敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 研究院研究总监：谭潇刚 中国科学技术大学博士，知名券商研究所、投行背景，兼备理工、金融复合背景和跨一、二级市场研究视角；深度研究新能源、新材料、精细化工等制造业领域。 电话：0755-83068383-8033 E-mail:tanxiaogang@jiyechangqing.cn 先进制造研究部光学行业研究员：牛耀鼎 清华大学工学学士（光学工程方向），五道口金融学院辅修；香港科技大学管理学硕士；券商资管、保险资管、私募基金投研经历。 E-mail:niuyaoding@jiyechangqing.cn 感谢实习生陈蔚博对本报告的贡献。 相关报告 【激光器行业专题报告】200亿激光器市场光纤领跑，调控技术与核心器件制造为致胜之道..................................................2018年10月30日 基业常青经济研究院携国内最强大的一级市场研究团队，专注一级市场产业研究，坚持“深耕产业研究，助力资本增值，让股权投资信息不对称成为历史”的经营理念，帮助资金寻找优质项目，帮助优质项目对接资金，助力上市公司做强做大，帮助地方政府产业升级，为股权投资机构发掘投资机会，致力于开创中国一级市场研究、投资和融资的新格局！ 公司报告 Page1/20 特别声明： 作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的企业与作者无直接利益相关。特此声明。 公司深度研究报告 光学行业 长光华芯 推荐 （首次评级） 2019年03月06日 半导体激光芯片技术开疆拓土，中国激光“有器无芯”破局者  领先的半导体激光芯片生产商，股东背景深厚 苏州长光华芯光电技术有限公司是全球少数几家自主研发并具备量产高功率半导体激光芯片能力的公司，产品广泛应用于工业激光器泵浦、激光先进制造装备、生物医学及美容、高速光通信、机器视觉与传感、国防建设等领域。 公司主要股东为业内权威长春光机所，及国投创业、中科院创投等知名机构。2018年7月公司顺利完成1.5亿元B轮融资。  以光纤激光器为代表的固态激光器的国产替代大势所趋，拉动半导体激光芯片需求快速增长 激光器按增益介质不同可分为固态（固体/半导体/光纤）、液体、气体和自由电子激光器；其中光纤激光器具备光束质量好、输出功率高、结构简单易工业化生产等诸多优势，综合性能最优，自2014年起已超过CO2气体激光器成为市场主流。 全球光纤激光器市场规模从2013年的8.41亿美元增长至2017年的20.39亿美元。囿于技术壁垒，国产高功率光纤激光器的市占率仅为10%左右，远低于中功率的60%和低功率的90%。中美贸易战背景下核心器件及技术的国产化需求日益迫切。 泵浦源为激光器中最重要的核心器件之一，占固态激光器的成本比例达50%，其中半导体激光器是光纤激光器的主流泵浦源。半导体激光芯片是制造半导体激光器的核心部件，其功率高低和性能稳定性直接影响输出激光性能。激光芯片是国内激光产业链十分薄弱的环节，然而目前已有较为明显的国产替代趋势。 固体激光器同样采用半导体激光器作为主要泵浦源，主要应用于精细雕刻及脆性材料加工等工业领域，近几年其需求保持增长，这将进一步带动半导体激光器发展。  优秀团队长期专注研发，掌握核心技术，以高性能产品赢得优质客户 公司拥有一批研发能力强、经验丰富的高层次人才队伍。公司董事长闵大勇曾任华工科技总裁，同时公司拥有多名国家“千人计划”专家、海外归国博士、行业资深管理和技术专家，以及3位院士组成的顾问团队等。 公司具备半导体激光芯片的自主研发能力，不断提升产品性能。长光华芯自主研制出高亮度976nm光纤耦合半导体激光器、特殊的腔面膜技术以及波长锁定的半导体激光器，使得产品在不同的功率和工作电流下都能保持良好的输出波长稳定性。 优质产品赢得优质客户。凭借优异的产品质量，长光华芯成为国内光纤激光器龙头企业锐科激光的主要芯片供应商之一，并吸引了华日激光、贝林激光、英谷激光、卓镭激光、长春新产业等客户。  公司布局前瞻应用领域，消费类VCSEL和直接半导体激光器市场蓄势待发 以手机人脸识别为代表的3D传感兴起，消费类VCSEL激光芯片市场空间广阔。iPhone X的发布引领了3D传感的潮流，而VCSEL激光芯片是3D传感技术的核心部件；受3D传感推动，这一市场将迎来巨大的增长，预计到2023年各应用领域市场规模合计将增长至35亿美元。公司敏锐捕捉市场机会、提前布局，目前已建立全工艺国产化的VCSEL芯片量产线。 直接半导体激光器在热传导焊接、锡焊、塑料焊、表面处理、增材制造、薄材切割等应用中有独特优势，若在成本或光质方面能有所突破，未来市场放量可期。直接半导体激光系统是公司的主要业务之一，预期将成为公司未来重要的业绩增长点。  风险提示：需求增长不及预期风险，竞争加剧风险，产能投建不及预期风险 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 公司报告 Page2/20 内容目录 1领先的半导体激光芯片生产商，股东背景深厚 ................... 4 1.1全球少数自主研发并量产半导体激光芯片的供应商，产品聚焦、产线完整 4 1.2 政府大力支持、股东实力雄厚，B轮1.5亿融资助力产能和技术提升 ..... 5 2以光纤激光器为代表的固态激光器国产替代为大势所趋，拉动半导体激光芯片需求快速增长 .......................................... 