策略专题：两融余额继续回升，热门主题持续性下降

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略报告 证券研究报告·策略报告·专题报告 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  近期要闻 本期要闻对市场情绪影响总体正面。 正面要闻：李克强谈中国经济，不搞“大水漫灌”，需要合理的投资规模和消费增长；上海市委书记强调加快科技创新中心建设，发挥好设立科创板并试点注册制的牵引作用；金融领域酝酿更高层次对外开放，防范跨境风险成重中之重；中国经济有望在二、三季度反弹，呈现前低后高态势；上交所发布《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》。 负面要闻：北京调控新政2周年，新房成交腰斩。  市场情绪追踪（03/11-03/15） 两市成交量环比下降。上周，主板日均成交量为420.99亿股，环比下降21.06%；中小板日均成交量为241.55亿股，环比下降11.72%；创业板日均成交量为138.88亿股，环比下降10.89%，反映本期市场情绪降温。 融资融券期末余额环比继续提升。上周五，两融余额为8858.15亿元，环比上升224.15亿元，反映信用市场继续回暖。 日均跌停板数量环比下降。上周，日均跌停板数为36家，环比下降19家，其中03月11日至03月15日跌停数量分别为7/0/54/109/7家。 开放式基金分类股票投资比例环比上升。据Wind统计，上周开放式基金分类股票投资比例平均为52.72%，环比上升0.51%，反映机构投资者情绪较乐观。 沪股通环比净流入，深股通环比净流出。上周，沪股通资金净流入合计为25.30亿元，环比上升71.57亿元。深股通资金净流出合计为12.45亿元，环比下降75.38亿元，反映本期境外投资者情绪有所回落。 热门主题持续性有所降低。相比于前一报告期，1个主题4次进入日涨幅前十名，2个主题3次进入日涨幅前十名，10个主题2次进入日涨幅前十名，本期没有3次进入日涨幅前十名的主题，有10个主题2次进入日涨幅前十名，说明热门主题持续性降低。其中鸡产业指数、创投指数、新三板指数、稀土指数、上海自贸区指数、迪士尼指数、白酒指数、燃料电池指数等2次进入日涨幅前十名。 结论：两融余额继续回升，热门主题持续性下降 风险提示：宏观经济下滑；美联储加息加快；金融监管超预期。 市场情绪监测周报 策略专题 两融余额继续回升，热门主题持续性下降 报告日期：2019年3月19日 19921561/36139/20190319 11:12 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·专题报告 一、近期要闻 我们对近期（特别是每期周末）发生的、可能影响未来短期或长期市场情绪的重大政策、事件等要闻进行梳理，以支持对新一期市场情绪的预判。本期要闻对市场情绪的影响总体正面。 正面要闻 1、李克强谈中国经济：不搞“大水漫灌”，需要合理的投资规模和消费增长。李克强表示，面对经济下行压力，今年不会搞所谓“大水漫灌”，萝卜快了不洗泥，一时可能有效，但会带来后遗症，所以不可取。而是要需要合理的投资规模和消费增长。（来源：21世纪经济报道） 2、上海市委书记：加快科技创新中心建设，发挥好设立科创板并试点注册制的牵引作用。上海市委书记李强指出，加快推进重大工程、重大项目开工建设，深化细化防范化解重大风险各项举措；加快科技创新中心建设，发挥好设立科创板并试点注册制的牵引作用，畅通金融服务科技创新的“血脉”；聚焦集成电路、人工智能、生物医药等关键领域，抓好重点产业突破，持续打响“四大品牌”；把长三角一体化发展示范区打造成绿色发展理念的集中体现区。（来源：上观新闻） 3、金融领域酝酿更高层次对外开放，防范跨境风险成重中之重。今年我国金融领域将迎来更高层次的对外开放。从最近两会期间释放出的信号来看，不仅金融业、债券市场等更多开放政策可期，部分金融开放政策也将在粤港澳大湾区等重点区域先行先试，为金融进一步对外开放探索可复制、可推广的发展路径。值得注意的是，短期内资本有加速流入的迹象，在推进金融开放的同时防范由此可能带来跨境资金流动风险显得尤为重要 4、中国经济有望在二、三季度反弹，呈现前低后高态势。考虑到当前宏观政策已转向积极、国际贸易形势也有所好转，两大理由有助于帮助中国经济尽早筑底，未来随着政策发力特别是2万亿元减税降费的实质落地，预计中国经济有望在二、三季度迎来反弹。在笔者看来，2019年中国经济或将呈现前低后高的态势，全年有望实现6.3%左右的增速。（来源：证券日报） 5、上交所发布《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》。上海证券交易所就红筹企业补充财务信息涉及的财务指标及其调节信息、调节过程的披露事项制定了《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》，经中国证监会同意，现予以发布，并自发布之日起施行。（来源：上交所网站） 负面新闻 1、北京调控新政2周年：新房成交腰斩，有房企受拖累退市。机构的数据显示，两年来，北京新房住宅成交量出现“腰斩”，商住房交易更是跌入谷底。很多企业的业绩受到影响，有房企甚至因此被拖累，并从资本市场退市。（来源：21世纪经济报道） 19921561/36139/20190319 11:12 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·专题报告 二、市场情绪追踪（03/11-03/15） 两市成交量均环比下降。