于3、4月份为春节后的开工旺季，短期重卡行业也将保持高景气度。 关注重卡产业链：威孚高科（柴油机高压共轨系统零部件核心供应商）、中国重汽（重卡第一梯队、市占率稳定）以及重卡发动机供应商等重卡产业链企业。 风险提示：国三重卡淘汰不及预期、排放标准执行力度不及预期、基建投资不及预期。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%汽车与汽车零部件指数沪深300 20133513/36139/20190402 08:46 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 图表1：我国重卡销量（辆） 图表2：基础建设投资累计同比（%） 来源：中汽协、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 图表3：部分地区国六排放实施时间及国三淘汰情况 序号 省市 国六实施时间 国三车淘汰时间 国三车淘汰补贴标准 1 北京 公交、环卫、重型柴油车于2019年7月1日实施；轻型燃油车2020年1月1日起实施 2019年9月20日前，待淘汰车辆10万辆 最高10万元/车 2 广东（不含广州、深圳） 2019年7月1日 加快淘汰国三及以下排放标准的车辆 3 海南 2019年7月1日 2019年3月1日起，海南正式禁售燃油车 7000元/辆到2.5万元/辆不等 4 广州 轻型汽车于2019年7月1日试运行国六，9月1日正式实施国六 提前淘汰的老旧车最高可获3万元补贴 5 天津 2019年7月1日 2020年底前 6 山东 2019年7月1日 2019年7月1日前，待淘汰车辆3.4万辆 4万元/车 7 河南 2019年7月1日 2020年底前 8 河北 2019年7月1日 2020年底前 9 杭州 2019年7月1日 2019年12月31日 最高4万元/车 10 深圳 2019年7月1日 2019年将淘汰老旧车8万辆 11 南京 2019年7月1日起，实施机动车国六排放标准 2020年12月31日 最高4万元/车 12 陕西 关中地区2019年7月1日 2020年 最高3.3万元/车 13 大连 暂未提及要提前实施国六排放时间 2019年3月1日至2020年2月29日，每天6时30分至19时，限行区域内禁止高排放柴油货车通行 每辆技术改造车辆30%（不超过1万元）的差额补贴 14 山西 2019年7月1日起，重点区域提前实施国六 2020年底前淘汰 来源：第一商用车网、中泰证券研究所 0200004000060000800001000001200001400001600002015年2016年2017年2018年2019年05101520252014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-0220133513/36139/20190402 08:46 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 20133513/36139/20190402 08:46
