TMT公司专题分析之年报快报系列（6）：国内互联网品牌服务商龙头，业绩稳定高增长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之年报快报系列（6） ■事件：公司发布2018年业绩快报，全年实现营业收入15.38亿元，同比增长36.86%；实现归母净利润5467万元，同比增长144.63%。（公司业绩快报） ■致力于为全球品牌客户提供多渠道、多平台的电商服务：公司是一家提供电子商务一站式解决方案以及互联网营销服务企业，基于互联网帮助客户优化品牌资产并提升销售，基于不同行业提供多样化合作模式及模块化服务的解决方案。公司拥有独立的IT对接系统，全面打通在线客服团队、仓储物流、财务风控等电商配套服务。公司目前拥有14个仓，超过4万平仓储面积。公司客户主要为皇家宠物食品、亿滋、乐高、肯德基、高露洁等近40个国际、国内知名品牌提供服务。（公司官网） ■基于B2B、B2C、销售及数据化创意营销服务的独特业务模式：（1）B2B 模式通过取得国内外品牌的线上经销代理，帮助品牌制定对应渠道的销售策略，向各大电子商务渠道目标客户进行供货；（2）B2C 模式是在各大电商平台建立官方旗舰店并销售运营；（3）数据化创意营销服务则是基于对互联网用户的洞察，提供全网的营销创意服务等。公司的业务触角覆盖了中国核心电商平台，包括：天猫、淘宝、京东、网易考拉、小红书、亚马逊、唯品会、聚美优品、洋码头、海拍客等。（公司公告） ■经营业绩稳步增长，不断优化客户结构：2018年公司营业总收入较上期增长38.86%，公司营业利润较上期增长143.47%。业绩增长源于网络购物持续强劲成长，数字化营销服务需求增长，持续为电商行业提供价值升级、模式升级的动力，以及零售升级趋势，为电子商务服务行业注入新的活力。公司继续挖掘核心客户，可比品牌GMV(Gross Merchandise Volume)合计比上年同期增长35%。公司一方面不断优化客户结构，毛利率较2017年有所上升；另一方面经营管理效率的提升使营业利润稳定增加。(公司公告) ■把握行业发展契机，持续创新业务模式：随着技术进步，无线移动网络进入4G 时代，电信网、无线移动网和广电网之间将逐渐融合，在这一过程中，技术开发商、设备生产商和网络服务商将面临重新整合的局面。公司目前超过80%的营业收入来自阿里生态，将与赢家共赢，将阿里生态作为主要的目标市场。针对创新业务模式的持续性探索，包括电子商务B2B 以及微信社交电商渠道。寻求与消费品品牌或Table_Tit le 2019年03月14日 凯诘电商：国内互联网品牌服务商龙头，业绩稳定高增长 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板日报（拟赴港上市企业改道科创板 股权架构或成障碍） 2019-03-11 从两会关键词看新三板增量改革方向:融资、流动性、精选层 2019-03-11 迈博药业赴港：3个单抗产品位于III期临床，2018年亏损约1.5亿元 2019-03-11 TMT公司专题分析之年报快报系列（3） 2019-03-10 评新三板推出摘牌指南和特定事项协议转让指南 2019-03-10 19859814/36139/20190315 13:41 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 品牌上游深度合作（收购、合资、投资等），进而扩展分类与业务模式，间接建立非互联网渠道。（公司官网） ■投资建议：截至到最新收盘，公司股价13.57元，市值为4.16亿元，PE为7.61X，建议关注。 ■风险提示：政策变化风险、业务增长不及预期、市场竞争风险 19859814/36139/20190315 13:41 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 19859814/36139/20190315 13:41 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-23991945 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-23919631 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-23947871 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82714067 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-23984253 lihuan@essence.com.cn 19859814/36139/20190315 13:41