TMT公司专题分析之年报系列（5）：金融IT龙头公司，专注Fintech打造新一代金融商业平台

1 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之年报系列（5） ■事件：公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入3.44亿元，同比增长3.22%；归母净利润4847万元，同比增长132.57%；经营性现金流净额4222.09万元。（公司年报） ■融资租赁及养老金信息化市场领军企业，专注Fintech打造新一代金融商业平台：公司是主板上市公司用友网络（600588.SH）的控股子公司，也是目前金融管理细分市场龙头。公司针对金融行业的细分行业及细分客户群，基于多年持续研发的系列产品，形成专业解决方案，由按照客户分布地域及所属行业划分的客户事业部整合优势资源为客户持续提供专业服务。公司专注金融科技十四载，经自主研发不断积累形成了金融商业平台 iFBP（Internet Financial Business Plantform），并在此平台基础上构建了较为完整的产品体系。iFBP其是在分布式互联网架构的基础上，融合大数据、人工智能、云计算、移动互联网、区块链等 Fintech 技术，着力打造的新一代金融商业平台。（公司官网） ■强化原有完整的产品体系，构建用友金融 FC（Financial Cloud）应用产品体系：2018年，公司在原有 V（管理系列）、C（业务系列）、I（云服务系列）、S（运维服务系列）四大产品与业务系列的基础上进行了互 联网化 、云化 等全 面升级 ，形成 了新 一代的 用友金 融 FC（Financial Cloud）应用产品体系。2018年，FC 交易级总账、FC 财务共享、FC 融资租赁系统等多个 FC 系列产品已成功发布。较好的支撑了金融企业客户应用的升级换代和数字化转型需求。公司已为 800 多家金融客户提供了专业的解决方案。客户包括银行、保险、信托、证券、基金、期货、资产管理、金融租赁、金融控股等金融企业，客户信息化程度及技术要求高，为公司产品体系的完善及服务经验的积累提供了更多的机会。 ■注重研发投入，2018年研发投入总计1.42亿元：公司融合大数据、人工智能、云计算、移动互联网等金融科技新技术，在链融云平台及应用、AI 财务管理产品、新一代租赁系统产品、FC 财务与共享产品等方面加大了研发投入。2018年，研发投入1.42亿元（+12.06%），其中资本化金额为4234万元（占营收比例为12.32%），研发费用9953万元（占营收比例为28.93%），共新取得 18 项计算机软件著作权。目前公司已取得 113 项软件著作权。公司经过长期的研发累积，形成了成熟、多层次的产品研发体系，完善的开发质量与过程管控体系以及成熟的产品技术平台。（公司年报） Table_Tit le 2019年03月21日 用友金融：金融IT龙头公司，专注Fintech打造新一代金融商业平台 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 全市场科技产业策略报告第十期 2019-03-17 米奥会展：专注境内外自办展业务持续战略转型，净利润同比增长30% 2019-03-15 天地壹号：全国性布局纵深推进，北拓发展态势良好 2019-03-15 新三板日报（新三板改革迫在眉睫：精选层才是“开门”金钥匙） 2019-03-15 改革红利乘风起，布局黎明破晓前—新三板引入外资专题系列二 2019-03-15 19964213/36139/20190321 16:28 2 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 ■划分客户事业部整合优势资源，加强云服务平台的建设：公司根据经营情况及客户行业需求特征分别成立了银行客户事业本部、非银金融客户事业本部、租赁与链融云事业部、养老金融客户事业部以及生态伙伴事业部，并在客户事业部内设臵行业化的解决方案团队、研发团队、支持服务团队，使产品及服务更加贴近客户需求及细分领域特征。此外，公司加强云服务平台的建设，扩大云服务业务，推进混合云模式，链融云是基于公司自主知识产权的金融商业平台iFBP,搭建了集业务系统、信用及风控系统、交易级总账以及人力资源系统等综合应用平台,为金融控股、互联网金融等企业金融客户建立了一套多应用、高效率的金融生态平台。在业务拓展方面,公司聚焦保险中介业务领域,发布了保险中介业务系统V2.0、链云保展业APPV1.0、保险微信商城V1.0以及保险网销商城V1.0,并已成功签约多家客户。（公司年报） ■科技赋能监管，RegTech 发展空间巨大：中国人民银行在 2017 年设立了金融科技委员会，积极利用大数据、人工智能、云计算等技术丰富金融监管手段，提升跨行业、跨市场交叉性金融风险的甄别、防范和化解能力，也表明了对金融监管加强的决心。科技赋能监管，RegTech（Regulatory+Technology 的缩写，监管科技）应运而生，而除了监管机关需要RegTech 提高监管效率、实现信息对称等外，金融机构也需要利用RegTech 有效解决监管合规问题、降低监管成本等，RegTech 发展空间巨大。2019 年，公司除在 Fintech 领域继续深耕外，也将开拓 RegTech 市场，全面加快云业务的发展，构建生态金融，助力金融行业数字化转型。（公司年报） ■投资建议：截至到最新收盘日，公司股价10.01元，市值为10.21亿元，公司注重研发，利润增长较快，目前PE为9.4X，建议关注。 ■风险提示：政策变化风险、业务增长不及预期、市场竞争风险 19964213/36139/20190321 16:28 3 新三板策略事件点评 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 19964213/36139/20190321 16:28 4 新三板策略事件点评 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-23991945 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-23919631 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-23947871 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82714067 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-23984253 lihuan@essence.com.cn 19964213/36139/20190321 16:28