华富证券研报

華富證券研報 二○一六年一月十三日星期三Wednesday, January 13, 2016 Quam Equities Research 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 QUAM SECURITIES & FUTURES 本周業績公佈 (更多...) 14 JAN 大眾金融控股 00626 本周上市新股 (更多...) 12 JAN 巨匠建設 01459 13 JAN 融信中國 03301、智傲控股 08282 15JAN 成實外教育 01565 大市簡評 個股分析 其他數據 新聞焦點 大市簡評 香港股市連續第七支陰燭，是去年6月25日以來最長，同時七連跌亦是去年12月初九連跌以來最長的跌市，恒生指數收報19,711.76點，再挫0.89%或176.74點。惟昨日跌勢相對放緩，不足800億的跌市反映跌勢由承接力不足導致，而全市下跌股份僅超過一千隻。 上日市場焦點 • 石油價格亞洲時段跌穿每桶31美元的水平，石油石化相關股份繼續挨沽，中海油(00883)及昆倫能源(00135)分別挫逾3%，中石化(00386)及中石油(00857)則跌0.94%及1.35%，當中中石油及中海油分別創新低; • 216隻創新低的股份當中續包括多隻恒指成份股，除石油石化股外，其餘創新低的藍籌包括工商(01398)挫1.42%、中人壽(02628)挫2.10%、太古A(00019)跌2.20%、新世界(00017)跌0.58%、康師傅(00322)挫1.14%、潤電(00836)跌0.43%、恒隆(00101)跌0.76%、建行(00939)跌0.61%、交行(03328)無升跌、中國神華(01088)挫0.73%、中行(03988)跌0.32%、鴻基(00016)跌0.28%、中聯通(00762)跌2.80%、; • 受惠石油價格接連下瀉，航空股份續受到資金追捧，東航(00670)升4.14%、其餘中航(00753)及南航(01055)分別漲逾2%。 • 。 內銀與大笨象破底的教訓 恒生指數連續第七個六易日下跌，14日RSI跌穿22，與前文提及的值博空間又近一步。昨日的跌勢顯著回順，無承接的下跌與較早前不問價沽的下跌並不一樣，而在外圍帶動之下，昨晚夜期一度觸及20,000點的水平，逾二百點的升幅或能夠為今日的走勢帶來支持，仔細觀察盤內走勢且Front-run的投機者有望能夠成為「早起的鳥兒」。 從期權未平倉合約上看，市場上「早起的鳥兒」並不算是小眾，貼近行使價認購期權的未平倉合約顯著上升，不過增加的OI主要集中於20,200點之內，反映投資者仍以短線博反彈的機會為主；而淡方自昨日起保持進取的態度，跌穿20,000點關口後火斷將目標價下移，勢頭相當凶狠。 即使今日能夠如夜期裂口上升，反彈能否持久是另一個問題，昨晚美股乘勢高開後即見回吐壓力，而歐洲股市尾段同樣見獲利盤源，反映恐慌情緒依然存在，影響反彈動力。 在正股上，近日的跌勢最令人關注的是持續逾200雙破底的股份，當中包括大量的藍籌屢創新低，資源相關的股份不在話下，連長線投資者偏好的「收息股」同樣榜上有名，當中「大笨象」匯控(00005)及建行(00939)等的內銀。 多次提及，無論內地還是環球金融業的營運風險性高，高派息的假象只會令投資者賺息蝕價，即使願意「陪伴」其十年八載，回報卻不是必然。事實上，擁抱過氣「收息股」擁抱過氣「股王」的結果並不會有太大的分別，若然對藍籌情有獨鐘，對比之下投向有接近4%息率的盈富基金(02800)更為化算。根據過往十五年的經驗，盈富基金息率達到4%的時候股市均處於周期內較低的水平，長線的下行空間有限，股災過後依然有翻身的可能。加上50隻穩定性強、身處不同行業的企業分散系統性風險，吸引力度亦明顯較金融股份為高。 