地方政府经济财政专题：如何看待300个城市经济财政数据？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 如何看待300个城市经济财政数据？ 证券研究报告 2019年03月14日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 高志刚 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100007 gaozhigang@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：美联储在关注什么？-海外大类资产配置双周报（2019-3-13）》 2019-03-13 2 《固定收益：谁在大幅增配信用债？-2019年2月中债登和上清所托管数据点评》 2019-03-12 3 《固定收益：本周资产证券化市场回顾-资 产 证 券 化 市 场 周 报（2019-03-10）》 2019-03-10 地方政府经济财政专题 哪些地区的GDP值得关注？ 在各个省级地方GDP中，（除西藏外）贵州和云南是地区GDP增速最高的，贵州9个地区中，有5个地区的GDP增速在10%以上，其中GDP增速排名最低的地区（黔东南州）为7.9%；云南14个地区中，9%及以上增速的区域有7个，其余7个地区GDP增速最低也有8%（德宏州）。 地区GDP增速低于5%的39个地区中，吉林省占了7个，其中吉林省中GDP增速排名最低的地区（辽源市）为1%；江西省和广东省各占了5个地区，其中江西省的景德镇市、萍乡市、新余市GDP增速均为负；甘肃省、山东省、内蒙古省、安徽省、辽宁省都各占了3个地区。 哪些地区的一般预算收入值得关注？ 在增速最高的20个地区中，山西省独占7个（临汾市、晋中市、吕梁市、晋城市、朔州市、运城市、太原市），河南省占4个（安阳市、济源市、驻马店市、商丘市），一般预算收入增速排名前三的分别是湖南省株洲市（39.71%）、山西省临汾市（29.76%）、河南省安阳市（29.62%）；其他增速较高的地区较为分散，包括东北的辽宁和黑龙江，西南的湖南，中部的安徽，东部的浙江等地区。 一般预算收入负增长（财政实力下滑）的22个地区中，主要集中在湖南省（湘潭市、衡阳市、邵阳市、岳阳市）、广东省（湛江市、梅州市、汕头市）、广西省（防城港市、崇左市、梧州市），其中一般预算收入增速最低的是贵州省的黔东南州为-23.3%，这意味着这些区域的财政实力出现了一定程度的下滑。 2018年-2019年一般预算收入连续下滑的地区共有9个，分别位于安徽（池州）、广西（梧州、防城港市、崇左）、江西（萍乡）、新疆（哈密）、贵州（黔东南州）、吉林（四平、白城）等，这些区域的城投债或将面临更大的评级下调压力。 如何看待一般预算收入与支出的关系？ 对地方政府的一般预算支出和一般预算收入进行比较，可以大致判断出上级政府对下级政府的支持力度，一般预算支出/一般预算收入比较大的地区，意味着上级政府的支持力度更大，反之亦然。从区域来看，一般预算支出/收入比值较大的地区，主要分布在东北（黑龙江、吉林）、西南（云南、贵州、广西）和西北（青海、宁夏、甘肃、新疆）地区，这类区域也是我们通常所比较熟悉的中央支持力度比较大的地区。 如何看待基金预算收入/一般预算收入的关系？ 基金预算收入/一般预算收入比值比较高的地区，主要分布在广东（汕尾市、清远市）、四川（眉山市、自贡市、泸州市、绵阳市、广安市）、湖北省（鄂州市、荆州市）、河北（保定市、张家口市、邢台市、承德市）等地区，一般意味着地方政府对土地财政的依赖程度较高，长期来看，财政实力对于债务的保障程度有减弱的风险。而对于比值比较低的地区，主要分布在辽宁、黑龙江、甘肃、山西、内蒙古等地区，并非意味着自身经济实力较强，反而意味着土地出让难度较大。 总结：2018年地方经济财政表现好于去年，但仍需关注部分经济和财政下滑幅度较大的区域，比如辽宁、黑龙江、江西等省份的地级市。 风险提示：地方政府经济增速下滑，财政收入下滑，债务率攀升；数据信息不全面。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 哪些地区的GDP值得关注？ ..................................................................................................... 3 2. 哪些地区的一般预算收入值得关注？....................................................................................... 4 3. 如何看待一般预算收入与支出的关系？ .................................................................................. 6 4. 如何看待基金预算收入/一般预算收入的关系？ .................................................................... 7 图表目录 图1：地区一般预算支出/一般预算收入直方图 ................................................................................... 6 表1：各个省份GDP增速最高和最低的两个地区 .............................................................................. 3 表2：各个省份一般预算收入增速最高和最低的两个地区 .............................................................. 