有色金属策略日报（镍）：市场氛围偏多 镍价延续强势

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-04-20 市场氛围偏多 镍价延续强势 策略摘要 昨日LME市场大幅拉升，镍价也继续延续强势格局，LME镍最终上涨1.04%至9210美元/吨，国内沪镍跟随上涨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1605升水300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水300元/吨成交，期镍冲高回落，现货跳水，贸易商适当调货，下游临近收盘时询价增多，早间成交较清淡，主流成交区间为68900-69600元/吨。下午，期镍返升，但现货市场并未出现明显好转，虽询价较高，但成交仍较少，仅少量下游补货，主流成交区间为68600-69300元/吨。 国际镍业组织数据显示，2月全球精炼镍市场小幅供应过剩3,600吨，上个月为短缺。2月全球镍产量为149,600吨，略高于需求量的146,000吨。今年1-2月，全球精炼镍产量同比下滑5.6%，而消费量同比则增长0.8%。在头号消费国中国，1-2月镍产量较上年同期减少23.6%至76,300吨。但减产被印尼和韩国产量跳升所抵消。 根据安泰科数据，3月份我国不锈钢粗钢产量达到200万吨，同比增长10%，环比增长16%。3月份数据创下不锈钢月度产量的新高，主要是由于新项目投产以及原有项目加大开工力度使得3月产量大幅增长。 综合而言，LME镍在盘中跌破9000后震荡走高并突破向上拉涨，而无论有色板块及黑色板块则表现强势，黑色品种继续暴涨，目前整个市场情绪依然偏多，资金炒作氛围明显，但从镍本身而言，基本面仍需令我们谨慎。操作上，此前建议的轻仓多单继续持有。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观数据以及商品市场情绪的波动 3）LME镍的库存变动 4）下游需求状况 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月20日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-04-19 2016-04-18 日涨跌 沪镍活跃合约 71010 70840 170 沪镍连续合约 69560 69300 260 物贸镍均价 69575 69400 175 南储金川镍 69800 69400 400 国外市场（单位：美元/吨） 2016-04-18 2016-04-15 日涨跌 伦镍3月 8915.00 8940.00 -25.00 LMECash /3M -34 -34.5 0.50 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16物贸镍均价-沪镍连续价675006800068500690006950070000705007100071500720001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/04/192016/04/182016/04/15-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16LME镍Cash-3M050100150200250Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月20日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-04-19 2016-04-18 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 222.50 222.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 271.67 271.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 326.67 326.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 340.00 340.00 0.00 印尼:2.0<20% 426.67 426.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 260 Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000 370000 380000 390000 400000 410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月20日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 424080 390 120306 欧洲 133410 -120 56046 亚洲 285420 510 64176 北美洲 5250 0 84 德国 78 0 0 韩国 10638 0 3696 荷兰 127008 18 55152 美国 5250 0 84 瑞典 0 -132 0 英国 5472 0 738 比利时 852 -6 156 西班牙 0 0 0 新加坡 43524 558 7374 意大利 0 0 0 马来西亚 161322 -42 50766 阿联酋 11544 0 0 安特卫普 852 -6 156 巴尔的摩 5004 0 84 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月20日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com