机械设备行业周报：关注效率提升背景下的物流自动化发展契机

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年03月03日 机械设备 关注效率提升背景下的物流自动化发展契机 本周主题研究：本周关注物流自动化行业。在降低人力成本、追求生产效率的背景下，制造业逐步进入自动化生产阶段（服务业亦然）。其演变的趋势是自中段核心生产工艺的自动化向后端仓储物流自动化逐步渗透。通过分析日本大福及美国德马泰克经营情况，本文主要回答以下几个问题：1）赛道成长空间有多大？全球第一的物流自动化公司日本大福收入体量近37亿美元，而国内无锡中鼎、今天国际等厂商收入体量不足1亿美元（2017）；2）硬件vs软件？从日本大福坚定核心零部件自产及以硬件的创新带动系统解决方案成熟的发展思路，到KION收购德马泰克打造全方面供应能力看，硬件和软件是难以分割、协同发展的一体；3）下游都有哪些应用领域？整体较为分散，但均有1-2个核心优势行业。其中大福专注半导体及面板洁净室自动化系统，而德马泰克在电商领域经验较丰富。类似情况，在国内锂电行业风口下，无锡中鼎也有望乘势迅速成长。4）人均产值上限有多高？大福的历史人均年产值高达360万元；而德马泰克约为230万元左右水平。重点关注诺力股份。 本周核心观点：我们继续重点推荐锂电设备，补贴政策临近落地，我们认为无论补贴政策发生何种变化，都已经不会对行业的发展产生实质性影响，动力电池的投资确定性高，行业集中度提升趋势已然成型，龙头设备企业将充分受益此轮行业扩张周期，重点推荐先导智能、赢合科技。光伏设备景气度仍高，关注组件销量增长超预期的可能性，重点推荐捷佳伟创、晶盛机电。新春开工热度超市场预期，工程机械产销两旺，关注龙头企业市占率提升带来的改善空间，重点关注三一重工、恒立液压、浙江鼎力等。个股方面，重点推荐电力巡检机器人企业亿嘉和、关注其市场和产品的双向拓展；重点关注物联网燃气表企业金卡智能，关注地方燃气公司对物联网表的推广积极性；题材方面，燃料电池涨幅领先，产业链调研显示行业拐点尚未到来，但在地方加大投资力度以及国家补贴维持的背景下从制氢到储氢以及最关键的燃料电池系统环节都在加速，建议关注雪人股份、富瑞特装等。 一周市场回顾：本周机械板块上涨6.43%，沪深300上涨6.53%。年初以来，机械板块上涨19.82%，沪深300上涨21.20%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：中信重工（43.67%）、山东矿机（31.16%）、科融环境（27.06%）、华菱星马（25.12%）、大金重工（22.39%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：迈为股份（-10.96%）、三垒股份（-5.76%）、全柴动力（-4.05%）、智云股份（-3.93%）、捷佳伟创（-3.42%）。 风险提示：基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 姚健 执业证书编号：S0680518040002 邮箱：yaojian@gszq.com 分析师 罗政 执业证书编号：S0680518060002 邮箱：luozheng@gszq.com 研究助理 彭元立 邮箱：pengyuanli@gszq.com 相关研究 1、《机械设备：服装产能转移继续，带动10亿美元级缝纫机增量需求》2019-02-24 2、《机械设备：供给端驱动渗透，科沃斯差异路线寻海外扩张》2019-02-17 3、《机械设备：涂布设备：提效需求促使行业集中度持续提升》2019-02-10 2019年03月03日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、关注生产效用提升下的物流自动化发展契机 ............................................................................................ 3 1.1 DAIFUKU——物流自动化领头羊 ....................................................................................................... 4 1.2 Dematic——并购整合打造顶级自动化解决方案供应商 ........................................................................ 6 二、行业重大事项 ...................................................................................................................................... 8 三、上市公司跟踪 .................................................................................................................................... 10 四、本周重点推荐 .................................................................................................................................... 16 五、一周市场回顾 .................................................................................................................................... 16 六、风险提示 ........................................................................................................................................... 18 图表目录 图表1：2017年国内外主要物流自动化公司营收（亿美元） ...................................................................................... 3 图表2：2018Q3大福各版块收入规模(十亿日元) ...................................................................................................... 4 图表3：各大板块应用物流自动化系统示意 ............................................................................................................... 4 图表4：大幅细分行业及销售市场订单及收入增速情况 .............................................................................................. 5 图表5：2004-2017年大幅年收入增长情况 ............................................................................................................... 6 图表6：大福员工年均销售额约在250万元左右 ....................................................................................................... 6 图表7：DEMATIC物流系统示意图（KION和DEMATIC有效协作） ........................................................................... 7 图表8：德马泰克仍以美国市场为主 ......................................................................................................................... 7 图表9：德马泰克下游应用领域以电商为主 ............................................................................................................... 7 图表10：德马泰克收入结构中解决方案及服务占比分别为74%、26% ....................................................................... 7 图表11：德马泰克收入结构中解决方案及服务占比分别为74%、26% ....................................................................... 8 图表12：本周上市公司业绩 .................................................................................................................................. 11 图表13：本周上市公司股东与高管减持 ................................................................................................................. 15 图表14：本周上市公司限售解禁% ........................................................................................................................ 16 图表15：（2019/02/25-2019/03/01）一周市场涨幅情况：机械板块上涨6.43% ...................................................... 16 图表16：年初以来市场涨幅情况：机械板块上涨19.82% ........................................................................................ 17 图表17：本周个股涨幅前五名 ............................................................................................................................... 17 图表18：本周个股跌幅后五名 ............................................................................................................................... 17 图表19：截止2019/03/01市场与机械板块