能源化工策略日报（甲醇、PVC）：节前仍胶着，下跌空间或有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-29 节前仍胶着，下跌空间或有限 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开2045，日内震荡下跌，尾盘收于2028，跌1.51%，成交149万手，持仓维持41万手；PVC 09主力开5265，日内窄幅震荡，尾盘收于5255，跌0.10%，成交2.5万手，持仓略减至4.8万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场维稳，目前河北报1840，江苏1910，鲁南1880，广东1950，内蒙1720；（2）外盘甲醇CFR中国233.5（+6）美元/吨，CFR东南亚233（+5）美元/吨，FOB美湾218.28（-0）美元/吨；（3）本周沿海港口库存有所上升，其中江苏港口35.7（+1.9）万吨，广东港口7.5（+0.6）万吨，宁波港口7.3（+0.4）万吨，嘉兴港口5.5（+0）万吨；（4）周内甲醇开工上升0.9至69.7%，下游甲醛、烯烃开工上升0.3%和2.9%，二甲醚、醋酸和DMF开工分别下降0.9%、0.9%和8.0%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘总体趋稳，市场价方面，电石法华东维持5350-5450，华南跌25至5330-5400；（2）装置方面，济宁金威36万吨PVC装置停车检修中，预计今日开始陆续恢复正常；山西榆社PVC装置前期检修，昨日投料恢复开车。 投资逻辑： 品种整体：节前甲醇现货市场较为坚挺，西北继续受烯烃支撑需求较好，内陆地区受此提振，港口月末至下月初船期到货较为集中，但部分货源报关较慢，本周库存上升幅度不大，后期或仍存压力；同时目前甲醇期市仍受大宗和原油走势影响，节前总体或表现为上涨承压但下跌空间不大。节前PVC市场继续受到国内大宗回落和原油上涨影响，同时现货市场下游需求表现一般，对高价原料持谨慎态度，但PVC生产企业存在联合保价意向，因此PVC市场总体情绪偏弱但下行空间不大，预计短期PVC小幅回调为主。 期现：甲醇主力期现价差为-118；PVC主力期现价差为-19。 跨期：MA 5-9价差为-124，PVC 5-9价差为260。 投资建议： PVC观望为主，甲醇以短线逢高沽空。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月29日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/27 2016/4/28 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 42 72 30 江苏-主力 -148 -118 30 山东-主力 22 52 30 内蒙-主力 262 292 30 跨期价差 MA01-MA05 184 166 -18 MA05-MA09 -140 -124 16 MA09-MA01 -44 -42 2 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 689 688 -1 PP05-MA05 1236 1052 -184 PP09-MA09 926 813 -113 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0215 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3201 6/0 3/1 5201 6/0 4/0 5201 6/0 4/2 6河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月29日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6净空持仓总多头总空头 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9201 6/0 3/2 3201 6/0 4/0 6201 6/0 4/2 0仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月29日