2015年银行业监管指标数据点评：净利润增速再下台阶，息差资产质量压力持续

行业动态跟踪报告 行业报告 银行 2016年2月16日 2015年银行业监管指标数据点评 净利润增速再下台阶，息差资产质量压力持续 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 励雅敏 投资咨询资格编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@pingan.com.cn 黄耀锋 投资咨询资格编号 S1060513070007 021-38639002 HUANGYAOFENG558@pingan.com.cn 研究助理 袁喆奇 一般从业资格编号 S1060115060010 021-20662999 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 事项: 银监会公布2015年4季度主要监管指标，截至2015年4季度末，商业银行当年累计实现净利润1.59万亿元，同比增长2.43%，净息差2.54%，环比3季度上升1BP，收入成本比30.59%，同比下降1.03%。我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为199.3万亿元，同比增长15.7%。商业银行不良贷款率1.67%，环比3季度上升8BP，拨备覆盖率为181.18%，环比3季度下降9.62%；贷款拨备率为3.03%，环比3季度基本持平。 平安观点:  息差和资产质量压力使净利润增速再下台阶 2015年商业银行口径净利润增速为2.4%，较14年末9.6%的增速水平下降了7.2个百分点，略高于15年前三季度2.2%的同比增速水平。15年以来多次降息对息差带来的负面影响以及资产质量不断下行的压力使得银行的净利润增速再下台阶，我们认为从16年来看，以上两方面因素的负面影响仍将持续，我们预计行业整体净利润增速将逐步逼近0增长。  资产觃模增速反弹持续，息差短期企稳长期不改下行趋势 15年4季度商业银行口径总资产觃模增速为15.6%，延续了三季度以来的反弹趋势，这基本符合我们年报前瞻中的判断，主要受益于稳增长政策収力带动项目投资增加使银行4季度资金投放力度加大所致，其中来自政策性银行的觃模扩张尤其明显，我们看到其他类金融机构觃模增速大幅提升，15年四季度同比增20.6%（vs三季度末同比增15.5%），而大行/城商行/农村金融机构 觃 模 同 比 增 速 也 分 别 较3季 度 末 提 升0.19%/1.45%/0.06%至10.07%/25.4%和16.0%，仅有股份制银行出现回落，增速从三季度末19.6%下降至17.8%，但仍明显快于上半年水平。 息差4季度短期企稳，全年净息差2.54%，环比3季度上升1BP，同比下降16BP，4季度资金面较为宽松的环境带动同业市场利差扩大对息差形成正面改善。考虑到贷款重定价因素以及资金利率有限的下行幅度，我们认为16年息差仍将较15年有明显下降，幅度在15-20BP左右。  资产质量压力仍大，拨备水平持续下降 15年4季度末商业银行口径不良率环比三季度末上升8BP至1.67%，分机构来看大行和农村金融机构的资产质量压力更为明显，不良率环比分别提升12BP和13BP至1.66%和2.48%，股份制银行不良率环比上升4BP，城商行则环比下降4BP，边际均有改善，我们认为主要是4季度核销力度加大所致。不良持续上行的情况下，拨备水平持续下行，商业银行口径拨备覆盖率为181%，环比三季度下降10个百分点，拨贷比环比持平。其中大行4季度末的拨备覆盖率为172%，为银行类金融机构中最低，部分大行的拨备覆盖率已经逼近150%的监管红线，未来面临较大拨备计提压力。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%15-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-1216-01银行(中信)沪深300证券研究报告 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5  投资建议 银行16年基本面幵无亮点，息差收窄和资产质量下滑压力仍将继续困扰国内银行业。目前银行板块对应2016年PB仅为0.79x，对于基本面的悲观预期反应的已较为充分，板块安全边际较高，但考虑到市场风险偏好的降低、节后资金面存在压力以及银行票据业务风险暴露的持续负面影响，短期板块向上的动能仍然较弱，中长期可以适当布局，板块行情仍需观察1）不良资产证券化重启；2）收购券商牌照获批；3）高估值业务板块分拆的催化。个股方面，我们推荐北京、招商、南京。信托板块我们推荐安信信托，关注陕国投A。其他关注晨鸣纸业和不良资产管理主题相关个股。  风险提示：经济增速低于预期，银行资产质量大幅恶化。 