金融市场研究周刊：IMF下调经济预期，贵金属持稳

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核Review： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com IMF下调经济预期，贵金属持稳 市场回顾与展望 上周IMF下调全球经济增长预估，同时对英国可能脱欧的政治孤立主义风险发出警告，刺激避险情绪升温。金价在上周二升至三周高位，随后受到美元反弹和全球股市上扬影响而回吐涨幅，收获三周来首个周线下跌以及近30年来最大季度涨幅。近期黄金ETF持仓仍在减少，但期权市场及对冲基金看好后市，CFTC周度报告显示COMEX黄金投机净多头头寸增加至13个月高位、白银增加至5个月高位。 本周又将有多位美联储官员发表讲话，料将给予投资者有关加息前景的指引，此外重点关注欧洲央行利率决议、澳洲联储纪要等。数据方面请关注美国新屋开工以及销售数据、欧美PMI等。 投资建议 上周国际金价收获三周来首个周线下跌，同时录得近30年来最大季度涨幅后持稳。由于黄金未能重测3月触及的13个月高位，投资者乐观情绪下降，市场分歧也在加大。预计本周黄金波动区间为[1220,1280]美元/盎司，白银波动区间为[15.5,16.5]美元/盎司，铂金波动区间为[920,1000]美元/盎司。 金融市场部商品与期货交易部（上海） 2016年4月18日星期一 2016年第15期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus SUMMARY IMF lowering global economic growth supported precious metals IMF lowered global economic growth the fourth time in a row, helping support precious metals. Gold price saw an inverted V trend, resulting in the first slight weekly drop in three weeks. Price range forecast for this week: gold [1220,1280] $/oz, silver [15.5,16.5] $/oz, platinum [920,1000] $/oz. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1240.25美元/盎司，收于1233.99美元/盎司，下跌0.54%；国际银价开于15.38美元/盎司，收于16.24美元/盎司，上涨5.67%；国际铂价开于966.45美元/盎司，收于983.85美元/盎司，上涨1.67%；国际钯价开于542美元/盎司，收于568.5美元/盎司，上涨4.84%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于256.86元/克，下跌0.11%；AG(T+D)收于3436元/千克，上涨3.03%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1606收于257.2元/克，下跌0.31%；白银期货活跃合约1606收于3492元/千克，上涨3.31%1。 上周SPDR黄金ETF持仓减少5.35吨至812.46吨；iShares白银ETF持仓减少285.43万盎司至3.333亿盎司。CFTC公布的4月12日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加23,407手至213,807手，白银期货非商业净多头增加10,457手至62,468手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1605开于39.72美元/桶，收于40.4美元/桶，上涨1.87%；Brent原油期货活跃合约1606开于42美元/桶，收于42.85美元/桶，上涨2.29%。 上周伦敦三月期铜开于4667美元/吨，收于4806美元/吨，上涨3.02%；上海期货交易所铜期货活跃合约1606开于35760元/吨，收于36780元/吨，上涨2.85%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1607开于924美元/蒲式耳，收于963美元/蒲式耳，上涨4.11%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1609开于3322元/吨，收于3422元/吨，上涨3.13%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  中国一季度GDP增速6.7%：中国一季度GDP增长6.7%，符合市场预期，但低于去年四季度的6.8%；2015年增速为6.9%，今年增长预期目标在6.5-7%。国家统计局新闻发言人盛来运称，中国经济出现阶段性筑底迹象，短期中国经济阶段性可能呈现U型、W型，中长期走势可能是近似的L型；一季度经济运行情况可概括为：运行平稳、结构优化、亮点纷呈、好于预期；一季度经济开局良好，一些主要指标出现积极变化，稳中有进态势持续；我国正处在转型升级、动能转换的关键阶段，结构调整阵痛仍在持续，下行压力不容忽视。  美联储褐皮书称美国经济活动持续扩张：美联储发布褐皮书称，2月底到3月间美国国内经济活动持续扩张，但各地区增速不同，大部分地区经济以“适度至温和”（modest to moderate）增长、薪资增长情况好转，劳动力市场稳健、消费者开支适度增加对经济构成支撑。  