电力设备与新能源行业周报：最便宜特斯拉冲击市场 静待新能源车补贴政策落地

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 最便宜特斯拉冲击市场 静待新能源车补贴政策落地 ——电力设备与新能源行业周报 2019年03月03日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 市场回顾：  截止3月1日收盘，上周电力设备板块上涨6.52%，同期沪深300指数上涨2.16%，电力设备行业相对沪深 300 指数跑赢4.36个百分点。从从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第29位，总体表现位于末游。从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史低位，28.74倍水平，估值处于历史低点。  从子板块方面来看，光伏(+1.96%)，二次设备(+2.45%)，一次设备(+3.92%)，风电(+5.52%)，锂电池(+5.87%)，核电(+6.64%)。  股价跌幅前五：森源电气、银星能源、阳光电源、中来股份、通威股份。  股价涨幅前五：中国一重、大金重工、麦格米特、科力尔、融捷股份。 行业热点：  新能源车：特斯拉发布标准版Model 3，人民币23.4万元起。  光伏：全球光伏背板市规模将增长近21亿美元。  风电：林业和草原局发布《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》。  核电：国家电投与国家能源集团签署战略合作协议。 投资策略及重点推荐：  新能源车：新能源车补贴政策3月发布在即，必然退坡的趋势下，电池价格承压，中端电池将显示竞争力。特斯拉推出23.4万元的Model 3对国产电动车形成强烈冲击，推动产业链进一步提升性价比。2019年1月我国新能源汽车生产9.1万辆，同比增长123%；动力电池装机总电量4.98GWh，同比增长281%。动力电池：原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前三元电池价格稳定。上游：电解钴价格下跌3.74%，硫酸钴价格下跌1.53%、硫酸镍价格稳定。中游：正极：钴酸锂价格下跌1.10%，磷酸铁锂和523三元正极材料价格稳定，三元前驱体价格下跌1.03%。负极：电解液和隔膜价格稳定。整体而言，新能源车在汽车销售总量渗透率只有5.5%，2020年新能源车销量有望突破200万台。预计2019年补贴将退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份。  光伏：2019年光伏发电管理办法已经过多轮讨论，主要内容包括确定补贴额上限而不限制装机规模、户用光伏指标和补贴单独管理、其他电站采用竞价方式等，政策思路为市场化、“降价保量”。因海外需求旺盛及国内政策趋于缓和，一季度呈现淡季不淡特征，预计二季度全面开始生产后价格将回归正常。本周单晶PERC电池价格下降。硅料：菜花料价格、致密料价格稳定。硅片：单晶硅片、多晶硅片价格稳定。电池：多晶电池片价格稳定，单晶电池价格上涨2%，单晶PERC电池片价格下跌3.1%，单晶PERC电池片（双面）价格下跌3.8%。组件：单晶组件价格稳定，多晶组件价格下跌0.6%，单晶PERC组件价格稳定。整体而言， 2019年国内预计装机量40-50GW，全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。  风电：2018年风机装机21GW，同比增长4%。平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超60GW，19年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电+重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。  核电： 2019年“华龙一号”4台机组及2台CAP1400机组的开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长，6月30日漳州核电1号机组预计开工，看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。 投资组合：隆基股份、金风科技、国电南瑞、当升科技、应流股份各20%。 风险提示：新能源车销量低于预期，新能源发电装机不及预期，材料价格下跌超预期，核电项目审批不达预期 分析师：陆洲 010-66554142 luzhou@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517080001 研究助理：贺朝晖 010-66554024 hezh@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 157 4.38% 重点公司家数 - - 行业市值 12857.3亿元 2.16% 流通市值 10228.69亿元 2.37% 行业平均市盈率 24.66 / 市场平均市盈率 15.99 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：光伏政策向市场化转变 “降价保量”引导行业稳定发展》2019-02-19 2、《电力设备与新能源行业报告：逆周期操作核电必不缺席 新项目核准打开千亿级市场》2019-02-01 3、《电力设备与新能源行业报告：平价上网政策出台 审批权下放增量有望超预期》2019-01-10 4、《电力设备与新能源行业三季报总结：行业盈利能力下降 结构性变化+电力投资双重驱动未来发展》2018-11-08 -35.0%-15.0%5.0%25.0%3/55/57/59/511/51/5沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：最便宜特斯拉冲击市场 静待新能源车补贴政策落地 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 上周行业热点 特斯拉发布标准版Mode l 3，约合人民币23.4万元起。3月1日，特斯拉发布了最便宜的特斯拉——“售价35,000美元（约合人民币23.4万元）起的标准版Model 3”。