4 表3：各个省份一般预算收入增速变化最大的两个地区................................................................... 5 表4：各个省份一般预算支出/收入最大和最小的3个地区 ............................................................ 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 我们主要对2018年地方政府的GDP、一般预算收入、一般预算支出、基金预算收入数据进行搜集整理，数据来源包括但不限于各省、市《政府工作报告》、《国民经济和社会发展统计公报》、《关于 2018年预算执行情况和 2019年预算草案的报告》、《经济运行快报》，以及财政、统计等政府部门公开发布的信息。 1. 哪些地区的GDP值得关注？ 2018年地区GDP增速分布主要集中在5.0%-10.0%的区间内，其中增速前10的地级市GDP增速均大于10%，其中5个地区分布在贵州省（黔南、黔西南州、安顺市、毕节市、遵义市），云南省有2个地区（文山州、楚雄州），内蒙古自治区（乌海市）、广西省（崇左市）、陕西省（安康市）各有1个地区。 从GDP增速的地区分布来看，在各个省级地方GDP中，（除西藏外）贵州和云南是地区GDP增速最高的，贵州9个地区中，有5个地区的GDP增速在10%以上（黔南、黔西南州、安顺市、毕节市、遵义市），其中GDP增速排名最低的地区（黔东南州）为7.9%；云南14个地区中，9%及以上增速的区域有7个（文山州、楚雄州、红河州、保山市、丽江市、临沧市、大理市），其余7个地区GDP增速最低为8%（德宏州）。 地区GDP增速低于5%的39个地区中，吉林省占了7个（四平市、松原市、白山市、通化市、延边州、吉林市、辽源市），其中吉林省中GDP增速排名最低的地区（辽源市）为1%；江西省和广东省各占了5个地区，其中江西省的景德镇市、萍乡市、新余市GDP增速均为负；甘肃省、山东省、内蒙古省、安徽省、辽宁省都各占了3个地区（甘肃省：武威市、庆阳市、平凉市；山东省：东营市、枣庄市、滨州市；内蒙古省：通辽市、呼和浩特市、呼伦贝尔市；安徽省：淮南市、铜陵市、淮北市；辽宁省：抚顺市、本溪市、丹东市）。 全国范围内，GDP增速环比增幅最大的20个地区中，甘肃省占了8个地区（白银市、庆阳市、张掖市、金昌市、陇南市、定西市、嘉峪关市、天水市），辽宁省占了3个地区（阜新市、沈阳市、抚顺市），广西省占了2各地区（桂林市、贺州市）；2018年全国GDP增速为6.6%，GDP增速超过全国平均水平的省份达18个，其中北京、上海以及河北三个省份的GDP增速基本与全国持平，广东省（6.8%）、安徽省（8.02%）均高于全国的GDP增速，而甘肃省（6.3%）则低于全国GDP增速6.6%。 GDP增速环比降幅最大的20个地区中，江西省占了5个地区（新余市、萍乡市、景德镇市、抚州市、鹰潭市），吉林省占了3个地区（辽源市、通化市、吉林市），甘肃省（武威市、平凉市）、辽宁省（丹东市、本溪市）、安徽省（淮北市、铜陵市）各占了2个地区，其他增速环比降幅较大的地区就较为分散（分别是滨州市、梧州市、梅州市、呼伦贝尔、镇江市、海东市。 表1：各个省份GDP增速最高和最低的两个地区 GDP增速最高两个地区 GDP增速最低两个地区 GDP增速最高两个地区 GDP增速最低两个地区 地区 增速（%） 地区 增速（%） 地区 增速（%） 地区 增速（%） 安徽 亳州市 10.10 铜陵市 3.90 江苏 南京市 8.00 连云港市 5.00 安徽 阜阳市 9.50 淮北市 3.60 江苏 无锡市 7.40 镇江市 3.00 福建 泉州市 8.90 三明市 7.50 江西 赣州市 9.30 萍乡市 (5.71) 福建 漳州市 8.70 南平市 6.60 江西 上饶市 9.00 新余市 (7.32) 甘肃 金昌市 8.70 庆阳市 3.00 辽宁 锦州、阜新市 6.6 本溪市 1.40 甘肃 嘉峪关市 7.60 平凉市 2.10 辽宁 大连市 6.50 丹东市 0.40 广东 珠海、汕尾市 8.00 云浮市 3.90 内蒙古 乌海市 13.00 呼和浩特市 4.00 广东 江门市 7.80 梅州市 2.40 内蒙古 包头市 6.80 呼伦贝尔 3.00 广西 崇左市 11.30 南宁市 5.40 宁夏 石嘴山市 8.00 吴忠市 6.50 广西 贵港市 10.00 梧州市 1.80 宁夏 银川市 7.20 中卫市 6.00 贵州 黔南 13.25 六盘水市 8.80 青海 西宁市 9.00 海东市 3.56 贵州 黔西南州 12.00 黔东南州 7.90 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 海南 海口 7.60 三亚 7.20 山东 菏泽市 8.00 枣庄市 4.50 海南 儋州 7.50 山东 青岛市 7.40 滨州市 1.51 河北 张家口市 7.60 沧州、承德市 6.40 山西 太原市 9.20 忻州市 5.00 河北 石家庄市 7.40 廊坊市 6.50 山西 长治市 7.40 临汾市 2.80 河南 商丘市 8.70 鹤壁市 5.90 陕西 安康市 10.20 咸阳市 7.00 河南 许昌市 8.60 濮阳市 5.80 陕西 汉中市 9.50 铜川市 6.00 黑龙江 黑河市 7.20 佳木斯市 4.00 四川 宜宾市 9.20 攀枝花、眉山市 7.50 黑龙江 牡丹江市 7.00 大庆市 3.50 四川 绵阳市 9.00 凉山彝族自治州 4.00 湖北 咸宁市 8.50 十堰市 7.00 新疆 阿克苏 9.08 昌吉州 5.02 湖北 鄂州市