通信行业：边缘计算，5G应用核心平台，产业链空间广阔

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2019年03月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 容志能 分析师 SAC执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业专题研究:通信行业哪些领域潜在科创板机会》 2019-03-04 2 《通信-行业点评:三部委力推超高清视频，传输+承载+应用迎来大机遇》 2019-03-03 3 《通信-行业研究周报:MWC 5G进展迅猛，科创板有望提振板块估值》 2019-03-03 行业走势图 边缘计算：5G应用核心平台，产业链空间广阔 投资要点： 5G引入三大应用场景，eMBB（高速移动通信）、mMTC（大规模机器通信）、URLLC（低时延高可靠），为克服传输网的性能瓶颈，边缘计算成为5G网络的核心网络技术之一。 为进一步拓展运营商网络价值，避免管道化，运营商和整个5G产业联盟确定了面向eMBB、mMTC、URLLC三大应用场景的商用目标。三大应用场景对网络性能的要求有显著差异，但为控制CAPEX，运营商必然选择一张承载网+网络切片/边缘计算技术，实现在最少的资本投入下最丰富的网络功能。在5G时代，承载网的带宽瓶颈、时延抖动等性能瓶颈难以突破，引入边缘计算后将大量业务在网络边缘终结，是实现5G网络功能的核心技术。 边缘计算伴随5G应用发展，长期成长空间广阔。产业链逐步成熟，等待5G商用和应用落地。 5G时代，VR/AR、车联网、工业互联网等领域对边缘计算带来刚性需求，边缘计算产业链发展迅猛，关键技术和产品逐步成熟。5G作为新经济和新科技浪潮的核心基础设施，商用进展顺利，期待5G商用落地，大量新应用蓬勃发展将推动边缘计算产业链长期持续成长。 投资建议： 边缘计算逐步进入实质推进阶段，受益5G应用落地长期拉动，产业链各环节有望长期受益，建议关注： 1）边缘计算业务实质性推进龙头：网宿科技（CDN龙头，与联通成立合资公司布局边缘计算）； 2）边缘计算带来网络设备增量需求：中兴通讯（主设备龙头，发布边缘计算服务器产品）、星网锐捷（企业网设备龙头）、烽火通信（传输网设备龙头）、剑桥科技（网络设备OEM/ODM/JDM优质标的）等； 3）边缘机房带来温控、动环监控增量需求：佳力图（精密温控龙头）、英维克（精密温控龙头）、创意信息（子公司邦讯信息国内动环监控龙头）等； 4）边缘计算推动小基站快速落地，小基站设备及站址资源重点受益：三维通信（微信变现龙头，布局灯杆5G小基站站址资源）、华体科技（景观照明、智慧路灯龙头）、中国铁塔（港股）、京信通信（港股小基站龙头）等； 5）边缘计算带动物联网应用快速发展：移为通信（位置追踪产品全球龙头）、拓邦股份（智能控制器龙头，物联网重要环节）、高新兴（物联网模块龙头）、日海智能（模组+平台全面布局）、广和通（物联网模组重要厂商）、宜通世纪（物联网管理平台龙头）等。 风险提示：技术研发风险，下游应用低预期，行业竞争加剧 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-03-05 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 300017.SZ 网宿科技 12.99 增持 0.34 0.33 0.39 0.53 38.21 39.36 33.31 24.51 002396.SZ 星网锐捷 22.00 增持 0.81 1.06 1.28 1.50 27.16 20.75 17.19 14.67 000063.SZ 中兴通讯 31.65 买入 1.09 -1.55 1.29 1.62 29.04 -20.42 24.53 19.54 603912.SH 佳力图 16.95 增持 0.39 0.55 0.72 0.87 43.46 30.82 23.54 19.48 603679.SH 华体科技 29.28 买入 0.52 0.90 1.50 2.15 56.31 32.53 19.52 13.62 002115.SZ 三维通信 12.98 增持 0.09 0.39 0.61 0.84 144.22 33.28 21.28 15.45 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2018-032018-072018-112019-03通信 沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 边缘计算是5G应用核心支撑技术平台 ................................................................................... 4 1.1. 5G硬件层面技术突破主要集中在无线侧 ............................................................................... 4 1.2. 为实现更强的网络功能，边缘计算成为5G传输网核心技术之一 ............................... 5 1.3. 边缘计算根据使用场景不同部署在5G网络不同层次 ...................................................... 8 1.4. 边缘计算是CDN的进一步演进，CDN+云计算形成核心技术 ..................................... 9 2. 边缘计算跟随5G应用落地，有望长期受益 ......................................................................... 11 3. 边缘计算产业链各环节快速成熟，规模部署即将起航 ....................................................... 15 3.1. 通信运营商借边缘计算摆脱管道化趋势 .............................................................................. 16 3.2. 通信设备商 ...................................................................................................................................... 17 3.3. 第三方专业厂商............................................................................................................................. 18 3.3.1. 专业CDN厂商 ................................................................................................................... 18 3.3.2. 云计算厂商 .......................................................................................................................... 18 4. 边缘计算核心受益标的 .............................................................................................................. 19 图表目录 图1：5G新空口（5G NR）关键新技术 .................................................................................................. 4 图2：5G光传送传输网络结构 ................................................................................................................... 5 图3：5G三大应用场景对网络性能的要求 ............................................................................................ 5 图4：5G承载网架构演进 ............................................................................................................................. 6 图5：底层网络进步带来应用和商业模式的升级 ................................................................................ 6 图6：边缘计算节点部署方式 ..................................................................................................................... 7 图7：边缘计算节点部署方式 ..................................................................................................................... 7 图8：边缘计算和5G网络功能接口的融合 ........................................................................................... 8 图9：边缘计算在接入侧部署方案 ............................................................................................................ 8 图10：5G网络结构演进 ............................................................................................................................... 9 图11：CDN网络结构和流量导向 ........................................................................................................... 10 图12：边缘计算本地分流业务结构和流量导向 .................................................................................