方正中期期货商品期权市场策略日报
要点： 豆粕：豆粕市场无进一步消息。昨日沿海豆粕价格2560-2670元/吨一线，较前一交易日波动10-20元/吨。目前豆粕价格主要等待新一轮贸易谈判的指引。非洲猪瘟疫情延续，需求下滑的担忧继续利空市场。短期来看，豆粕当前阶段主要还是以震荡为主。可继续持有宽跨式，赚取时间价值。或单边卖出看跌。 白糖：一号文件的发布、外糖走强及广西迎来强降雨可能影响食糖生产推动糖价上行。后市需关注近期将公布1月份进口数据，若低于20万吨则相对利多。预计后市糖价以偏强震荡为主。操作方面可买入平值看涨期权。 铜：宏观上，美元下行，中美贸易谈判向好，支撑铜价向上。基本面上，昨日受制盘面持续走高压力，贸易商虽询价积极但入市谨慎，压价普遍，下游接货继续观望显无力，成交有所抑制。此外，自由港印尼铜矿出口许可证到期，未获得新的出口许可，印度年产量40万吨的冶炼厂复产希望破灭。需求端，中国1月乘用车销量同比降17.7%，连续七个月负增长，创七年最大降幅。整体来看，宏观上利好,供应端也利好，但需求仍较弱。操作上可轻仓买入平值看涨。 玉米：中美贸易向好、以及当前玉米供给充足，给玉米造成一定压力，短期或维持底部震荡，但受制于惜售情绪以及玉米成本的增加，玉米下跌空间有限。中央一号文件提及主动扩大国内紧缺农产品进口，未来有可能增加谷物的进口，对玉米略空。预计后市玉米将回升。操作上可持有宽跨式或卖出看跌期权。 棉花：据中国棉花信息网，1月底全国棉花商业库存总量约为484.86万吨，较上月减少11.05万吨，降幅2.2%；同比仍高93.86万吨。国内棉系上下游企业开工率逐渐恢复，节后市场订单需求或有所增加，带动棉价。但库存高位限制棉价进一步上行。短期郑棉或以震荡为主。若看多操作上可买入平值看涨。 橡胶：多数轮胎企业开工率已恢复至节前水平。印尼、泰国、马来西亚召开会议商讨橡胶救市事宜，有消息称印尼提议泰国联合缩减30万吨橡胶出口。另外，中美贸易谈判向好也利好胶价。总的来说，近期仍将以震荡偏强走势为主。操作上可买入平值看涨。 2019/2/22 方正中期期货研究院 期权研发小组成员 牛秋乐 执业编号：Z0002616 彭博 执业编号：Z0011662 联系人：冯世佃 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 商品期权市场策略日报 Option Market Strategy Report 商品期权市场策略日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、豆粕期权 图1.1：DCE豆粕主连日行情价格K线图 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 1.市场消息： 1.1、2月21日，农业农村部办公厅印发《2019年种植业工作要点》。要求：力争稻谷、小麦等口粮品种面积稳定在8亿亩；力争全年大豆和油料面积增加500万亩以上；力争将棉花面积稳定在5000万亩、糖料面积稳定在2300万亩左右；全年新增高标准农田8000万亩以上，到2020年确保建成8亿亩高标准农田等。 1.2、据分析机构AgRural称，巴西大豆收割工作已经完成了36%，比一周前提高10%，相比之下，上年同期为17%，五年平均进度为19%。上周大豆收获进度放慢，因为大部分地区出现降雨。目前收获工作已经扩大到晚熟大豆作物，因此大豆单产改善，不过仍远远低于上年同期的水平，而且单产参差不齐。 1.3、布宜诺斯艾利斯2月20日消息：阿根廷政府发布的数据显示，2019年1月份阿根廷大豆压榨量略低于250万吨，比上年同期减少近8.8个百分点。 2.行情回顾： 表1.2.1：豆粕期货期权行情情况 2019-2-21收盘价涨跌成交量变化持仓量变化豆粕19032528-0.86%5122-4491634090-2250豆粕19052535-0.24%1032460-938418199129822640豆粕19092607-0.19%191342-15199068846628050 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购46760-318962847068670认沽33724-226441832583576豆粕期权80484-54540467964122460.72120.6437 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 商品期权市场策略日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 3.方向判断： 豆粕期权总成交量为80484手，减少54540手，总持仓量为467964手，增加12246手。连粕主连10日历史波动率为14.24%，位于3年历史波动率25百分位附近。期权主力平值附近购沽隐波持平。成交PCR略升，持仓PCR略降，市场情绪偏中性。 豆粕市场无进一步消息。昨日沿海豆粕价格2560-2670元/吨一线，较前一交易日波动10-20元/吨。目前豆粕价格主要等待新一轮贸易谈判的指引。非洲猪瘟疫情延续，需求下滑的担忧继续利空市场。短期来看，豆粕当前阶段主要还是以震荡为主。可继续持有宽跨式，赚取时间价值。或单边卖出看跌。 合约推荐：卖出m1905-C-2700,卖出m1905-P-2500。 二、白糖期权 图2.1：白糖主连日行情价格K线图 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 1.市场消息： 1.1、生意社02月21日讯：本榨季与巴西争夺全球最大糖产国地位的印度，糖产量或在下榨季降至3年来的最低水平，主要因西部一些主产区的干旱天气导致甘蔗种植缩减。全印度合作糖厂联合会常务董事表示，在今年10月1日开始的榨季，印度糖产量可能会从本榨季预估的3150万吨下滑至不足3000万吨。根据印度糖厂协会的数据，印度2017-18榨季的糖产量达到创纪录的3250万吨。 1.2、生意社02月21日讯：截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。今年产量增加主要是因为马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的糖厂提前开始压榨。