环保及公用事业行业周报：交通部明确反对秦港搬迁，增值税红利向下游传导

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 我们跟踪的192只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数3.24个百分点，年初至今跑赢上证指数4.02个百分点。本周指数震荡下行，周五较大反弹，子板块中仅环境监测上涨0.08%，大气治理、污水处理和燃气下跌4%以上，跌幅居前，水电和工业板块表现相对抗跌，下跌1.55%和1.67%。  行业观点：坑口煤价跌势有望逐步传导，今夏LNG价格或持续低位徘徊 电力：产能释放煤价持续回落，交通部明确反对秦港搬迁。本周榆林发布第四批复产煤矿名单，已批复未复产的8200万吨产能煤矿将于近两周内复产，坑口煤价有望持续回落。据鄂尔多斯煤炭网报道，在近日召开的一次港口会议上，交通运输部副部长何建中表示交通部明确反对河北省提出的“秦港搬迁和煤炭转移”做法，煤炭运力短期不会受到大的干扰。价格方面，本周动力煤期现价格均小幅下跌，低热值品种下跌更多，沿海电厂日耗有改善的情况，需求端持续性有待继续观察。 燃气：增值税红利向下游传导，LNG价格持续走弱。3月29日，国家发改委网站同时发布《国家发展改革委关于调整天然气跨省管道运输价格的通知》和《国家发展改革委关于调整天然气基准门站价格的通知》，下调各地天然气门站价格1~2分/方不等，将天然气增值税率下调1个点的红利全部让利于用户。对城燃商而言该政策基本不会影响到其盈利能力，而用气价格的下调有助于刺激天然气消费量的提升。价格方面，LNG到岸和销售价格均持续回落，今夏或维持低位。  投资策略 煤价回归绿色区间逻辑不变，一季度秦港煤价同比下跌超100元/吨，火电板块一季度盈利将有较大改善，推荐【华电国际】和【华能国际】，建议关注【长源电力】；燃气方面，供给持续宽松，价格下调有望对需求起到支撑，推荐【深圳燃气】。  风险提示 1、煤价下行幅度不及预期；2、电价超预期下调；3、天然气供应增长不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3月29日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600027 华电国际 4.36 0.04 0.19 0.32 85 23 14 推荐 600011 华能国际 6.56 0.12 0.09 0.29 52 73 23 推荐 000966 长源电力* 4.13 -0.11 0.16 0.37 -35 26 11 暂未评级 601139 深圳燃气 6.13 0.4 0.33 0.43 20 18 14 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院(标*公司盈利预测来自WIND一致预期) [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：WIND、民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：杨任重 执业证号： S0100118070006 电话： 0755-22662085 邮箱： yangrenzhong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 环保及公用事业 行业研究/周报 交通部明确反对秦港搬迁，增值税红利向下游传导 环保及公用事业周报 2019年4月1日 20123581/36139/20190401 15:16 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 目录 一、本周投资策略：交通部明确反对秦港搬迁，增值税红利向下游传导 ................................................................... 3 （一）电力：产能释放煤价持续回落，交通部明确反对秦港搬迁 .................................................................................... 3 （二）燃气：增值税红利向下游传导，LNG价格持续走弱 ............................................................................................... 4 二、本周公告及重要新闻 .................................................................................................................................................. 5 （一）本周重要新闻 ................................................................................................................................................................ 5 （二）本周重要公告整理 ........................................................................................................................................................ 6 三、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 6 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 10 20123581/36139/20190401 15:16 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 一、本周投资策略：交通部明确反对秦港搬迁，增值税红利向下游传导 （一）电力：产能释放煤价持续回落，交通部明确反对秦港搬迁 榆林发布第四批复产煤矿名单，能源局公布2018年末在产产能情况。榆林方面，周三当地能源局发布第四批同意复产复工煤矿，涉及产能4575万吨，目及批复复产的总产能已达3.82亿吨，已复产3.0亿吨，剩余煤矿将于近两周内复产，2~3月榆林区域煤矿复产较慢，煤价涨幅较大，后续有望持续回落。鄂尔多斯方面，货车治超持续，价格基本平稳。本周能源局公布2018年末的全国煤炭产能情况，在产产能35.3亿吨，已核准、开工产能10.3亿吨，其中已进入联合试运转的3.7亿吨，随着在建产能的逐步释放，煤炭供需格局有望逐步宽松。 交通部明确反对秦港搬迁，港口煤价继续回落。据鄂尔多斯煤炭网报道，在近日召开的一次港口会议上，交通运输部副部长何建中表示，交通部明确反对河北省提出的“秦港搬迁和煤炭转移”做法，秦皇岛港煤炭运输功能是国家战略，不能由地方随意更改。这意味着2018年盛传的秦港迁出事项就此终结，煤炭运力将得到持续保障。截至3月29日，动力煤期货主力合约收于593.6元/吨，环比下跌0.67%，现货方面，秦皇岛港5500大卡动力末煤回落2元/吨至618元/吨，跌幅0.32%，期货贴水小幅回升至24.4元/吨，由于坑口煤价快速回落，此前发运成本倒挂的情况已基本解除。非电需求回升延缓港口煤价下跌，中高热值市场煤需求较好，5000大卡动力末煤本周回落4元/吨，跌幅相对更大。 图1：动力煤期现价格与基差(元/吨) 图2：主要产地坑口煤价(元/吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 需求持续好转，电厂、港口库存普遍回升。本周6大发电集团平均日耗上升至67.25万吨/日，环比提升2.4%，同比高出1.5%，用电需求出现持续好转的迹象，同时下游水泥、化工等需求提振对动力煤短期需求提供支撑。库存方面，6大发电集团库存回升至1590万吨，库存可用天数环比维持在24天的水平，为近5年来最高水平。CCTD主流港口库存总量回升34.4万吨至5380万吨，北方港口及沿海港口煤炭库存均有回升。 图3：6大发电集团煤炭库存及日耗(万吨) 20123581/36139/20190401 15:16 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 资料来源：WIND，民生证券研究院 图4：6大发电集团库存可用天数 图5：CCTD港口煤炭库存(万吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 （二）燃气：增值税红利向下游传导，LNG价格持续走弱 燃气增值税红利向下游传导，门站价格相应下调。3月29日，国家发改委网站同时发布《国家发展改革委关于调整天然气跨省管道运输价格的通知》和《国家发展改革委关于调整天然气基准门站价格的通知》，下调各地天然气门站价格1~2分/方不等，将天然气增值税率下调1个点的红利全部让利于用户。对城燃商而言该政策基本不会影响到其盈利能力，而用气价格的下调有助于刺激天然气消费量的提升。 LNG价格持续回落，远期供给充足。截止3月28日，统计局口径下LNG/LPG全国市场均价为4568和3887元/吨，环比略有下降。高频地区数据来看，本周济南、天津、河北LNG均价环比-160、-170、-170元/吨，上海维持4640元/吨，广州开年以来持续下跌，本周回调60元/吨至4050元/吨。需求回落市场进入淡季，远期看中俄东线有望2019年投产，供给充足，预计后续LNG价格将持续低位震荡。 图6：LNG及LPG每周均价及变化(元/吨) 图7：主要地区LNG每周均价及变化 20123581/36139/20190401 15:16 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明