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表1 净利润增速再下台阶 图表2 资产规模增速快速上升 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 图表3 资产质量压力不减 图表4 拨备覆盖率持续下行 资料来源：银监会、平安证券研究所 资料来源：银监会、平安证券研究所 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%2011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-12商业银行净利润同比增速0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 2014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-12总资产:大型商业银行:同比总资产:股份制商业银行:同比总资产:城市商业银行:同比总资产:其他金融机构:同比%0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-11不良贷款比例:国有商业银行不良贷款比例:股份制商业银行不良贷款比例:城市商业银行不良贷款比例:农村商业银行%150.00 170.00 190.00 210.00 230.00 250.00 270.00 290.00 310.00 2014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-11拨备覆盖率:大型商业银行拨备覆盖率:股份制商业银行拨备覆盖率:城市商业银行拨备覆盖率:农村商业银行% 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 图表5 上市银行估值表 资料来源：公司公告、平安证券研究所 注：平安银行按照Wind一直预期 股价总市值总股本流通市值流通股元十亿百万十亿百万20142015E2016E2017E20142015E2016E2017E工商银行3.971,415356,4061,415356,4062.66%2.54%2.42%2.37%19.67%17.20%15.15%13.78%建设银行4.621,155250,0111,155250,0112.80%2.64%2.51%2.44%19.74%17.62%15.43%14.12%中国银行3.13921294,388921294,3882.25%2.12%2.00%1.94%16.43%15.00%13.19%12.23%农业银行2.89939324,794939324,7942.92%2.79%2.66%2.55%19.15%17.14%15.03%13.69%交通银行5.1538274,26338274,2632.36%2.21%2.09%2.04%14.79%13.52%12.40%11.67%招商银行14.6637025,22037025,2202.52%2.72%2.62%2.57%19.28%17.60%16.46%15.94%中信银行5.4226548,93525446,7872.40%2.25%2.15%2.05%16.77%14.42%12.74%11.95%民生银行8.4630936,48530936,4852.59%2.39%2.24%2.17%20.35%17.36%15.36%14.60%兴业银行14.2627219,05227219,0522.48%2.42%2.32%2.27%20.60%19.06%17.40%16.47%浦収银行18.4534418,65334418,6532.50%2.45%2.34%2.26%20.25%19.25%17.75%16.86%光大银行3.4616246,67916246,6792.30%2.16%2.06%2.01%17.41%15.81%14.43%13.38%华夏银行9.309910,686727,7852.69%2.51%2.39%2.33%19.24%17.20%15.21%13.68%平安银行9.7914014,30911611,8042.57%2.77%2.77%2.74%16.30%15.06%14.12%13.96%北京银行9.3511812,67211812,6722.22%2.18%2.12%2.08%17.96%17.24%16.97%17.04%南京银行14.43493,366432,9692.59%2.62%2.54%2.54%19.00%17.79%16.98%18.14%宁波银行11.90463,900413,4502.51%2.36%2.24%2.22%18.88%17.69%17.79%18.01%A/H 价差20142015E2016E2017E20142015E2016E2017E20142015E2016E2017E工商银行-21%0.77 0.78 0.76 0.76 4.30 4.74 5.24 5.75 5.0%0.4%-2.7%0.2%建设银行-22%0.91 0.91 0.91 0.92 4.97 5.59 6.20 6.81 6.1%0.0%-0.2%1.0%中国银行-25%0.58 0.58 0.56 0.57 3.63 4.06 4.44 4.82 8.1%0.2%-2.8%1.0%农业银行-29%0.55 0.55 0.54 0.54 3.05 3.42 3.78 4.15 7.9%0.3%-2.3%0.4%交通银行-30%0.89 0.90 0.90 0.92 6.34 6.97 7.60 8.24 5.7%1.4%0.3%2.3%招商银行-25%2.22 2.33 2.45