总的来说，与上一季相比，本榨季的糖产量预计将会减少。 2.行情回顾： 表2.2.1：白糖期货期权行情情况 商品期权市场策略日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 2019-2-21收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化白糖190551390.73%527266-26348384092-9350白糖190751260.79%12-4042582白糖190951100.57%11762614348258188882 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购425627720154258296认沽2533822421133423808白糖期权67900996226760041040.59530.7348 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3.方向判断： 白糖期权总成交量为67900手，增加9962，总持仓量267600手，增加4104手。郑糖主连10日历史波动率为20.08%，位于3 年历史波动率90百分位附近。期权主力平值附近隐波持平。成交PCR略减，持仓PCR略升，市场情绪偏中性。 一号文件的发布、外糖走强及广西迎来强降雨可能影响食糖生产推动糖价上行。后市需关注近期将公布1月份进口数据，若低于20万吨则相对利多。预计后市糖价以偏强震荡为主。操作方面可买入平值看涨期权。 合约推荐：买入SR905C5100 三、铜期权 图3.1：铜主连日行情价格K线图 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 1.市场消息： 商品期权市场策略日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 1.1、SMM 2月21日讯：本周早些时候，外媒报道嘉能可计划在其刚果最大的铜钴矿之一Mutanda矿场削减产量。该矿去年的钴供应量在全球占比达20%。 1.2、伦敦金属交易所(LME)：铜库存减少1800吨，铝库存减少5950吨，锌库存减少2675吨，镍库存减少138吨，锡库存增加35吨，铅库存增加2525吨。 1.3、世界金属统计局（WBMS）周三报告称，2018年全球铜市场供应过剩49.6万吨，原铝市场供应短缺85.9万吨，铅市供应短缺20.4万吨，锌市供应过剩4.85万吨，镍市供应过剩2.7万吨，锡市供应短缺1.24万吨。 1.4、SMM 2月21日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨~贴水70元/吨，平水铜成交价格49370元/吨~49470元/吨，升水铜成交价格49470元/吨~49570元/吨。 2.行情回顾： 表3.2.1：铜期货期权行情情况 2019-2-21收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化沪铜1903495000.16%723621262127128-9004沪铜1904496700.16%220484239922487148326沪铜1905495400.16%78540577014533038482019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购29122-33982977042认沽21018-249235304980铜期权50140-58906507410220.72171.1859 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3.方向判断： 铜期权总成交50140，减少5890手，总持仓量65074手，增加1022手。铜主连10日历史波动率为7.92%，位于3 年历史波动率最低点附近。期权主力认购隐波回落，认沽隐波回升。成交PCR略减，持仓PCR略升，市场情绪偏中性。 宏观上，美元下行，中美贸易谈判向好，支撑铜价向上。基本面上，昨日受制盘面持续走高压力，贸易商虽询价积极但入市谨慎，压价普遍，下游接货继续观望显无力，成交有所抑制。此外，自由港印尼铜矿出口许可证到期，未获得新的出口许可，印度年产量40万吨的冶炼厂复产希望破灭。需求端，中国1月乘用车销量同比降17.7%，连续七个月负增长，创七年最大降幅。整体来看，宏观上利好,供应端也利好，但需求仍较弱。操作上可轻仓买入平值看涨。 合约推荐：买入CU1903C49000 四、玉米期权 图3.1：玉米主连日行情价格K线图 商品期权市场策略日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 1.市场消息： 1.1、汉堡2月20日消息，欧洲贸易商周三称，韩国玉米加工业协会(KOCOPIA)已发布一项国际性招标，寻购约5.5万吨玉米。 1.2、汉堡2月20日消息，欧洲贸易商周三称，韩国最大的饲料生产商--韩国农协饲料集团(NOFI)已发布一项国际性招标，寻购至多6.6万吨玉米和6万吨小麦。 2.行情回顾： 表3.2.1：玉米期货期权行情情况 2019-2-21收盘价涨跌成交量变化持仓量变化玉米19031769-0.06%2800-3162015072-714玉米19051809-0.17%340132-1692107721611420玉米19091841-0.16%63032-3225444898213276 2019-2-21成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购13578-44201100062968认沽14666146881203506玉米期权28244-427419812664741.08010.8010 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3.方向判断： 玉米期权总成交28244，减少4274手，总持仓量198126手，增加6474手。玉米主连10日历史波动率为7.38%，位于3 年历史波动率10百分位附近。期权主力认购隐波回落，认沽上升。成交PCR增加，持仓P
