基础化工行业动态分析：重点关注VA、VE、印染，继续看好新材料、农资和产业升级中的优质成长标的

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 重点关注VA、VE、印染，继续看好新材料、农资和产业升级中的优质成长标的  投资要点，重点关注1、高成长估值合理的新材料（康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技）、农资（金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学）、转型升级（金固股份、三联虹普、西陇科学、鸿达兴业）2、供给侧改革（维生素新和成、浙江医药、金达威、花园生物，印染航民股份，安赛蜜金禾实业，氟化工巨化股份、轮胎青岛双星、钛白粉佰利联等）。 成长品，白马成长股我们推荐新材料龙头康得新、胜利精密、鼎龙股份、农资板块金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学、转型升级金固股份、鸿达兴业、三联虹普、西陇科学。 周期品，重点关注维生素VA及VE的新和成和浙江医药、VB1兄弟科技、VB2和B6广济药业、D3花园生物、B5亿帆鑫富，安赛蜜金禾实业，氟化工巨化股份、轮胎青岛双星、钛白粉佰利联、印染航民股份等。  原油方面，本周原油小幅上涨。供应方面：OPEC最新发布的市场月度报告显示，2016年全球原油市场供应过剩问题将比预期严重，因沙特和其他OPEC成员国产量居高不下，迅速弥补了油价暴跌造成的非OPEC产油国产量下降。需求方面：EIA初步数据显示，2015年中国原油需求创下日均1032万桶的纪录高位，较2014年增加2.5%。尽管世界第二大经济体GDP增速放缓，原油消费却未出现停滞，为原油市场带来支撑。此前中国海关数据显示，2015年全年原油进口量创历史新高至3.355亿吨，同比上涨8.8%。本周WTI价格运行区间在31.4-33.1美元/桶，布伦特价格运行区间在33.2-35.3美元/桶。  维生素方面，据了解，2月25日国外某厂家维生素A及维生素E报价上调，其中维生素A报价上调至220元/公斤，维生素E报价上调至50元/公斤。受此提振，部分地区VA成交至210-220元/公斤，部分地区VE成交至45元/公斤。  印染方面，为应对当前工业经济下行压力，推动工业经济稳定增长，加快产业转型升级，日前，《泉州市人民政府关于扶持全市工业发展十八条措施的通知》出台，该政策在推进印染行业-1.html">印染行业转型升级方面给出了有力的支持。  风险提示：化工品价格下滑、产能严重过剩导致景气下滑的风险等 Tabl e_Title 2016年02月29日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.83 -1.54 -4.48 绝对收益 7.14 -18.66 -21.97 王席鑫 分析师 SAC执业证书编号：S1450514050003 wangxx@essence.com.cn 021-68763626 孙琦祥 分析师 SAC执业证书编号：S1450514050001 sunqx@essence.com.cn 021-68765993 肖晴 报告联系人 xiaoqing@essence.com.cn 021-68767803 罗雅婷 报告联系人 luoyt@essence.com.cn 021-68765295 相关报告 加紧整治印染行业剑已出鞘，龙头将充分受益 2016-02-24 蝴蝶效应扩散，看好维生素行业16年持续活跃！ 2016-02-22 重点关注维生素，继续看好新材料、农资和产业升级中的优质成长标的 2016-02-22 维生素和纯碱有望继续涨价，成长品继续关注新材料、农资和产业升级中的优质成长标的 2016-02-15 纯碱、安赛蜜供需格局将变 2016-01-31 -21%-3%15%33%51%69%87%105%2015-032015-072015-11基础化工 沪深300 行业动态分析/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业投资策略及模拟投资组合 ......................................................................................... 3 2、化工产品价格数据库 ............................................................................................................ 14 3、重点推荐标的动态 ................................................................................................................ 17 4、重点公司盈利预测 ................................................................................................................ 32 图表目录 表1：优质成长股组合（收益自8月26日开始计算） ............................................................... 6 表2：供给侧改革标的组合（收益自16年1月20日开始计算） .............................................. 6 表3：中小市值成长股组合（收益自8月26日开始计算） ........................................................ 6 表4：农业信息化组合（从10月9日开始计算） ...................................................................... 