口腔医疗服务行业深度报告：市场需求持续上升，品牌连锁快速扩张

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业深度 [table_subject] 2019年03月15日 医疗服务II 证券研究报告—行业深度 市场需求持续上升，品牌连锁快速扩张 口腔医疗服务行业深度报告 [table_date] 分析日期 2019年03月15日 [Table_Author] 证券分析师：常江 执业证书编号：S0630515080001 电话：021-20333717 邮箱：changj@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 东海行业研究类模板 ◎投资要点： 我国口腔医疗服务需求巨大，市场规模近千亿。由于口腔医疗兼容了健康和美丽的概念，属于消费升级型产品，因此，伴随着中国经济的不断发展与居民保健意识的增强，国内口腔医疗服务行业处于快速增长的发展状态。口腔医疗具有很好的市场概念和运作空间，无论是从人口的数量、口腔疾病的普遍性，还是从牙医的市场需求状况、口腔产业和其他产业的联系、合作、互补性等方面考虑，不管是现在还是将来，随着人们经济生活、文化消费水平的提高以及对口腔健康的认识，我国的口腔医疗产业都会快速发展，市场需求巨大。截止到2017年，我国口腔医疗服务市场规模达到了880亿元，2008-2017年十年复合增长率达18%。保守以15%的复合增速计算，预计到2020年我国口腔医疗服务市场将突破千亿规模。 社会办医政策扶持下，民营口腔医疗机构处于蓬勃发展阶段。近年来，国家允许口腔医疗保健机构引入多元化经营主体的政策先后出台，口腔医疗保健机构从单一的公有制向多元化转变，口腔医疗保健机构既有公有制的非营利性的口腔专科医院、综合医院的口腔专科，也有其他所有制形式的口腔医疗机构。口腔医疗因为商业性、美容性、康复性的特点，民营口腔医疗机构发展迅速，已占据我国口腔医疗市场的半壁江山。长远来看，口腔医院连锁经营品牌形象好，客流稳定，未来发展空间巨大。 老龄化加剧、消费升级、资本支持等因素推动行业长期稳健发展。随着我国步入老龄社会，社会人口结构中患牙齿缺失、口腔疾病等疾患病例的比例大幅增加，将显著推动医疗需求的不断上升。其次，国民收入的不断增加带来居民消费水平提高，口腔医疗相关的治疗、美容等服务需求也在扩大。另外，口腔医疗行业的高成长性和高毛利率吸引社会资本不断涌入，强大持续的资金支持下，国内口腔医疗机构纷纷走向了快速扩张之路，以尽快抢占空白市场。 口腔医疗服务领域重点推荐通策医疗。通策医疗作为国内医疗服务行业唯一的牙科上市公司，标的稀缺，其“区域总院 +分院”的扩张模式高增长确定性强，公司致力于打造以口腔、眼科和辅助生殖医疗等服务为主营业务的综合型医疗服务集团，未来发展前景广阔，建议重点关注。 风险提示：民营医院社会认知度相对较低；牙科人才短缺风险；医疗事故风险；产业政策推进不及预期等。 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E（倍） 代码 名称 (元) 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 600763 通策医疗 62.38 增持 0.68 1.02 1.33 1.73 91.74 61.16 46.90 36.06 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%医疗服务II(申万) 沪深300 [table_invest] 行业评级: 标配(40) 行业走势图 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业深度 正文目录 1. 口腔医疗行业概况 .................................................................................................................................. 4 1.1. 口腔医疗的定义 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 行业经营业态 ........................................................................................................................................... 4 1.3. 口腔医疗机构主营业务 ............................................................................................................................. 5 2. 我国口腔医疗行业发展现状 .................................................................................................................. 5 2.1. 口腔疾病患病率高，就诊率低 ................................................................................................................... 5 2.2. 口腔医生供不应求 .................................................................................................................................... 6 2.3. 口腔医疗服务市场规模不断扩大 ............................................................................................................... 7 2.4. 口腔医院利润率高，资产规模大 ............................................................................................................... 8 2.5. 民营口腔医院呈爆发式增长 ...................................................................................................................... 8 3. 我国口腔医疗行业未来发展前景 .......................................................................................................... 9 3.1. 中国人口老龄化推动行业发展 ................................................................................................................... 9 3.2. 中国口腔人均花费增长空间巨大 ............................................................................................................. 10 3.3. 鼓励社会办医政策促进口腔医疗行业健康发展 .........................................................................................11 3.4. 高成长性及高毛利率的行业特性吸引大规模社会资本.............................................................................. 12 4. 相关标的 ................................................................................................................................................ 13 4.1. 通策医疗：口腔医疗业务快速扩张，打造综合医疗服务集团 ................................................................... 13 4.1.1. 公司概况 ............................................................................................................................................. 13 4.1.2. 公司看点 .............................................................................................