大市簡評 新聞焦點 其他數據 個股分析 a明報 上海迪士尼6月16日開幕 華特迪士尼公司和上海申迪集團於香港時間今晨6時宣布，上海迪士尼度假區將於今年6月16日正式開門迎客，並舉辦為期數日的盛大開幕慶典。度假區將包括上海迪士尼樂園——一座擁有六大主題園區的神奇王國風格的主題樂園、兩座精彩紛呈的主題酒店、迪 士尼小鎮——一個國際化的購物餐飲娛樂區，以及星願公園。其中主題樂園六大園區包括「探險島」、「奇想花園」、「米奇大街」、「明日世界」、「寶藏灣」及 擁有奇幻童話城堡的「夢幻世界」。整個度假區將為遊客呈現無與倫比的高品質體驗，包括許多度身定制的全球首發項目。 華爾街日報(經適度修改，原文請見) 2015年第四季度個人電腦銷量降至歷史低點 根據行業研究機構國際數據公司(International Data Corporation, 簡稱IDC)周二發布的數據，2015年第四季度個人電腦銷量降至2007年以來的最低水平，蘋果公司(Apple Inc., APPL)在2007年推出了iPhone。 個人電腦行業面臨的這一趨勢源自三重打擊：中國經濟放緩，美元堅挺令歐洲的個人電腦成本上升，智能手機以及其它移動設備的迅猛增長。 IDC分析師Jay Chou說，2015年個人電腦發貨量達2.762億台，他之前預期2015年個人電腦發貨量將下降10.3%，事實上下降了10.4%。 根據IDC競爭對手Gartner Inc.的統計，2015年個人電腦發貨量達2.887億台，下降8%。與IDC的統計不同，Gartner的統計包括平板電腦的銷量。 兩 家研究機構均發現，全球三大個人電腦制造商2015年第四季度發貨量全部出現下滑：聯想集團(Lenovo Group Ltd., LNVGY)、惠普公司(HP Inc., HPQ)和戴爾公司(Dell Inc., DELL)。聯想集團憑借1,540萬台的銷量仍居首位，其次是惠普公司（1,430萬台）和戴爾公司（1,020萬台）。 惠普最近發布 了分拆為兩個子公司後的首個財季業績；該公司第四財季個人電腦發貨量較上年同期下降10.1%，降幅最大。戴爾發貨量下降5.7%，聯想下降4.5%。位 居第四的華碩電腦(Asustek Computer Inc., AKCIY)發貨量上升0.8%。IDC的數據顯示，蘋果發貨量上升2.8%。 華爾街日報( 美元美油一度跌破30美元 12年最低 亞洲市場周二，油價暴跌，在對於中國經濟的信心不斷喪失以及原油過剩局面不斷加劇的背景下，交易員們建立空頭頭寸。繼前夜下挫逾5%之後，基準西得克薩斯州中質油延續跌勢，跌至30美元區間，徘徊在12年低點附近。布倫特原油後市也下跌2%，至每桶31美元下方。 新浪財經 複星與招商局達成戰略合作協定 複星集團與招商局集團宣佈達成戰略合作協定，雙方將通過戰略協同、戰略聯盟、業務合作、聯合投資等方式，發揮各自優勢，建立全面戰略合作關係，共同推進雙 方在房地產、金融、交通運輸及基礎設施、戰略性新興產業等領域的合作。複星集團與招商局集團昨日在本港簽署戰略合作框架協定。招商局集團董事長李建紅、總 經理李曉鵬、複星集團董事長郭廣昌、副董事長兼首席執行官梁信軍均出席簽字儀式。 華爾街見聞 美國11月JOLTS職位空缺升至543萬 美國勞工部表示，JOLTS職位空缺在11月有所上漲，更多的人得到錄用。11月JOLTS職位空缺543.1萬，略高於10月的534.9萬，較2015年內觸及的歷史高位有些距離，但正在朝著正確的方向前進。 更令人鼓舞的是，11月雇傭人數由517萬上升至520萬，自主離職人數283萬，較之前有所增加。11月美國自主離職率為2.0%。自主離職率可以衡量人們離開當前職位的意願和能力。自主離職率越高，代表員工對就業前景越有信心。 