7 2.1激光器位于激光产业链中枢，固态激光器占据主流 .................... 7 2.2光纤激光器市场份额最大且规模持续增长，国产高功率光纤激光器市占率低 ................................................................. 8 2.3高功率半导体泵浦源重要性日益凸显，核心部件高能激光芯片需求迫切 . 10 2.4固体激光器适用于精细加工，市场机会不容忽视 ..................... 12 3优秀团队长期专注研发，掌握核心技术，以高性能产品赢得优质客户 .......................................................... 13 3.1团队积淀技术，依靠雄厚背景及研发积累打磨核心芯片能力 ........... 13 3.2技术成就产品，公司自主半导体激光芯片具备竞争优势 ............... 14 3.3产品赢得客户，公司以高性价比产品获得客户认可 ................... 15 4公司布局前瞻应用领域，消费类VCSEL和直接半导体激光器市场蓄势待发 ...................................................... 16 4.1以手机人脸识别为代表的3D传感兴起，VCSEL激光芯片在消费类市场爆发将至 ............................................................ 16 4.2提前布局VCSEL产业带来发展潜力 ............................... 17 4.3直接半导体激光器具备独特优势，未来市场放量可期 ................. 18 5风险提示 ................................................. 19 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 公司报告 Page3/20 图表目录 图表1长光华芯部分产品简介............................................................................................ 4 图表2长光华芯产品六大应用领域 .................................................................................... 5 图表3长光华芯历史沿革 ................................................................................................... 5 图表4长光华芯股权结构 ................................................................................................... 6 图表5长光华芯融资历程 ................................................................................................... 6 图表6激光器的主要构造 ................................................................................................... 7 图表7固态类激光器性能优势显著 .................................................................................... 8 图表8工业级固态激光器市场份额逐年上升（单位：百万美元） ................................ 8 图表9光纤激光器综合性能优异 ......................................................... 错误!未定义书签。 图表10 2013-2017年光纤激光器市占率 ........................................................................... 10 图表11 2013－2017年全球光纤激光器市场规模 ............................................................ 10 图表12 2017年国内光纤激光器市场竞争格局................................................................ 10 图表13光纤激光器的核心器件及其功能 ........................................................................ 11 图表14 LD泵浦源制造全过程 ................................................................................