有色金属策略日报（镍）：镍价继续走高，短期强势延续

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-04-14 镍价继续走高 短期强势延续 策略摘要 昨日LME市场镍继续延续偏强势头，收涨8950美元/吨，国内沪镍09合约收于70940元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1605升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水300元/吨成交，期镍强势，贸易商高位出货积极，但因前期升水高，现货升水下降有限，下游接货意愿弱，成交减弱，主流成交区间为69000-69900元/吨。下午，期镍回落，现货升水走低，贸易商乘机补货，下游则少量采购，市场成交偏弱，主流成交区间为69000-69800元/吨。 SMM数据显示，2016年3月中国镍生铁金属量环比增16.89%，符合之前预期，4月份预计小幅回升。 不锈钢方面，据经销商反馈，目前整体库存资源不算多但也未出现紧缺的现象，总的销售基调仍然是以成交走货为主，因此在小幅价格上调后观察成交状况再决定下一步政策。 综合而言，在商品集体强势以及镍收储传闻下，镍价短期继续保持偏强势头，操作上，空单暂时离场观望为主，站稳9000美元后可少量追多尝试。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月14日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-04-13 2016-04-12 日涨跌 沪镍活跃合约 70260 69000 1260 沪镍连续合约 69480 67380 2100 物贸镍均价 70200 67300 2900 南储金川镍 70300 68000 2300 国外市场（单位：美元/吨） 2016-04-12 2016-04-11 日涨跌 伦镍3月 8865.00 8535.00 330.00 LMECash /3M -30.2 -35.5 5.30 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16物贸镍均价-沪镍连续价650006600067000680006900070000710001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/04/132016/04/122016/04/11-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16LME镍Cash-3M050100150200250Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月14日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-04-13 2016-04-12 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 222.50 222.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 271.67 271.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 326.67 326.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 340.00 340.00 0.00 印尼:2.0<20% 426.67 426.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000 370000 380000 390000 400000 410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月14日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 428712 72 124806 欧洲 135858 24 57792 亚洲 287604 48 66930 北美洲 5250 0 84 德国 78 0 0 韩国 10662 0 3720 荷兰 129048 24 56490 美国 5250 0 84 瑞典 132 0 132 英国 5712 0 978 比利时 888 0 192 西班牙 0 0 0 新加坡 43506 390 8226 意大利 0 0 0 马来西亚 162552 -342 51696 阿联酋 11544 0 0 安特卫普 888 0 192 巴尔的摩 5004 0 84 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年4月14日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com