稀有金属行业锂钴周报：MB钴价持续下行，矿山挺价锂辉石持稳

最近一年行业指数走势 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2019年3月11日 日 锂钴周报 计算机软件与服务 证券研究报告 稀有金属 投资要点：  金属钴：MB钴价接近历史低位，下游采购情绪薄弱。本周，MB低等级钴价格14.7-15.5美元/磅，较上周下调0.48美元/磅，跌幅3.05%；国内金属钴中间价格260元/公斤，周度下滑1.89%。国际方面，MB钴价大幅下行，已跌破自2003年12月至今的19.48美元/磅均价。鉴于MB钴价处于下行通道，并且市场看空情绪较重，我们预期未来将接近10.3美元/磅的历史低位，此后有望触底反弹。目前欧洲金属钴价格已经低于中国价格，部分下游需求商有计划重新开始金属钴进口业务。下游需求端观望情绪愈发严重，虽然部分供应商减产，但需求方采购意愿不及预期，预计未来金属钴价格还有下降空间。我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。  钴盐：四氧化三钴产量、库存齐降，支撑价格。本周，氯化钴6.8万元/吨，周度下滑1.45%；硫酸钴6.8万元/吨，周度下滑3.23%；四氧化三钴价格19.75万元/吨，周度持稳。氯化钴方面，部分厂商由于价格偏低运行产能依然偏低，虽然下游需求并未显著改善，但由于供给偏紧，价格得到一定支撑，预计后市价格持稳。硫酸钴方面，2月中国电池级硫酸钴生产商产能238400吨，环比下降3.64%；产量11350吨，环比下降6%；库存6930吨，较同比增长5%。盈利能力方面，虽然 MB钴价下行降低成本，但硫酸钴价格也处于下行通道，目前盈利为2.01万元/吨。四氧化三钴方面，2月中国四氧化三钴生厂商产能100400吨，环比持平；产量3800吨，环比下降16.48%；库存2640吨，环比下降14.29%，库存下降对价格起到一定支撑作用。另外，受MB钴价下行成本下降影响，四氧化三钴盈利维持在4.06万元/吨，价格企稳后，未来有望继续扩大盈利。我们认为，一季度是3C市场的淡季，短期内需求仍较为薄弱，但5G产品问世后，将会带来替换潮，增速较低的3C产品有望迎来突破，下游需求有望持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。 行业研究 财通证券研究所 MB钴价持续下行，矿山挺价锂辉石持稳 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 李帅华 分析师 SAC证书编号：S0160518030001 lishuaihua@ctsec.com 马妍 分析师 SAC证书编号：S0160518120002 mayan1@ctsec.com 相关报告 1 《稀有金属国际钴价下滑，锂盐价格持稳》 2018-12-09 2 《稀有金属情绪波动冲击钴价，锂盐价格维持稳定》 2018-12-02 3 《稀有金属国内外钴价同步下调，锂盐价格相对稳定》 2018-11-25 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业周报 证券研究报告  三元523：不确定因素较多，下游需求薄弱。本周，三元材料523价格14.3万元/吨，周度持平，行情持稳。由于原料硫酸钴价格下行，三元材料价格预期未来还将小幅下滑。由于中美磋商还在继续，新能源补贴政策尚未落地等诸多不确定因素存在，下游需求薄弱，仅按需采购。并且，由于市场传言新能源补贴退坡将达到50%，各大电池厂商都在筹备生产方案，增加能量密度的新能源电池将以622为主，811为辅， 523将逐步被替代。  锂盐：生产商挺价，锂辉石价格持稳。本周，电池级碳酸锂价格周度下滑2.58%，中间价为75500元/吨。氢氧化锂周度下调2.05%，维持95500元/吨。本周锂辉石价格695美元/吨，周度持平。受澳大利亚矿山挺价影响，锂辉石价格相对稳定。碳酸锂方面，目前除部分签订长期年度订单的企业仍维持采购外，市场采购量大幅减少，目前以散单交易为主。氢氧化锂方面，由于新能源补贴政策尚未落地，高镍系材料需求并未提升，下游需求疲软，市场交易相对冷清，出口业务以长单交易为主。我们认为，目前不确定因素较多，市场观望情绪较重符合预期，待新能源补贴政策落地，新能源汽车动力电池生产需求提升后，正极材料需求将会逐步恢复。  风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业周报 证券研究报告 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.07） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300477 合纵科技 58.04 9.97 0.23 0.34 0.51 43.35 29.32 19.55 买入 数据来源：W ind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业周报 证券研究报告 内容目录 1、 本周情况回顾............................................5 1.1 钴产品价格趋势 ..........................................5 1.1.1 MB钴价平稳 ...........................................5 1.1.2 主要钴产品价格 ........................................5 