商贸零售行业周报：拆墙政策助推社区O2O

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 拆墙政策助推社区O2O ——商贸零售行业周报 （2016.2.22-2016.2.28） 2016年02月29日 看好/维持 商贸零售 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：上周商贸零售（中信）行业整体下跌幅度为5.35%，跑赢沪深300指数2.64个百分点，在各行业位居第中游。各子行业中，表现最好的贸易和连锁板块分别下跌4.39%和2.94%，跑赢行业指数0.96%和2.41%。行业动态估值为28倍，较上周有所下降。 近期投资策略：国务院出台了《加强城市规划建设管理工作的若干意见》，提出“我国新建住宅要推广街区制，原则上不再建设封闭住宅小区。已建成的住宅小区和单位大院要逐步打开，实现内部道路公共化。” 目前封闭式社区具备超市或便利店、菜市场、理发店、洗衣店等一些基本生活配套设施，但社区服务仍然严重滞后于业主需求，一方面物业对资源整合力度不够，未能提供家政、维修等最便捷的生活服务。另一方面各种经营业态的服务客源单一，且缺乏有效的同行竞争。我们认为，社区拆墙之后，开放式社区覆盖的客流量增加，社区招商难度将会下降，有助于更多商家入驻社区，实现社区连锁化经营。此外在封闭式社区中，社区O2O线下服务难以离开物业，如网购快递代收大多通过门卫室。而社区拆墙会将物业管理淡化，开放式小区住户对智能快递柜的需求会更大，由实体零售商提供“最后一公里”的快递代收、宅配物流和生鲜外卖等服务，有助于拓展客群，增加客户粘性，提升客流量的转换和变现能力。艾瑞咨询数据显示，2014年我国社区O2O 市场规模20.3亿元，增速252.7%，2015年将达63.1亿元，预计2017年突破300亿规模，可见社区“懒人经济”存在巨大发展前景。我们认为，开放型社区的到来，将会减少社区O2O项目线下推动的阻力，促进社区O2O市场规模快速增长。 社区O2O巨大的商业卡位价值吸引BAT及京东等电商巨头重金争夺流量入口和线下资源，从各自的优势领域切入社区O2O，如腾讯投资的饿了吗、百度外卖、京东到家等。我们看好高密度及强粘性的商超便利店业态的投资价值，如红旗连锁、中百集团、永辉超市、苏宁云商等。 投资组合：上周重点推荐的投资组合取得绝对收益-3.59%，跑赢行业指数1.76个百分点，本周重点推荐的投资组合为：重庆百货30%、豫园商城25%、永辉超市25%、苏宁云商20%。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 永辉超市 0.26 0.23 0.28 30.36 34.23 28.90 2.7 强烈推荐 苏宁云商 -0.10 0.17 0.14 -112.32 63.76 78.90 2.8 推荐 豫园商城 0.60 0.67 0.72 19.86 18.02 16.70 2.2 推荐 重庆百货 1.69 1.22 1.34 13.25 18.36 16.79 1.9 强烈推荐 ShissShiss 徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 史琨 010-66554063 shikun@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 百货 看好 维持 超市 看好 维持 连锁 看好 维持 贸易II 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 101 3.59% 重点公司家数 - - 行业市值 9267.63亿元 2.04% 流通市值 7697.72亿元 2.38% 行业平均市盈率 35.56 / 市场平均市盈率 18.10 / 行业指数走势图 资料来源：WIND 相关研究报告 1、《商贸零售行业报告：化干戈为玉帛》2015-08-17 2、《商贸零售行业报告：继续重点配臵国企改革组合》2015-08-10 3、《商贸零售行业报告：关注国企改革和稳健转型标的》2015-08-03 -20.8%29.2%79.2%129 .2%3-25-27-29-211-21-2商贸零售 沪深300 P2 东兴证券行业周报 商贸零售行业周报：拆墙政策助推社区O2O 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行情回顾................................................................................................................................................................................................... 3 1.1 一周行情 ................................................................................................................................................................................................ 3 1.2 一周估值变化 ........................................................................................................................................................................................ 4 2. 行业动态................................................................................................................................................................................................... 4 3. 重点公司公告........................................................................................................................................................................................... 8 4. 投资建议及推荐组合 .............................................................................................................................................................................. 9 表格目录 表1: 商贸零售个股涨跌幅排名（%）...................................................................................................................................................... 4 插图目录 图 1: 各行业一周涨跌幅情况（%）......................................................................................................................................................... 3 图 2: 商贸零售细分行业一周涨跌幅情况（%）..................................................................................................................................... 3 图 3: 近一年商贸零售行业PE估值和估值溢价走势............................................................................................................................. 4 图 4: 商贸零售细分行业PE估值水平 ..................................................................................................................................................... 4 东兴证券行业周报 商贸零售行业：拆墙政策助推社区O2O P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行情回顾 1.1 一周行情 上周商贸零售（中信）行业整体下跌幅度为5.35%，跑输沪深300指数2.64个百分点，在各行业位居第中游。各子行业中，贸易和连锁子行业的表现较好，分别下跌4.39%和2.94%，跑赢行业指数0.96%和2.41%。涨幅前五的个股分别为如意集团（15.41%）、中成股份（13.08%）、辽宁成大（9.54%）、上海九百（8.02%）和广州友谊（5.39%）。 图1:各行业一周涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 图2: 商贸零售细分行业一周涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 P4 东兴证券行业周报 商贸零售行业周报：拆墙政策助推社区O2O 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1: 商贸零售个股涨跌幅排名（%） 涨跌幅前十 周涨跌幅% 涨跌幅后十 周涨跌幅% 如意集团 15.41 东百集团 -21.76 中成股份 13.08 南京新百 -16.48 辽宁成大 9.53 商业城 -15.89 上海九百 8.02 汉商集团 -15.82 广州友谊 5.39 南宁百货 -14.58 银座股份 4.09 海航基础 -13.77 通程控股 4.08 海印股份 -13.11 茂业通信 3.96 南纺股份 -12.20 华联综超 2.96 快乐购 -12.03 上海三毛 0.81 高鸿股份 -11.93 资料来源： WIND, 东兴证券研究所 1.2 一周估值变化 从估值方面看，商贸零售行业静态PE估值（整体法）35倍，估值水平相比上周有所下降，相对A 股的估值溢价水平下降。细分行业来看，百货和贸易行业2015年动态PE估值水平位于低于30倍，超市和连锁行业动态PE位于30-40区间。 图 3: 近一年商贸零售行业PE估值和估值溢价走势 图 4: 商贸零售细分行业PE估值水平 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 2. 行业动态 1. 国务院同意开展服务贸易创新发展试点（2016-2-28） 国务院印发《关于同意开展服务贸易创新发展试点的批复》，同意在天津、上海、海南、深圳、杭州、武汉、广州、成都、苏州、威海和哈尔滨新区、江北新区、