艱難的2015 根據澳門統計暨普查局數據表示，截至2015年11月止的入境澳門的旅客達到2808萬人，同比下降3.1%，當中1,875萬人或66.8%來自中國內地，同比則倒退4.4%，雖然去年7月份放寬僅修定一年的旅客入境政策，惟旅客數目並未見顯著的反彈，同比減少4.4%。旅客入境人數減少拖累中場賭收較預期為差，全年收入同比較2014年下跌34.3%。 圖：澳門過去兩年的幸運博彩毛收入 值得留意的是，港珠澳大橋是連接香港大嶼山的東湧和香港國際機場、澳門半島和廣東省珠海市，於2009年12月15日啟工，計劃明年年底完工。在計劃全部路段竣工後，旅客可以在香港落機後便可直接去澳門，方便入境澳門人士，更可縮減行車用時，所以旅客入境澳門的人數有望可觀的增長。 貴賓廳佔比較少 但影響仍大 截至2015年9月底止首9個月，金沙中國收益淨額為51.65億美元，比2014年同期下滑30%。另外持有人應佔溢利10.79億美元跌幅達46.4%。其中娛樂場所得的收入達43.79億美元，佔總收益淨額85%，同比下跌了33.5%，但仍較同期澳門整體博彩毛收入36.2%的跌幅為低。 圖：金沙中國(01928)第三季收入及盈利 -60.00% -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一... 十二... 百萬澳門元 2015年 2014年 變動率 -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 The Venetian Macao Sands Cotai Central The Plaza Macao Sands Macao Million USD 收益淨額 經調整EBITDA 收益同比增長/下降幅度 EBITDA同比增長/下降幅度 新聞焦點 大市簡評 其他數據 個股分析 旅客人次減少、博彩業放緩 投資建議: 評級: 減持 增持 目標價: 20.30 2.79 公司簡介: 集團在澳門發展及經營綜合度假村，包括博彩區，會議場地，進行大型會議及展覽的會堂，以及零售、餐飲地點及文娛場所。 財務概況: 千美元 2015Q1-Q3 % 收入 5,165,408 -30.15 經調整EBITDA 1,641,549 -35.58 持有人應佔溢利 1,079,254 -46.40 每股盈利 13.38美仙 -46.42 一年股價表現: 52 週高: 40.55 52 週低: 21.60 01928 金沙中國 截至6月，集團旗下的澳門威尼斯人、金沙城中心、澳門百利宮以及澳門金沙的非轉碼入箱數目及轉碼金額均有大幅下跌的情況。澳門威尼斯人非轉碼入箱數目及轉碼金額同比分別下挫23.7%及41.6%；金沙城中心分別下挫15.6%及60.9%；澳門百利宮分別下跌29.6%及45.1%；澳門金沙分別跌28.3%及51.6%，拖累集團貴賓廳收入在首三季的跌幅超50%。目前貴賓廳的禁煙政策依然會為其發展帶來不確定性、加上銀聯卡監管收緊至每日提款上限1萬元以及每年限額10萬元，相信短期內貴賓廳博彩業的形勢難以轉好。 圖：金沙(01928)收入佔比 2015年9月止（內）2014年9月止（外圈） 圖：截至2015年6月止金沙的博彩統計數據 旅客發展未見正面因素 酒店方面，截至2015年6月止除了澳門金沙，各酒店的入住率均有下降趨勢，澳門金沙的入住率升至99%，澳門威尼斯人、金沙城中心以及澳門百利宮的入住率分別僅錄得84%、80.1%、80.2%。酒店入住率相較跑輸同行銀河娛樂旗下的酒店以及新濠博亞。 85% 5% 5% 2% 3% 89% 3% 4% 2% 2% 娛樂場 購物中心 客房 餐飲 會議、渡輪、零售及其他 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.0