1.1.3 电池级硫酸钴产能产量情况 ...............................6 1.1.4 钴产品进口情况 ........................................7 1.2 锂产品价格趋势 ..........................................7 1.2.1 主要产品价格 ..........................................7 1.2.2 主要产品库存情况 ......................................8 2、 重要上市公司公告 ........................................10 2.1 华友钴业 ...............................................10 2.2 天齐锂业 ...............................................10 2.3 山东黄金 ...............................................10 3、 重点行业信息............................................11 3.1 海南2030年起全面禁售燃油汽车 .............................11 3.2 本田计划2025年回收废旧锂离子电池生产镍钴合金...............11 图表目录 图1：MB钴价走势（单位：美元/磅） .............................5 图2：钴精矿（6-8%）中国CIF（单位：美元/磅） ...................5 图3：国内金属钴价（单位：元/公斤） ...........................5 图4：氯化钴价格（元/吨） ....................................5 图5：硫酸钴价格（单位：元/吨） ...............................6 图6：四氧化三钴价格（单位：元/公斤）..........................6 图7：硫酸钴盈利测算（单位：万元/吨）..........................6 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业周报 证券研究报告 1、 本周情况回顾 1.1 钴产品价格趋势 1.1.1 MB钴价平稳 本周钴市场MB低级钴低幅价格14.7美元/磅，较上周下滑3.05%。 图1：MB钴价走势（单位：美元/磅） 图2：钴精矿（6-8%）中国CIF（单位：美元/磅） 数据来源：MB，财通证券研究所 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 1.1.2 主要钴产品价格 本周国内金属钴价格周度下滑1.89%，氯化钴价格周度下滑1.45%，硫酸钴价格周度下滑3.23%，四氧化三钴价格周度持平。 图3：国内金属钴价（单位：元/公斤） 图4：氯化钴价格（元/吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业周报 证券研究报告 图5：硫酸钴价格（单位：元/吨） 图6：四氧化三钴价格（单位：元/公斤） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 图7：硫酸钴盈利测算（单位：万元/吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 1.1.3 电池级硫酸钴产能产量情况 图8：电池级硫酸钴产能（单位：吨） 图9：电池级硫酸钴产量（单位：吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业周报 证券研究报告 图10：电池级硫酸钴库存量（单位：吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 1.1.4 钴产品进口情况 图11：中国海关进口数据 钴矿砂及其精矿 KG 钴及钴盐 g 四氧化三钴 KG 镍钴锰氢氧化物 KG 钴湿法冶炼中间品 KG 月份 单月 累计 单月 累计 单月 累计 单月 累计 单月 累计 1 16442485 16442485 23765 23765 222506 222506 106223 106223 25754480 25754480 2 10423773 26866258 18035 41800 213105 435611 131967 238190 16082435 41836915 3 14885693 41751951 6810 48610 32002 467613 154743 392933 22165898 64002813 4 12720245 54472196 28370 76980 125000 592613 313588 706521 16097246 80100059 5 13986830 68459026 4705 81685 191001 783614 365438 1071959 17358530 97458589 6 14975619 83434645 321 82006 126182 909796 264290 1336249 14835591 115350212 7 10444836 93879481 1076 83082 106000 1015796 301737 163798