公用事业行业：政策支持市场回暖，环保板块将迎来估值修复

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 政策支持市场回暖，环保板块将迎来估值修复 公用事业行业 投资要点：  一周行情汇总 本周（02/18-02/22）沪指收报2804.2点，周涨幅为4.54%，公用事业（申万I）涨幅为2.94%。个股方面，天翔环境、哈投股份等涨幅居前，三峡水利、联美控股等跌幅居前。  行业新闻点评 河南县域垃圾焚烧两个半月投资超40亿元。多地已按照“省级统筹、市县主体”的原则对县域城乡垃圾处理进行了规划，垃圾焚烧市场将加速向县域下沉，提供新的增量。长江经济带水环境问题突出，废水排放总量占全国40%以上。协同河长制治水的推进以及“十三五”考核期的临近，将有效推动长江经济带水环境治理工作的推进，较大的治理体量和较高的治理目标，将加速相关市场的释放。《宁波市生活垃圾分类管理条例》正式通过。宁波市在垃圾分类“差别化收费”机制等方面进行了深入的探索。这一创新的收费机制将成为未来发展趋势，通过垃圾分类的科学推行将带动固废产业更高质量的发展。生态环境部与全国工商联签署协议，共同推进民营企业绿色发展。民营企业融资难的问题有望得到缓解，民营环保企业的盈利以及市场的悲观预期有望得到改善，有望提升环保行业整体估值。江苏省政府办公厅印发《关于江苏省化工园区(集中区)环境治理工程的实施意见》，整治力度再升级。倒逼化工园区完善环保基础设施，提高治污能力，从根本上彻底解决园区突出环境问题。  周策略建议 近来随着明确规范的PPP项目不属于地方政府隐形债务、保持基建补短板力度以及加大金融支持民营企业解决融资难融资贵的政策暖风频吹，或将有助于高质量PPP项目更好地推进，同时叠加我们对环保产业发展历程的梳理及18年前三季度板块业绩及目前估值水平的总体表现，认为水环境治理、水质监测、固废处置、环卫服务仍将保持较高的行业景气度，是当下需重点把握的板块，仍存在中长期投资机会。回顾本周环保板块走势依旧良好。支持民营企业金融政策的密集出台以及流动性宽松，将进一步缓解民营环保企业融资难的问题，后期有望迎来盈利改善。七大战役之一的长江保卫战的推进将提供水环境市场新的增量；垃圾分类带来的固废产业升级以及向县域市场的下沉，将为固废产业的高质量发展带来新的活力。建议关注国祯环保（300388.SZ）、先河环保（300137.SZ）以及瀚蓝环境（600323.SH）等。  风险提示内容 政策力度不达预期、整合不达预期、订单释放不达预期、盈利能力下滑 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年2月24日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 马宝德 分析师 执业证书编号：S0590513090001 电话：0510-85605730 邮箱：mabd@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《固废法修订征求意见，紧信用或边际宽松》 《公用事业》 2017.07.11 2、《PPP模式进一步加快，存量资产受重视》 《公用事业》 2017.07.11 3、《6月份全社会用电量同比增长8.0%》 《公用事业》 2017.07.10 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-19%-8%3%2018-022018-062018-102019-02公用事业沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 1 本周市场走势回顾 ...................................................... 3 1.1 板块指数表现走势情况 ............................................................................... 3 1.2 板块估值情况.............................................................................................. 5 2 行业新闻点评 .......................................................... 6 3 周公司重要公告汇总 .................................................... 8 4 策略跟踪 ............................................................ 10 5 风险提示 ............................................................ 10 图表目录 图表1：公用事业板块过去一年涨跌幅（%） ................................................................. 3 图表2：18年年初至今各行业涨跌幅（%）.................................................................... 3 图表3：本周各行业涨跌幅（%）.................................................................................... 3 图表4：环保工程及服务一年涨跌幅（%） ..................................................................... 4 图表5：燃气子行业一年涨跌幅（%） ............................................................................ 4 图表6：水务子行业一年涨跌幅（%） ............................................................................ 4 图表7：电力子行业一年涨跌幅（%） ............................................................................ 4 图表8：18年年初至今各子行业涨跌幅（%） ................................................................ 5 图表9：本周各子行业涨跌幅（%） ................................................................................ 5 图表10：本周环保行业涨跌幅前5大股票和估值 ........................................................... 5 图表11：环保及公用事业市盈率走势（PE-TTM） ......................................................... 5 图表12：电力子行业市盈率走势（PE-TTM） ................................................................ 6 图表13：环保工程及服务市盈率走势（PE-TTM） ........................................................ 6 图表14：燃气子行业市盈率走势（PE-TTM） ................................................................ 6 图表15：水务子行业市盈率走势（PE-TTM） ................................................................ 6 图表16：本周环保行业上市公司重要公告 ...................................................................... 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 本周市场走势回顾 1.1 板块指数表现走势情况 本周（02/18-02/22）沪指收报2804.2点，周涨幅为4.54%，公用事业（申万I）涨幅为2.94%。个股方面，天翔环境、哈投股份等涨幅居前，三峡水利、联美控股等跌幅居前。 图表1：公用事业板块过去一年涨跌幅（%） 来源：WIND，国联证券研究所 图表2：18年年初至今各行业涨跌幅（%） 来源：WIND，国联证券研究所 图表3：本周各行业涨跌幅（%） -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%公用事业(申万) 沪深300 (40.00)(35.00)(30.00)(25.00)(20.00)(15.00)(10.00)(5.00)0.00农林牧渔 非银金融 休闲服务 银行 食品饮料 计算机 通信 家用电器 国防军工 医药生物 建筑材料 房地产 电气设备 钢铁 交通运输 化工 商业贸易 采掘 建筑装饰 公用事业 机械设备 电子 汽车 轻工制造 纺织服装 传媒 综合 有色金属 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 来源：WIND，国联证券研究所 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00非银金融 通信 电子 传媒 计算机 农林牧渔 综合 国防军工 轻工制造 有色金属 电气设备 汽车 交通运输 机械设备 房地产 休闲服务 建筑材料 商业贸易 化工 纺织服装 采掘 医药生物 建筑装饰 钢铁 公用事业 银行 家用电器 食品饮料 图表4：环保工程及服务一年涨跌幅（%） 图表5：燃气子行业一年涨跌幅（%） 来源：WIND，国联证券研究所 来源：WIND，国联证券研究所 图表6：水务子行业一年涨跌幅（%） 图表7：电力子行业一年涨跌幅（%） -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%2018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-222018-11-222018-12-222019-01-222019-02-22环保工程及服务II(申万) 沪深300 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-222018-11-222018-12-222019-01-222019-02-22燃气II(申万) 沪深300 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%2018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-22