医药生物行业周报：上交所公布首批科创板受理企业，创新型药企有望迎来估值重塑

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点 本周医药生物行业指数上涨4.72%，跑赢沪深300指数2.35个百分点。各子行业中，医药商业上涨6.74%，化学制剂上涨4.28%，医疗器械上涨3.19%，化学原料药上涨2.65%，生物制品上涨4.93%，中药上涨5.48%，医疗服务上涨5.66%。 上市公司公告： 浙江震元、昆药集团、华北制药等发布2018年年度报告；丽珠集团：重组全人源抗OX40单克隆抗体注射液临床试验申请获受理；复星医药：HLX10与HLX07联合用药的临床试验申请获受理。 行业要闻： 上交所受理首批科创企业发行上市申请；国家药监局发布《关于开展药品零售企业执业药师“挂证”行为整治工作的通知》。 最新观点： 本周医药生物行业指数上涨4.72%，跑赢沪深300指数2.35个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是医药商业板块（+6.74%），涨幅最小的是化学原料药板块（+2.65%）。3月21日，上交所公示第一届科创板股票上市委员会、科技创新咨询委员会委员候选人名单，包括恒瑞医药副总裁张连山、药明康德董事长兼总裁李革等，3月22日，上交所受理首批9家科创企业发行上市申请，其中包括两家生物医药企业。科创板以研发实力为核心标准之一，一方面，有望为我国新兴生物科技类企业创造良好的资本环境；另一方面，有望改革我国创新药的估值体系，逐步拉开创新药企业与仿制药企业的价值差距，带动医药板块中创新药械类上市公司的估值重塑，同时也有利于为创新产业链提供外包服务的CRO/CMO/CDMO公司。 此外，上市公司进入2018年报的密集披露期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医 增持 ——维持 日期：2019年03月25日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y18M12） 累计产品销售收入（亿元） 23,986.3 累计产品销售收入同比增长 12.6% 累计利润总额（亿元） 3,094.2 累计利润总额同比增长 9.5% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.0070000.0080000.00-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%18-0918-1018-1118-1219-0119-0219-03成交金额医药生物(申万)沪深300 上交所公布首批科创板受理企业 创新型药企有望迎来估值重塑 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 疗器械等。  风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 华东医药 000963 64.72 1.22 1.50 1.89 53.05 43.15 34.24 9.93 增持 爱尔眼科 300015 41.17 0.47 0.61 0.79 87.60 67.49 52.11 17.56 增持 上海医药 601607 23.95 1.24 1.43 1.61 19.31 16.75 14.88 1.77 谨慎增持 一心堂 002727 26.70 0.74 0.94 1.16 36.08 28.40 23.02 3.84 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所股价数据为2019年3月22日 行业动态 3 2019年3月25日 一、行业观点 本周医药生物行业指数上涨4.72%，跑赢沪深300指数2.35个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是医药商业板块（+6.74%），涨幅最小的是化学原料药板块（+2.65%）。3月21日，上交所公示第一届科创板股票上市委员会、科技创新咨询委员会委员候选人名单，包括恒瑞医药副总裁张连山、药明康德董事长兼总裁李革等，3月22日，上交所受理首批9家科创企业发行上市申请，其中包括两家生物医药企业。科创板以研发实力为核心标准之一，一方面，有望为我国新兴生物科技类企业创造良好的资本环境；另一方面，有望改革我国创新药的估值体系，逐步拉开创新药企业与仿制药企业的价值差距，带动医药板块中创新药械类上市公司的估值重塑，同时也有利于为创新产业链提供外包服务的CRO/CMO/CDMO公司。 此外，上市公司进入2018年报的密集披露期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数上涨4.72%，跑赢沪深300指数2.35个百分点。各子行业中，医药商业上涨6.74%，化学制剂上涨4.28%，医疗器械上涨3.19%，化学原料药上涨2.65%，生物制品上涨4.93%，中药上涨5.48%，医疗服务上涨5.66%。从市场资金流向来看，3个板块呈资金净流入，其中资金净流入较大的是食品饮料、休闲服务、房地产等板块，25个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是化工、机械设备、电气设备等板块。 