图 1： 国内商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%天胶畜牧谷物贵金属棉纺糖金属化工油脂黑色非金属建材煤炭D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%能源工业金属农产品贵金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 3-12 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 美国财政支出面临结构性调整 增加边境墙相关支出削减福利 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 英国1月工业产出，1月贸易帐 美国2月CPI 英国央行公布央行金融政策委员会2月26日会议的纪录 周三3:00，英国议会就首相特雷莎·梅的脱欧协议进行投票 全球宏观观察： 白宫最新财年预算：增加军费、削减福利、边境墙拨款是今年六倍。美国特朗普政府周一发布了10月1日开始的2020财年预算报告，“不出意外”地要求提升军费开支、削减国内福利项目等非国防的可支配拨款，美墨边境墙建设费更是高达今年的六倍。这份长达150页的预算报告大概率不会得到国会认可，即不会反映在每年9月30日前截稿的国会版下一财年支出法案中，这份4.7万亿美元的预算案肯定会遭到国会反对，不排除今年秋季美国联邦政府陷入再次关门。白宫发布的下一财年预算案预计，美国财政赤字未来四年都将保持在1万亿美元的关口上方。联邦财政赤字在2019年和2020年为1.1万亿美元，2021和2022年分别小幅收窄至1.07万亿和1.05万亿美元。此后，联邦赤字将到2029年逐年收窄，联邦预算在2034年重归盈亏平衡。 近期热点追踪： 美联储加息：美国商务部数据显示，美国1月零售销售环比上涨0.2%，较12月数据大幅反弹；但12月数据同时下修至-1.6%，这一跌幅为2009年9月来最大。数据反弹主要受益于建筑材料购买量增加和自由支配支出增加。 美联储主席鲍威尔表示，当前货币政策仍将保持不变，美联储将等待观察海外的情况，这表明美联储目前的暂停加息没有明确时间限制。在谈到特朗普的职责时，鲍威尔称，评论总统是不合适的，但是自己打算完成四年的任期。 点评：在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐，同时释放更多的鸽派信号，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪锌 1.29% 热卷 1.16% 鸡蛋 1.13% 沥青 0.98% 胶板 1.02% 螺纹 0.77% 沥青 0.98% 焦炭 0.66% 锰硅 0.72% 沪胶 0.65% 焦炭 -3.00% 菜粕 -1.40% 铁矿 -2.58% 沪镍 -0.90% 螺纹 -1.76% 菜油 -0.76% 动煤 -1.60% TA -0.56% 玻璃 -1.08% 沪金 -0.39% 沪深300期货 0.88% 上证50期货 0.11% 中证500期货 2.39% 5年期国债 -0.09% 10年期国债 -0.15% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.63% 标普500 1.47% 美元指数 0.01% 白银 -0.49% 德国DAX 0.75% 欧元兑美元 -0.56% 铜 0.00% 富时100 0.37% 美元兑日元 0.11% 镍 0.00% 日经225 0.47% 英镑对美元 -0.06% 布伦特原油 1.28% 上证综指 1.92% 澳元兑美元 -0.73% 天然气 -1.49% 印度NIFTY 2.80% 美元兑人民币 -0.03% 小麦 -2.50% 巴西IBOVESPA -0.41% 大豆 -1.29% 俄罗斯RTS 0.48% 瘦猪肉 -1.42% 咖啡 -1.32% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/0 9/0 7201 8/0 9/2 1201 8/1 0/0 5201 8/1 0/1 9201 8/1 1/0 2201 8/1 1/1 6201 8/1 1/3 0201 8/1 2/1 4201 8/1 2/2 8201 9/0 1/1 1201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 8201 9/0 2/2 2201 9/0 3/0 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 05101520Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 9/0 7201 8/0 9/2 1201 8/1 0/0 5201 8/1 0/1 9201 8/1 1/0 2201 8/1 1/1 6201 8/1 1/3 0201 8/1 2/1 4201 8/1 2/2 8201 9/0 1/1 1201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 8201 9/0 2/2 2201 9/0 3/0 8国内银行回购利率(%)R001R007R014 01020304050R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/0 9/1 0201 8/0 9/2 4201 8/1 0/0 8201 8/1 0/2 2201 8/1 1/0 5201 8/1 1/1 9201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1201 9/0 2/2 5201 9/0 3/1 1国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 9/0 6201 8/0 9/2 0201 8/1 0/0 4201 8/1 0/1 8201 8/1 1/0 1201 8/1 1/1 5201 8/1 1/2 9201 8/1 2/1 3201 8/1 2/2 7201 9/0 1/1 0201 9/0 1/2 4201 9/0 2/0 7201 9/0 2/2 1201 9/0 3/0 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-2021年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 8/1 1/1 4201 8/1 1/2 1201 8/1 1/2 8201 8/1 2/0 5201 8/1 2/1 2201 8/1 2/1 9201 8/1 2/2 6201 9/0 1/0 2201 9/0 1/0 9201 9/0 1/1 6201 9/0 1/2 3201 9/0 1/3 0201 9/0 2/0 6201 9/0 2/1 3201 9/0 2/2 0201 9/0 2/2 7201 9/0 3/0 6全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 2.002.102.202.302.402.502.602.702.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 6/2 1201 8/0 7/0 5201 8/0 7/1 9201 8/0 8/0 2201 8/0 8/1 6201 8/0 8/3 0201 8/0 9/1 3201 8/0 9/2 7201 8/1 0/1 1201 8/1 0/2 5201 8/1 1/0 8201 8/1 1/2 2201 8/1 2