能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇走势偏弱，PVC震荡延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-01 甲醇走势偏弱，PVC震荡延续 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1890，日内震荡偏弱，尾盘收于1872，跌0.74%，成交75万手，继续减仓至34万手，主力逐步换月中；PVC 09主力开5090，日内偏震荡，尾盘收于5080，涨0.20%，成交2.0万手，持仓略增至4.3万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中江苏、浙江和广东地区下跌10-20元/吨，河南和云南上涨30-100元/吨，目前河北报1820，江苏1880，鲁南1850，广东2060，内蒙1650；（2）外盘甲醇CFR中国228.5（-0）美元/吨，CFR东南亚229.5（+0）美元/吨，FOB美湾179.99（+0）美元/吨；（3）沿海港口库存（不包括企业库）上升明显，其中江苏港口41（+4.5）万吨，广东港口5.4（+0.8）万吨；而宁波港口库存7.5（-2.5）万吨，嘉兴港口7（-1.2）万吨；（4）周内甲醇开工降1.9至66.8%，下游甲醛、二甲醚及烯烃开工分别上升0.3%、3.6%和3.8%，醋酸开工下降5.4%， DMF开工持稳。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘持稳，内蒙一带个别小涨；市场价方面，电石法华东维持5350-5500，华南维持5440-5520；（2）装置方面，内蒙君正新厂区 34万吨PVC装置于临时检修，老厂区暂时保持正常；西南宜宾天原PVC装置在3月22日前后停车，企业计划近日陆续开车。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场继续多空争夺，一方面烯烃采购和甲醇装置检修继续提振甲醇市场，但另一方面，传统需求总体支撑仍不足，同时港口船货集中到港及预计4月进口量增幅明显；相对而言，甲醇市场整体情绪略低迷，短期期价或易跌难涨，关注主力下跌空间。PVC市场节前变动不大，个别略有阴跌，目前下游需求尚无节前备货热情，观望居多，而企业方无库存且装置检修预期下保价意愿依然强烈；因此PVC上涨承压但下跌空间不大，预计短期震荡调整格局延续。 期现：甲醇主力期现价差为8；PVC主力期现价差为232。 跨期：MA 5-9价差为-53，PVC 5-9价差为230。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者短线操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月1日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/3/30 2016/3/31 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 198 208 10 江苏-主力 8 8 0 山东-主力 168 178 10 内蒙-主力 368 378 10 跨期价差 MA01-MA05 61 75 14 MA05-MA09 -38 -53 -15 MA09-MA01 -23 -22 1 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 708 707 -1 PP05-MA05 1780 1718 -62 PP09-MA09 1099 1005 -94 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月1日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400450500150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3201 6/0 2/0 3201 6/0 3/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 1201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6201 5/1 1/3 0201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/0 2201 6/0 3/2 3河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南 数据来