奥巴马和耶伦召开闭门会议：美国总统奥巴马和美联储主席耶伦于4月11日召开一次闭门会议，美国副总统拜登参会，讨论美国经济等一系列问题，会议没有向外界开放。这次会面引发市场关注，具体情况请见本期专栏内容。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 -  IMF年内第四次下调全球经济预估：IMF在最新的全球经济前景展望报告中第四次下调全球经济增长预估，对英国可能脱离欧盟的政治孤立主义风险发出警告，并提醒经济不平衡状况加剧；2016年全球增长率预估较1月的3.4%下调至3.2%，2017年预估较1月的3.6%下调至3.5%，主要因中国经济放缓的外溢效应、低油价给巴西等新兴市场带来的影响等；强调日本、欧洲和美国经济持续疲弱的风险，美国2016年增长率预估从2.6%调降至2.4%，中国2016年预估上调至6.5%，2017年成长预估为6.2%。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2016/4/11 9:30 中国 3月CPI同比 2.3% 2.4% 2.3% 9:30 中国 3月PPI同比 -4.3% -4.6% -4.9% 2016/4/12 14:00 德国 3月CPI同比终值 0.3% 0.3% 0.3% 16:00 英国 3月CPI同比 0.5% 0.4% 0.3% 16:00 英国 3月核心CPI同比 1.5% 1.3% 1.2% 2016/4/13 10:00 中国 3月出口同比（按美元计） 11.5% 10% -25.4% 10:00 中国 3月进口同比（按美元计） -7.6% -10.1% -13.8% 10:00 中国 3月出口同比（按人民币计） 18.7% 14.9% -20.6% 10:00 中国 3月进口同比（按人民币计） -1.7% -4.8% -8% 20:30 美国 3月零售销售环比 -0.3% 0.1% -0.1% 20:30 美国 3月PPI环比 -0.1% 0.2% -0.2% 2016/4/14 17:00 欧元区 3月CPI同比终值 0 -0.1% -0.1% 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 25.3 27 26.7 20:30 美国 3月CPI环比 0.1% 0.2% -0.2% 20:30 美国 3月CPI同比 0.9% 1.1% 1% 20:30 美国 3月核心CPI环比 0.1% 0.2% 0.3% 20:30 美国 3月核心CPI同比 2.2% 2.3% 2.3% 2016/4/15 9:30 中国 3月M0货币供应同比 4.4% 4.3% -4.8% 9:30 中国 3月M1货币供应同比 22.1% 18.4% 17.4% 9:30 中国 3月M2货币供应同比 13.4% 13.5% 13.3% 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 10:00 中国 一季度GDP同比 6.7% 6.7% 6.8% 10:00 中国 3月社会消费品零售总额同比 10.5% 10.4% -- 10:00 中国 3月规模以上工业增加值同比 6.8% 5.9% 5.9% 20:30 美国 4月纽约联储制造业指数 9.56 2 0.62 21:15 美国 3月工业产出环比 -0.6% -0.1% -0.5% 22:00 美国 4月密歇根大学消费者信心指数初值 89.7 92 91 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态  包括中国国内最顶级银行、黄金零售商、开采商在内的18家公司将于4月19日启动人民币计算的黄金基准价，意味着中国在黄金定价主导权上走出重要一步。  WGC跟踪的74只活跃黄金ETF（总共84只，其中10只已清算）总持仓3月底达到1,974.3吨（6,350万盎司），较2月上涨83.9吨（4%），总市值环比上涨5%至785亿美元。所有地区都有较为强劲的资金净流入：北美基金增持39.5吨（3%）至1,186.9吨，欧洲增加36.6吨（6%）至690.5吨，亚洲及其他地区分别增长7%和11%至54.1和42.8吨。SPDR Gold Shares持仓环比上涨5%至819.3吨，iShares Gold Trust小幅减仓3.1吨至186.3吨。华安易富黄金ETF增加4吨至13.5吨，成为亚洲最大的黄金ETF。  中国人民银行公布，中国3月末黄金储备增加29万盎司至5779万盎司（约1,797.5吨），为去年7月以来最低增幅。2009年至2015年6月间，中国黄金储备增加了57%；2015年7月以来增加了8.4%，平均每个月增加约50万盎司（15.6吨）。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：奥巴马和耶伦的闭门会到底说了啥？ 4月11日，美国总统奥巴马和美联储主席耶伦开了闭门会议，讨论美国经济等一系列问题，会议没有向外界开放，参会的还有副总统拜登。根据会后发布的新闻稿，双方讨论了“短期和长期的经济展望、劳动力市场状况、社会不平等以及经济潜在风险，不仅是美国，还包括全球其他经济体”，以及政府强化对华尔街的约束所做出的努力。虽然官方称这只是一次常规性会议，但依然引发了不少猜测以及对美联储独立性被动摇的担忧。 为什么奥巴马要在最后一刻会见耶伦？美国民间主要有两种声音： 第一，奥巴马可能希望给耶伦施加压力，让其不要加息。美联储加息可能导致经济增速放缓，今年是美国大选的关键之年，如果经济滞缓，民主党很有可能陷入不利局面。目前美联储有两个空缺职位，而奥巴马拥有提名权从而拥有向耶