房地产行业2016年1~3月大陆房地产开发与销售资料点评：销售大幅增长，投资、新开工继续改善

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年4月19日 2016年1-3月大陆房地产开发与销售资料点评 ——销售大幅增长，投资、新开工继续改善 王睿哲 C0062@capital.com.tw 销售大幅增长，三、四线去库存已有加速迹象 2016年1-3月全国房地产销售面积和销售金额分别为2.43亿平米和1.85万亿元，同比分别增长33.1%和54.1%，增速分别较1-2月扩大4.9和10.5个百分点，其中3月单月销售面积和销售金额分别为1.31亿平米和9947亿元，分别同比大幅增长37.7%和64.4%。在宽松政策的支持下，3月单月销售面积和销售金额均创出了历史同期新高，偏低的基期也带来了可观的增速。3月销售放量主要还是由一线及热点二线城市销售火爆带动， 30大中城市3月销售面积同比大幅增长85.2%。另外，我们注意到销售恢复向三、四线城市传导的速度也在加快，根据我们的测算，30大中城市以外的城市3月销售面积也同比快速增长了27.8%。 3月末，上海和深圳等城市发文提高购房门槛，目前我们观察到这些城市商品房销售的量和价已经受到一定的程度的影响，但这些城市销售量在全国的占比仍然偏小，对全国销售量影响有限。另外，从全国来看，房地产政策、货币政策仍处于宽松期，二线城市房地产市场热度也仍然较高，恢复的势头也在不断向三四线城市传导中。 房地产投资、新开工继续改善 2016年1-3月房地产投资金额为17677亿元，YOY增长6.2%，增幅较1-2月提升3.2个百分点，其中3月单月实现投资金额8625亿元，同比增长9.7%。速较1-2月提升5.6个百分点。2016年1-3月全国房地产新开工面积为2.82亿平米，同比增长19.2%，增速较1-2月提升5.6个百分点，其中3月单月新开工面积为1.27亿平米，同比增长26.9%。 2016年1-3月房地产开发企业土地购置面积为0.36亿平米，同比下降11.7%，降幅较1-2月继续收窄7.7个百分点。2016年1-3月份，房地产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%，而1-2月份为下降1.0%。在销售快速增长的背景下，增长主要来自于销售回流资金，定金及预收款YOY+25.9%,个人按揭贷款YOY+46.2%。而企业自筹资金同比仅增长4.7%，国内贷款同比也仅增长6.5%。 图1：单月销售面积及增速（亿平米、%） 图2：单月销售金额及增速(亿元、%) 资料来源：国家统计局，群益证券整理 资料来源：国家统计局，群益证券整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2016年4月19日 在一线及热点二线房地产销售不断恢复的过程中，房地产企业开始集中在这些城市购地、开工、投资，从而带动全国的新开工、企业购地、房地产投资资料也有所改善，但从绝对的量值来看，仍处于历史偏低的水准。由于投资的恢复也将有一定的惯性， “营改增”也将会使得部分房地产企业在5月1日前开工，幷且目前房地产销售恢复仍在向三四线城市传导，因此我们认为新开工和投资的改善在2Q仍将得以延续。 近期房地产市场销售的恢复将会利好龙头房企，另外，从估值的角度来看，龙头房企目前的估值水准在整个A股市场处于低位，具备较强的安全边际，可以进行适当的配置。我们继续推荐保利地产、招商蛇口、世联行等龙头个股。 表：房地产运行资料 单位亿元、亿平米、亿元 3月 MOM YOY 1-3月 YOY 1-3月增幅较1-2月变动 投资金额 8625 -4.7% 9.7% 17677 6.2% 提升3.2个百分点 新开工面积 1.27 -18.9% 26.9% 2.83 19.2% 提升5.65个百分点 销售面积 1.31 16.3% 37.7% 2.43 33.1% 提升4.9个图3：单月新开工面积及增速（亿平米、%） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 专 题 报 告Research Dept. 3 2016年4月19日 百分点 销售金额 9947 16.0% 64.4% 18524 54.1% 提升10.5个百分点 资料来源：国家统计局 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。