此外，特斯拉的所有车型均降低了售价。特斯拉表示将在美国逐部关闭线下直营店，全部实行线上销售，可再降6%的售价，并且，支持7天无理由退车。据3月1日消息，特斯拉正从中资银行手中申请约20亿美元（合130多亿元人民币）的贷款，在上海建设其庞大的电池和汽车工厂。 全球光伏背板市规模将增长近21亿美元。Technavio日前发布报告，2019-2023年期间，全球太阳能光伏背板市场规模将增长近20.8亿美元，复合年增长率接近17%。然而，由于同比增长下滑，预计市场增长势头将减速。由于发电的竞争价格，各国政府提供的补贴以及有利的监管，全球可再生能源部门的增长显着。这将推动太阳能发电装置增加，从而刺激对太阳能光伏背板的需求。 国家林业和草原局发布《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》。2月27日，国家林业和草原局发布了《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》，旨在为规范风场项目建设使用林地，减少对森林植被和生态环境的损害与影响，通知中提出已核准但未取得使用林地手续的风电场项目，要重新合理优化选址和建设方案，要强化风电场道路建设和临时用地管理。通知自发布之日起施行，有效期至2024年2月28日。 国家电投与国家能源集团签署战略合作协议。2月26日，国家电投与国家能源集团在京签署战略合作协议，本次合作双方本着"优势互补、互利共赢、资源共享、共同发展"的原则，围绕"一带一路"倡议，供给侧结构性改革、核能产业发展等国家战略，将在科技创新、新能源、核能利用、常规能源、境外项目、区域资产优化等重点领域全面深化战略合作。 北京2019年重点工程计划：海淀北部新区将新建18M W/36M Wh储能。北京发改委2月28日发布《北京市2019年重点工程计划》，包含7项能源设施领域，其中由北京能源投资集团与海淀区政府负责的“海淀北部新区能源互联网示范项目”，将在海淀区-北部新区永丰片区和翠湖片区内建设分布式光伏50MW、3000冷吨集中电供冷、电储能18MW/36MWh、充电桩设施、信息控制系统及区域热（冷）网等。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车：新能源车补贴政策3月发布在即，必然退坡的趋势下，电池价格承压，中端电池将显示竞争力。特斯拉推出23.4万元的Model 3对国产电动车形成强烈冲击，推动产业链进一步提升性价比。2019年1月我国新能源汽车生产9.1万辆，同比增长123%；动力电池装机总电量4.98GWh，同比增长281%。动力电池：原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前三元电池价格稳定。上游：电解钴价格下跌3.7 4 %，硫酸钴价格下跌1.53%、硫酸镍价格稳定。中游：正极：钴酸锂价格下跌1.10%，磷 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：最便宜特斯拉冲击市场 静待新能源车补贴政策落地 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES酸铁锂和523三元正极材料价格稳定，三元前驱体价格下跌1.03%。负极：电解液和隔膜价格稳定。整体而言，新能源车在汽车销售总量渗透率只有5.5%，2020年新能源车销量有望突破200万台。预计2019年补贴将退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份。 光伏：2019年光伏发电管理办法已经过多轮讨论，主要内容包括确定补贴额上限而不限制装机规模、户用光伏指标和补贴单独管理、其他电站采用竞价方式等，政策思路为市场化、“降价保量”。因海外需求旺盛及国内政策趋于缓和，一季度呈现淡季不淡特征，预计二季度全面开始生产后价格将回归正常。本周单晶PERC电池价格下降。硅料：菜花料价格、致密料价格稳定。硅片：单晶硅片、多晶硅片价格稳定。电池：多晶电池片价格稳定，单晶电池价格上涨2%，单晶PERC电池片价格下跌3.1%，单晶PERC电池片（双面）价格下跌3.8%。组件：单晶组件价格稳定，多晶组件价格下跌0.6%，单晶PERC组件价格稳定。整体而言， 2019年国内预计装机量40-50GW，全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。 风电：2018年风机装机21GW，同比增长4%。平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超60GW，19年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电+重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。 电网投资：2019年国家电网第一批招标结果出炉，总招标金额275亿，从中标结果，中国西电(36.14亿)、特变电工(20.48亿)、平高电气(19.79亿)、国电南瑞(19.31亿)、许继电气(10.52亿)成为最大赢家。电网投资逆周期属性已被市场重视，2019年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间，我们看好二次设备中电网自动化龙头国电南瑞。 核电：2019年“华龙一号”4台机组及2台CAP1400机组的开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长，6月30日漳州核电1号机组预计开工，看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。 电力供需：1-12月份，全国用电量同比增长8.5%，12月份除水电外，其他品种电力生产同比增速较11月份均有所提升。其中火电(+5%)、风电(20.6%)、水电(-0.9%)、太阳能(+2.2%)、核电(+37.9%)。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。 配额制：11月国家发布配额制第三次征求意见稿，进一步明确配额制市场主体，细化政策落实细节，设置超出约束性指标10%为激励性指标，并且超额部分不纳入能耗考核，2019年起开始考核。我们认为风电和光伏发电企业将因