行业动态 4 2019年3月25日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为32.26（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为160.26%，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升。 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%综合(申万)休闲服务(申万)计算机(申万)食品饮料(申万)传媒(申万)轻工制造(申万)纺织服装(申万)建筑材料(申万)公用事业(申万)医药生物(申万)商业贸易(申万)房地产(申万)国防军工(申万)化工(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)汽车(申万)采掘(申万)机械设备(申万)电子(申万)非银金融(申万)沪深300钢铁(申万)通信(申万)有色金属(申万)电气设备(申万)家用电器(申万)农林牧渔(申万)银行(申万)0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%2019/3/182019/3/192019/3/202019/3/212019/3/22医药生物(申万)沪深3000.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%SW医药商业IIISW医疗服务IIISW中药IIISW生物制品IIISW医药生物SW化学制剂SW医疗器械IIISW化学原料药沪深300 行业动态 5 2019年3月25日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有245只股票上涨，46只股票下跌。涨幅较大的有北大医药、东富龙、国新健康等，跌幅较大的有宜华健康、北陆药业、振东制药等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 宜华健康 -14.20 北大医药 41.74 北陆药业 -8.92 东富龙 41.46 振东制药 -8.03 国新健康 37.28 星普医科 -6.49 寿仙谷 30.38 圣达生物 -5.37 昆药集团 30.17 延安必康 -4.78 启迪古汉 29.42 神奇制药 -3.77 紫鑫药业 24.56 迈瑞医疗 -3.62 通化东宝 23.77 老百姓 -3.34 冠昊生物 23.62 一心堂 -2.74 基蛋生物 23.58 数据来源：Wind 上海证券研究所 *剔除部分新股和次新股 010203040506070800%50%100%150%200%250%300%350%400% 行业动态 6 2019年3月25日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 浙江震元、昆药集团、华北制药等发布2018年年度报告 表2年度业绩报告 公司名称 公告日期 营业总收入（万元） 同比增减（%） 归母净利润（万元） 同比增减（%） 浙江震元 2019-03-23 285,805.86 10.87 7,088.41 16.05 昆药集团 2019-03-23 710,197.77 21.35 33,553.58 1.65 华北制药 2019-03-23 921,377.53 19.52 15,064.64 703.03 药明康德 2019-03-23 961,368.36 23.80 226,052.31 84.22 云南白药 2019-03-22 2,670,821.35 9.84 330,656.43 5.14 科华生物 2019-03-22 199,021.36 24.85 20,777.89 -4.58 佛慈制药 2019-03-22 54,458.10 8.67 7,427.86 0.25 国药股份 2019-03-22 3,873,982.71 6.77 140,409.54 23.01 健民集团 2019-03-22 216,147.66 -20.28 8,121.77 -10.53 科伦药业 2019-03-21 1,635,179.02 43.00 121,294.42 62.04 葵花药业 2019-03-21 447,175.63 16.00 56,327.72 32.85 辰欣药业 2019-03-21 380,807.84 28.54 50,354.49 37.12 美康生物 2019-03-20 313,512.29 21.32 24,117.21 4.99 圣达生物 2019-03-19 49,270.99 -3.12 4,454.44 -38.65 白云山 2019-03-18 4,223,383.81 101.55 344,098.01 66.90 数据来源：Wind 上海证券研究所 丽珠集团：重组全人源抗OX40单克隆抗体注射液临床试验申请获受理 公司于3月21日发布公告，公司控股附属公司丽珠单抗申报的“重组全人源抗OX40单克隆抗体注射液”临床试验申请获国家药品监督管理局受理。 “重组全人源抗OX40单克隆抗体注射液”是以