上周，主板日均成交量为420.99亿股，环比下降21.06%；中小板日均成交量为241.55亿股，环比下降11.72%；创业板日均成交量为138.88亿股，环比下降10.89%，反映本期市场情绪降温。 融资融券期末余额环比继续提升。上周五，两融余额为8858.15亿元，环比上升224.15亿元，反映信用市场继续回暖。 图表 1 主板日均成交量情况 图表 2中小板日均成交量情况 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 创业板日均成交量情况 图表 4沪深两融期末余额情况 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 3400 7,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,5002018-03-022018-03-302018-04-272018-05-252018-06-222018-07-202018-08-172018-09-142018-10-192018-11-162018-12-142019-01-112019-02-152019-03-15沪深两融每期末余额（亿元）上证综指 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 日均跌停板数量环比下降。上周，日均跌停板数为36家，环比下降19家，其中03月11日至03月15日跌停数量分别为7/0/54/109/7家。 开放式基金分类股票投资比例环比上升。据Wind统计，上周开放式基金分类股票投资比例平均为52.72%，环比上升0.51%，反映机构投资者情绪较乐观。 19921561/36139/20190319 11:12 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·专题报告 图表 5每日跌停板数量情况 图表 6开放式基金分类股票投资比例情况 2500 2700 2900 3100 3300 3500 3700 03060901201501802017-12-182018-01-232018-03-062018-04-122018-05-212018-06-262018-07-312018-09-042018-10-172018-11-212018-12-262019-02-012019-03-15跌停家数（家）上证综指 2,5002,7002,9003,1003,3003,5004548515457602018-03-202018-04-122018-05-072018-05-282018-06-192018-07-102018-07-312018-08-212018-09-112018-10-102018-10-312018-11-212018-12-122019-01-042019-01-252019-02-222019-03-15开放式基金股票投资比例(%)上证综指 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 沪股通环比净流入，深股通环比净流出。上周，沪股通资金净流入合计为25.30亿元，环比上升71.57亿元。深股通资金净流出合计为12.45亿元，环比下降75.38亿元，反映本期境外投资者情绪有所回落。 图表 7每周沪深股通净流入总额 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 2018-03-162018-03-302018-04-132018-04-272018-05-112018-05-252018-06-082018-06-222018-07-062018-07-202018-08-032018-08-172018-08-312018-09-142018-09-282018-10-192018-11-022018-11-162018-11-302018-12-142018-12-282019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-15沪股通:资金净流入（亿元/周）深股通:当日资金净流入（亿元/周） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 热门主题持续性有所降低。相比于前一报告期，1个主题4次进入日涨幅前十名，2个主题3次进入日涨幅前十名，10个主题2次进入日涨幅前十名，本期没有3次进入日涨幅前十名的主题，有10个主题2次进入日涨幅前十名，说明热门主题持续性降低。其中鸡产业指数、创投指数、新三板指数、稀土指数、上海自贸区指数、迪士尼指数、白酒指数、燃料电池指数等2次进入日涨幅前十名。 19921561/36139/20190319 11:12 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 策略报告·专题报告 图表 8一周主题进入涨幅前十名情况 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 9当周三次进入涨幅前十主题数 图表 10当周两次进入涨幅前十主题数 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 风险提示：宏观经济下滑；美联储加息加快；金融监管超预期。 19921561/36139/20190319 11:12 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 策略报告·专题报告 董冰华：策略分析师，中国人民大学金融学和中国科学院理学双硕士，