7 表5：重点公司盈利预测 ........................................................................................................... 32 行业动态分析/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业投资策略及模拟投资组合 核心观点： 重点关注 1、高成长估值合理的新材料（康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技）、农资（金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学）、转型升级（金固股份、三联虹普、西陇科学、鸿达兴业） 2、供给侧改革（维生素新和成、浙江医药、金达威、花园生物，印染航民股份，安赛蜜金禾实业，氟化工巨化股份、轮胎青岛双星、钛白粉佰利联等） 一、成长品：大跌后，我们认为部分优质成长股具备明显的投资价值。我们曾反复研究，即使放在08年最恶劣的经济环境中，化工板块中的优质成长股的底部区域大约在0.6-0.7倍PEG左右（当然前提是业绩靠谱且具有持续增长的空间），并且到位后这些成长股的相对收益会非常明显。 白马成长股我们首推新材料龙头【康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技】、农资板块【金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学】、转型升级【金固股份、三联虹普、西陇科学、鸿达兴业】 1、新材料板块（康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技）： 【康得新】（2016年1月金股标的，14年开始持续重点推荐），目前估值底部（40%以上复合成长，16年23倍PE，0.6倍PEG），对大股东增发价近33元（增发48亿）。2015公司在各业务板块取得卓越成绩，是公司发展史里程碑式的一年，通过跨界和生态链建设打造成生态运营公司。16年伊始，公司在原有的三大板块的基础上，进一步卓越发展，形成了新材料、智能显示、互联网智能应用平台、新能源汽车产业链为主的四大业务板块，预计均带来百亿利润的成长空间。 【胜利精密】外生与内延并举，业绩有望大幅增长：51%控股国内湿法隔膜龙头企业苏州捷力前瞻性布局高端膜材料，已批量供货ATL、LG、比亚迪、力神等国内外一流锂电厂商，16年将逐步导入松下、三星、索尼、SDI等。16年、17年苏州、合肥基地分别新增4亿、5亿平米，公司总产能将达到10亿平米，全球市占率将至15%-20%。17年产能释放捷力净利润将达5-6亿迎来业绩拐点！100%控股子公司富强科技目前80%产能直接供应全球知名消费电子企业A公司，作为其智能手表项目上的自动化产线及组装与检测设备的供应商，16年除继续拓展A客户phone类、pad类业务外，还将在非A类客户和软件上取得重要突破，未来将成为智能制造领域设备+系统+服务全套解决方案供应商。未来高端膜材料+智能制造+传统制造三大业务持续快速发展协同效应明显，公司高管及核心技术人员25%比例参与增发彰显极强信心，增发摊薄后对应16年仅25倍PE。 【鼎龙股份】公司通过重大资产重组将从单一的打印耗材业务发展成集芯片、碳粉、硒鼓为一体的全产业链打印快印企业，同时正在向电子、光电类新材料产业化平台型公司以及依托打印耗材在产业链的核心优势地位向终端快印行业延伸的产业互联网公司迈进。公司依托材料（化学法彩色碳粉 ）在打印快印产业链中的核心壁垒优势成功打造打印耗材平台型的公司，相信未来在光电、电子新材料领域也将成功复制。 【新纶科技】15年公司高管大换血，一方面积极推动传统主营的精细化业务转型；另一方面坚定向新材料领域拓展，积极布局功能性与军工新材料。公司现已掌握精密涂布的核心技术，常州一期项目16年一季度业绩释放在即。定增拟投资建设TAC功能膜作为偏光片的重要组成部分，长期被日、韩、台企业垄断，国内全部依赖进口。公司与日本东山达成战略合作关系，技术来源非常成熟且稀缺，传统业务深耕多年已积累丰富的电子客户资源，有望实现弯道超车成为国内第一家实现TAC功能膜进口替代的企业占据明显先发优势。近日公告拟建设PBO纤维项目，进军军工领域，未来再添一个业绩增长点。董事长及员工持股计划大比例参与此次定增彰显十足信心，目前价格接近增发价13.17元，建议各位投资者积极关注！ 2、农资板块【金正大、新洋丰、雅本化学、史丹利】： 行业动态分析/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 复合肥三大龙头继续看好16年25%以上的高成长。新洋丰大股东在30元附近增持1.6个亿。雅本化学（高成长农药医药中间体，外延打开成长空间，对大股东、高管增发价13.88）。 3、转型龙头【金固股份、三联虹普、西陇科学、鸿达兴业】： 【金固股份】汽车生活平台龙头，500万用户+2.4万线上门店+强势供应链整合，16年流水目标看50亿，有望借势切入汽车保险和消费金融，坚定看好。【三联虹普】新材料工程服务独角兽，布局征信、传媒等新兴行业。【西陇科学】（诊断试剂、基因测序，50%增长）。【鸿达兴业】土壤修复、广东塑料交易所等逐步兑现。 ■16年我们方向性看好的领域和标的： 全球宏观面的不明朗以及A股目前较高的估值，使得2016年在选股和择时上需要更为慎重，需要聚焦真正具有业绩兑现能力而非只讲故事的标的，并且需要择时，安全边际是重要的考量因素。 方向性看好的新材料标的如： 【强力新材】（半导体光刻胶用品）、【国瓷材料】（电子、新能源、环保相关纳米新材料）、【康达新材】（聚酰亚胺军工订单落地，后续产业化速度加快），建议积极关注。 商业模式变革/转型升级： 转型升级要寻找真正的龙头企业并把握好安全边际：建议积极关注诺普信（田田圈继续高速增长，农集网半年不到流水超11亿，看好成为农业电商龙头）、永利股份（轻型输送带行业龙头，转型智能分拣，并购进入塑料零件行业）。 二、周期品：重点关注维生素VA新和成、浙江医药、金达威、安迪苏，持续关注VE，VB1兄弟科技、VB2和B6广济药业、D3花园生物、B5亿帆鑫富，安赛蜜金禾实业，氟化工