环保及公用事业周报：环保板块业绩快报整体表现暗淡，电厂日耗持续提升库存回落

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 环保板块业绩快报整体表现暗淡，电厂日耗持续提升库存回落 一年该股与沪深300走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 我们跟踪的191只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数0.39个百分点。年初至今跑输上证指数11.45个百分点。本周岷江水电、深南电A、江苏国信分别上涨47.58%、38.79%、22.22%，表现较好；穗恒运A、国投电力、瀚蓝环境分别下跌-5.86%、-1.57%、-0.94%，表现较差。  行业观点：环保板块业绩快报整体表现暗淡，电厂日耗持续提升库存回落 环保：业绩快报整体表现暗淡，环监水务较好大气治理固废偏弱。 上周是业绩快报的集中披露期，累计共有近50家上市公司发布了2018年度业绩快报，有六成公司的净利润同比出现了负增长。已披露快报的上市公司营业收入平均同比增长了14.31%，但营业利润同比大幅回落了75.58%，归属母公司净利润同比回落了92.11%，每股收益同比回落96.2%，净资产收益率回落了7.18%。在整体表现低迷之下龙头企业的数据也同样暗淡，碧水源、三聚环保、东方园林等龙头公司的营业收入和净利润均出现了较大幅度的下降。整体来看，净利润增幅最大的公司是隆华科技、津膜科技、清水源，而跌幅最大的分别为科融环境、三维丝、丽鹏股份。回顾2018 年，在宏观政策持续去杠杆之下，环保企业普遍面临融资问题，融资难融资贵成为整个行业挥之不去的阴影。在此背景下，企业的资金紧张带来了项目实施进度放缓、财务费用上升等问题，行业的盈利能力也由此被大幅削弱。 电力: 电厂日耗持续提升库存回落，动力煤价格上周出现反弹。秦皇岛港5500大卡动力末煤本周价格上涨18元至617元/吨，期现价差为3元/吨。截至3月1日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2043万吨，环比上周减少25万吨；长江口区域主要港口合计库存为712万吨，环比上周减少18万吨。截至3月1日，沿海六大发电集团当周耗煤463.71万吨，周环比增加89.39万吨；周日均耗煤66.24万吨/天，周环比增加12.77万吨。截至3月1日，六大发电集团沿海电厂库存1720.76万吨，环比上周减少0.1万吨，库存可用天数为24.5天，同比减少3.45天。节后下游工业陆续复工，但按惯例日耗大约在正月十五之后开始逐步恢复，所以短期内其拉运积极性难快速提升，预计未来一周港口生产仍将保持平稳状态。神华上调3 行业与沪深300走势比较 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《两高三部联合破解办理污染刑事案件难题，电厂日耗回升库存回落煤价承压》20190223 [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师助理：晏溶 E-MAIL：yanrong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S0100117060016 [Table_Message] 2019-03-01 行业研究/周报 环保及公用事业 周报 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 月长协以及外购价格，澳洲煤进口通关的限制暂不明朗，加之供给端的持续收紧，以及水泥需求的逐步释放，煤企和北港港口煤价有进一步上调可能。但临近北方供暖季结束，动力煤需求将呈现下滑走势，下游电厂压价明显，上下游价格博弈将继续增强，预计以稳中小涨为主，出现大幅下跌可能较小。 燃气: 国内LNG价格继续反弹，国际天然气价格涨跌互现。截至2019 年3 月1日，本周全国LNG出厂价格指数为4425 元/吨，环比上周上涨113 元/吨，上涨2.62%。近日以来，LNG 市场下游需求恢复；另外，国内LNG 工厂产量降低，LNG 接收站槽批量亦有所减少，市场供应整体缩量。受此影响，LNG 市场价格持续增加，预计短期内我国LNG 市场价格仍然存在一定的上涨空间，但上涨幅度有限，后期价格或主要以维稳为主。截至本周末，NYMEX天然气报2.85美元/百万英热单位，环比上周上涨15美分；澳大利亚LNG离岸价5.65美元/百万英热单位，环比回落3%。截至2019年3月1日，亚洲地区LNG到岸市场收盘周均价格（日、韩、中三地平均价格）为6.04美元/百万英热（约合人民币1964.04元/吨），较上周价格下调58.53美元/百万英热，环比上周下降2.89%。随着3月冬季供暖即将结束，届时国内天然气下游消费或有明显回落，LNG市场价格或将进入下行区间。  投资策略 环保板块迎来了2018年度业绩快报的集中披露期，其中有六成公司的净利润同比出现了负增长。回顾2018 年，在宏观政策持续去杠杆之下，环保企业普遍面临融资问题，融资难融资贵带来的资金紧张带使得项目实施进度放缓、财务费用上升，行业的盈利能力被大幅削弱。比较之下，拥有低杠杆率优势的环监板块相对表现较好，随着近年来环保政策执行力度加大、环保监管趋严，作为防污治污先决条件的监测板块持续得到受益。水务板块虽然18年业绩增速尚佳，但预计2019年更加考验社会资本方的融资能力，资金仍为当前推动项目进度的主要驱动力，在此建议关注自身信用评级高、具备多渠道融资途径的【北控水务】。电力方面动力煤价3月难言看空，但2019年整体动力煤国内供给偏松，如果煤价回落，看好弹性大的【长源电力】；燃气方面复合型燃气企业将更具优势，推荐LNG调峰站完成建设的【深圳燃气】。  风险提示 1、环保政策执行力度低于预期；2、动力煤价持续上涨；3、天然气消费需求下降；4、推荐公司订单执行及获取不及预期；5、民企融资持续承压。 P3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究报告 P4 环保板块业绩快报整体表现暗淡，电厂日耗持续提升库存回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 本周投资策略：环保板块业绩快报整体表现暗淡，电厂日耗持续提升库存回落 .......... 6 （一） 环保：业绩快报整体表现暗淡，环监固废较好大气治理水污染偏弱 ........................ 6 （二） 电力: 电厂日耗持续提升库存回落，动力煤价格上周出现反弹 ................................. 9 （三） 燃气:国内LNG价格继续反弹，国际天然气价格涨跌互现 ......................................... 11 二、 行情回顾 ................................................................................................................................ 12 三、 风险提示 ................................................................................................................................ 16 行业研究报告 P5 环保板块业绩快报整体表现暗淡，电厂日耗持续提升库存回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图目录 图 1：环保板块2018年业绩快报各子板块主要公司情况摘要 ................................................................................ 7 图 2:环保各子板块营业收入表现对比 ........................................................................................................................ 9 图 3: 环保各子板块净利润表现对比 .......................................................................................................................... 9 图 4：动力煤期现价差（元/吨） ................................................................................................................................ 9 图 5：动力煤(Q5500)价格............................................................................................................................................ 9 图 6: 主要港口煤炭库存 ............................................................................................................................................ 10 图 7:海运煤炭运价指数 ............................................................................................................................................. 10 图 8:六大发电集团沿海电厂库存同比情况 .............................................................................................................. 11 图 9:六大发电集团沿海电厂可用天数同比情况 ...................................................................................................... 11 图 10:LNG每周均价及变化......................................................................................................................................... 11 图 11:主要地区LNG每周均价及变化 ........................................................................................................................ 11 图 12:主要地区LNG每周均价及变化 ............