能源化工策略日报（LLDPE、PP）：现货及近月合约支撑减弱，关注市场情绪

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-01-08 现货及近月合约支撑减弱，关注市场情绪 策略摘要 行情回顾： L1605跌1.19%至7895元/吨，成交95.8万手（-19.1万手）；持仓55.6万手（-0.7万手）。PP1605跌2.53 %至5627元/吨，成交184.3万手（+6.4万手），持仓57.9万手（-5.2万手）。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：CFR日本石脑油409.0美元/吨。乙烯CFR东北亚1075美元/吨；CFR东南亚1085美元/吨。丙烯CFR中国635.0美元/吨。 2、LLDPE现货：华北，中油挂牌价8900元/吨，指导价8800元/吨；中石化挂牌8650-8750元/吨，市场价8800-8900元/吨。 3、PP现货：华东T30S主流出厂价6300-6450元/吨，主流市场价6300-6450元/吨。 4、仓单：大商所LLDPE注册仓单115手；PP注册仓单669手。 投资逻辑： LLDPE市场价格松动，PP随石化价格下调走低。随着交割格局确定，现货及01合约支撑减弱。PP一季度相对LLDPE弱势的格局难以扭转，但以现有比价来看，价差进一步扩大空间较小，买L抛PP头寸需谨慎持有。隔夜原油继续下行，调整情绪延续。 人民币贬值背景下，本周进口美金报价并未出现变化，如此情况延续，将对国内现货价格存在一定拉动。今日需关注股市情绪影响，昨日宣布大股东解禁限制、暂停指数熔断机制，如市场就此回升，则对本周以来的恐慌情绪有所修复，但如果市场再度下行，可能继续引发市场情绪不稳定。 期现：L1601较华北低端贴水200元/吨。PP1601对华东低端贴水300元/吨。L1605较华北低端贴水905元/吨，PP1605对华东低端贴水673元/吨。 投资建议： 暂时观望。 风险提示： 布伦特原油跌破30-40美元/桶区间下行 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月8日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2016/1/62016/1/7涨跌幅天津现货-主力合约830905+75余姚现货-主力合约9801055+75广州现货-主力合约11301205+75L1-5780705-75L5-94854850期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 16011602160316041605160616071608160916101611当日前一周 -500 0 500 1000 1500 2000 2015/06/272015/07/112015/07/252015/08/082015/08/222015/09/052015/09/192015/10/032015/10/172015/10/312015/11/142015/11/282015/12/122015/12/26基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单单位：手 0 200 400 600 800 1,000 1,200 2015/09/212015/09/282015/10/052015/10/122015/10/192015/10/262015/11/022015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/142015/12/212015/12/282016/01/04L1-5L5-9 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2014/12/042015/01/042015/02/042015/03/042015/04/042015/05/042015/06/042015/07/042015/08/042015/09/042015/10/042015/11/042015/12/042016/01/04LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月8日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 7500 7700 7900 8100 8300 8500 8700 8900 9100 9300 2015/06/082015/06/222015/07/062015/07/202015/08/032015/08/172015/08/312015/09/142015/09/282015/10/122015/10/262015/11/092015/11/232015/12/072015/12/212016/01/04L1605收盘价L1605成交量L1605持仓量 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/03/202014/05/202014/07/202014/09/202014/11/202015/01/202015/03/202015/05/202015/07/202015/09/202015/11/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 2015/06/272015/07/112015/07/252015/08/082015/08/222015/09/052015/09/192015/10/032015/10/172015/10/312015/11/142015/11/282015/12/122015/12/26LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 2015/06/252015/07/092015/07/232015/08/062015/08/202015/09/032015/09/172015/10/012015/10/152015/10/292015/11/122015/11/262015/12/102015/12/24LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -500 0 500 1000 1500 2000 2014/02/222014/04/222014/06/222014/08/222014/10/222014/12/222015/02/222015/04/222015/06/222015/08/222015/10/222015/12/22HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2014/01/072014/03/072014/05/072014/07/072014/09/072014/11/072015/01/072015/03/072015/05/072015/07/072015/09/072015/11/07石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年1月8日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/01/072014/03/072014/05/072014/07/072014/09/072014/11/072015/01/072015/03/072015/05/072015/07/072015/09/072015/11/072016/01/07LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012/02/192012/05/192012/08/192012/11/192013/02/192013/05