石油石化行业动态点评：盐城响水园区行业动态点评-苏北化工园区复产前景堪忧，持续关注染料、农药产业链相关产品

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：中性（首次） 报告日期：2019年03月22日 分析师：邓健全 S1070518080002 ☎ 0755-83666934  dengjq@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 苏北化工园区复产前景堪忧，持续关注染料、农药产业链相关产品 ——盐城响水园区行业动态点评  事件：2019年3月21日下午14时48分左右，江苏省盐城市响水县陈家港镇响水生态园区内的江苏天嘉宜化工有限公司发生爆炸事故，截至22日上午7时,本次爆炸事故已造成死亡44人,危重32人,重伤58人,部分群众轻伤。  天嘉宜为国内主要间苯二胺供应商之一，预计供应缺口将导致间苯二胺及其下游间苯二酚、染料价格上涨：间苯二胺为重要染料中间体，国内主要供应商为浙江龙盛（产能6.5万吨，一半自用合成间苯二酚，一半出售）、江苏天嘉宜（产能1.7万吨，产量约1万吨）和四川红光（产能1.5万吨，开工率较低）三家，目前价格在4.5-5万元/吨，本次爆炸事故预计至少影响间苯二胺20%市场供应，大概率出现供给缺口，预计间苯二胺及其下游间苯二酚、染料价格将上涨，浙江龙盛作为国内间苯二胺、间苯二酚、分散染料龙头，最为受益。  响水化工园区内企业目前均已停产，短期内复产难度较大，可能造成染料中间体、农药中间体供应紧张，最终导致染料、农药产品价格大幅上涨：响水化工园区定位于精细化工集中区，园区内有多家染料、农药及配套中间体生产企业，2018年4月受到两灌化工园区环保事件影响开始停产整改，2018年8月起部分企业陆续复产，根据响水县政府网站公示，目前共21家园区内企业发布整改报告复产，包括之江化工（25,000吨分散染料）、恒利达（5,000吨分散染料）、金隆生物（2,500吨蒽醌类染料中间体）、虹艳化工（主导产品为分散染料1，4-二羟基蒽醌系列）和天波化工（国内最大色酚、色基类产品生产商之一）在内5家染料企业，江苏联化、盐城联化、江苏裕廊、江苏威耳在内9家农药企业。事故发生后，园区内所有复产企业均已停产，考虑到本次事故较为严重，部分企业设备受损，企业要进行设备维修、安全检查并通过相关部门复产审批，预计短期内复产难度较大，受此影响，国内染料中间体、农药中间体供应将收紧，预计染料、农药产品价格将出现较大幅度上涨。  苏北化工园区复产进度恐再受影响，复产前景堪忧：苏北化工园区聚集了大量的染料、农药及配套中间体生产企业，由于环保原因自2018年4月起停产整改，此后复产进度缓慢，尤其是灌南、灌云两地化工园区，仅亚邦等少数企业成功复产，此次事故之后，环保标准及审批流程可能更加严格，复产进度将再受影响，染料、农药产业链上相关产品存在涨价预期。  投资建议：本次事故波及较广，除事故企业天嘉宜主要产品间苯二胺供给受到影响外，响水生态化工园区内企业再次全部停产，苏北化工园区企业-20%0%20%基础化工 沪深300 核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 石油石化行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 复产进度大概率延缓，染料中间体、农药中间体及相关染料、农药产品价格存上涨预期，建议关注染料企业浙江龙盛、闰土股份、安诺其、吉华集团，关注农药企业雅本化学、中旗股份、扬农化工。  风险提示：环保监管不及预期；企业受损程度及复产程度超出预期。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com