房地产行业周报：一二线成交持续向好，房地产税立法仍需大量工作，房贷利率继续下行

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 房地产行业周报 推荐（维持） 一二线成交持续向好，房地产税立法仍需大量工作，房贷利率继续下行 投资要点： 上周（19/03/09-19/03/15）主流45城一手房周成交585万平米，环比上升8%;其中，一二线环比+8%、三四线环比+8%；3月月成交同比+22%，较2月提升15pct，其中一二线同比+50%、三四线同比-17%，分别较2月+23pct和-2pct，其中一二线走好、三四线走弱。上周14个重点城市二手房合计周成交145万平米，环比+17%；3月截至上周累计成交292万平米，月成交同比+11%，较2月上升30pct。库存方面，上周15城推盘环比+28%，周成交/推盘比1.07倍，低于上周的1.26倍，低于2月的1.47倍；15城可售面积7,789万平米，环比-0.1%；3个月移动平均去化月数为10.4个月，环比上升0.2个月，行业依然处于低库存阶段、并处于加库存阶段。政策方面，国务院总理李克强表示后续还可以运用像存款准备金率、利率等数量型或价格型工具，让实体经济更有效地得到支持；财政部发布关于粤港澳大湾区个人所得税优惠政策的通知；人大财经委副主任认为房地产税应设定宽松的免征面积，税率可因城施策，建议尽快提出将房地产税法提请审议的时间安排，但国务院研究室副主任指出推进房地产税立法后续还有大量工作；信贷方面，2月首套和二套房贷平均利率维持下行，天津部分银行下调首套房贷利率，深圳房贷利率迎来本月二次下调，菏泽成武县农民进城买首套房每平补300元，房贷利率9折。我们维持判断地产总量政策将逐步趋松，其中，资金改善有利于资金敏感性房企报表修复和业务扩张，而“一城一策”和三大城市圈规划则有利于一二线布局房企的销售弹性，目前主流房企19PE估值仅4-8倍，NAV折价20-50%，我们维持行业“推荐”评级以及看多龙头和蓝筹房企，推荐两条主线：1）一二线龙头（受益一二线需求弹性）：金地集团、万科、招商蛇口、融创中国、保利地产；2）二线蓝筹（受益资金放松受益）：新城控股、中南建设、阳光城、首开股份、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展。 支撑评级要点  房地产行业数据：上周45个重点城市新房合计成交585.2万平米，环比上升8%；3月一手房合计成交1,208.9万平米，较2月同期环比上升183.4%，较去年3月同期同比上升22.4%；其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：+5.0%、+9.0%、+20.6%、-10.7%，当月月成交同比分别为：+25.2%、+57.2%、-5.7%、-30.9%。15城可售面积为7,788万平米，环比下降0.1%；3个月移动平均去化月数为10.4个月，环比上升0.2个月。  主要政策新闻：国务院总理李克强表示后续还可以运用像存款准备金率、利率等数量型或价格型工具，让实体经济更有效地得到支持。财政部发布关于粤港澳大湾区个人所得税优惠政策的通知。人大财经委副主任尹中卿谈房地产税：应设定宽松的免征面积，税率可以因城施策，尽快提出提请立法审议时间安排。国务院研究室副主任:推进房地产税立法后续还有大量工作。2月首套和二套房贷平均利率维持下行，天津部分银行下调首套房贷利率；深圳房贷利率迎来本月二次下调；菏泽成武县农民进城买首套房每平补300元，房贷利率9折。  公司动态跟踪：阳光城2018年营业收入约564.7亿元，同比+70%，归母净利润30.2亿元，同比+46%；招商蛇口完成发行150亿/3年/0.1%可交换债；中南建设实际对外担保总额492.6亿元；北京市国资委决定将北京房地集团有限公司的国有资产无偿划转给首开股份；蓝光发展截至2月28日对外担保余额为386.9亿元，并公开发行不超过25亿元公司债券；荣盛发展发行2019年度第二期超短融9.1亿元/270天/7.3%。  一周板块回顾：上周SW房地产指数上涨6.35%，沪深300指数上涨2.39%，相对收益为3.96%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第1位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：张江高科、银亿股份、南京高科、绵世投资、上实发展。  风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金改善不及预期。 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联系人：曹曼 电话：021-20572593 邮箱：caoman@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 129 3.59 总市值(亿元) 23,930.52 3.93 流通市值(亿元) 20,406.26 4.64 % 1M 6M 12M 绝对表现 18.1 26.1 -9.03 相对表现 5.93 10.59 -1.36 《房地产行业周报：一二线向上、三四线向下，两会未提房住不炒、房地产税立法稳步推进》 2019-03-10 《全国人大第二次会议点评：理性看待房地产税立法，稳步推进、但条件并不成熟》 2019-03-10 《房地产1-2月月报：投资并没看上去那么好，销售也没想象中那么差》 2019-03-15 -36%-24%-11%1%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-19～2019-03-15 沪深300 房地产 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2019年03月17日 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、行业数据 ........................................................................................................................................................4 （一）新房成交量：上周45城周成交环比+8%，月成交同比+22%，一二线同比+50%、三四线同比-17%........4 1、成交周环比：上周45城周成交环比上升8%，一二线环比上升8%、三四线环比上升8%........................4 2、成交月同比：3月45城月成交同比上升22%，一二线同比上升50%、三四线同比下降17% ...................5 （二）二手房成交量：上周14城周成交环比+17%，3月月成交同比+11%、较上月上升30pct.........................7 （三）新房库存：15城上周推盘环比+28%，可售面积环比-0.1%、去化月数上升0.2个月 ............................ 10 二、行业政策和新闻跟踪..................................................................................................................................... 13 三、重点公司公告 ............................................................................................................................................... 16 四、板块行情回顾 ............................................................................................................................................... 19 五、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金改善不及预期 .............................................................. 20 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1、13-19年周均成交面积&19年最近8周成交面积 ........................................................................................4 图表2、各线城市一手房成交面积同比...................................................................................................................5 图表3、46城一手房累计成交同比 .........................................................................................................................6 图表4、重点城市新房成交数据 .............................................................................................................................6 图表5、14城二手房成交面积及环比、同比 ...........................................................................................................8 图表6、各线城市二手房成交面积同比...................................................................................................................8 图表7、各线城市二手房累计成交面积同比............................................................................................................9 图表8、重点城市二手房成交数据..........................................................................................................................9 图表9、重点城市库存去化水平 ........................................................................................................................... 10 图表10、各线城市3个月移动平均去化月数 ........................................................................................................ 11 图表11、各线城市可售面积 .........................................................................................................................